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滁州市(凤阳县、全椒县、琅琊区、定远县、来安县、明光市、南谯区、天长市)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

定西市(临洮县、通渭县、安定区、漳县、渭源县、岷县、陇西县)

宜宾市(兴文县、高县、叙州区、筠连县、屏山县、江安县、翠屏区、珙县、长宁县、南溪区)  黔南布依族苗族自治州(独山县、惠水县、福泉市、瓮安县、罗甸县、三都水族自治县、长顺县、平塘县、都匀市、贵定县、龙里县、荔波县)

眉山市(洪雅县、彭山区、青神县、丹棱县、仁寿县、东坡区)

邯郸市(魏县、复兴区、丛台区、大名县、磁县、永年区、临漳县、涉县、邱县、武安市、邯山区、广平县、峰峰矿区、成安县、馆陶县、曲周县、肥乡区、鸡泽县)

云浮市(云城区、郁南县、新兴县、云安区、罗定市)

赣州市(兴国县、南康区、龙南市、全南县、于都县、会昌县、寻乌县、定南县、信丰县、宁都县、赣县区、安远县、上犹县、瑞金市、崇义县、章贡区、大余县、石城县)  蚌埠市(怀远县、禹会区、蚌山区、淮上区、五河县、龙子湖区、固镇县)

益阳市(安化县、南县、赫山区、资阳区、沅江市、桃江县)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

宿州市(萧县、埇桥区、泗县、砀山县、灵璧县)

玉溪市(峨山彝族自治县、澄江市、华宁县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、通海县、江川区、易门县)

盐城市(盐都区、大丰区、响水县、东台市、阜宁县、建湖县、射阳县、亭湖区、滨海县)

郴州市(桂阳县、北湖区、汝城县、桂东县、嘉禾县、安仁县、临武县、苏仙区、永兴县、宜章县、资兴市)

清远市(清新区、连南瑶族自治县、佛冈县、连州市、阳山县、英德市、连山壮族瑶族自治县、清城区)

大理白族自治州(鹤庆县、漾濞彝族自治县、宾川县、巍山彝族回族自治县、洱源县、大理市、祥云县、云龙县、剑川县、永平县、南涧彝族自治县、弥渡县)

北京市(昌平区、石景山区、朝阳区、密云区、顺义区、平谷区、丰台区、延庆区、海淀区、怀柔区、通州区、大兴区、西城区、门头沟区、东城区、房山区)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

锦州市(凌海市、古塔区、义县、太和区、北镇市、黑山县、凌河区)

双鸭山市(集贤县、尖山区、宝清县、岭东区、友谊县、宝山区、四方台区、饶河县)

新乡市(红旗区、卫滨区、长垣市、凤泉区、卫辉市、新乡县、延津县、牧野区、辉县市、封丘县、原阳县、获嘉县)

湖州市(南浔区、安吉县、长兴县、德清县、吴兴区)

临沂市(沂南县、兰陵县、兰山区、费县、郯城县、莒南县、蒙阴县、罗庄区、沂水县、平邑县、临沭县、河东区)

昌都市(芒康县、丁青县、类乌齐县、江达县、察雅县、洛隆县、八宿县、左贡县、贡觉县、边坝县、卡若区)

安庆市(潜山市、宜秀区、桐城市、太湖县、迎江区、望江县、大观区、岳西县、宿松县、怀宁县)

天津市(河北区、武清区、和平区、静海区、宝坻区、河西区、津南区、河东区、西青区、南开区、蓟州区、北辰区、东丽区、红桥区、滨海新区、宁河区)

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濮阳市(南乐县、濮阳县、清丰县、台前县、范县、华龙区)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、市中区、山亭区、峄城区、薛城区)

萍乡市(安源区、湘东区、上栗县、芦溪县、莲花县)

鹤壁市(鹤山区、淇县、山城区、淇滨区、浚县)  抚州市(东乡区、南城县、南丰县、黎川县、宜黄县、乐安县、崇仁县、广昌县、临川区、金溪县、资溪县)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

陇南市(西和县、宕昌县、武都区、礼县、康县、文县、徽县、两当县、成县)

白山市(抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区、靖宇县)黔西南布依族苗族自治州(普安县、安龙县、兴仁市、兴义市、望谟县、册亨县、晴隆县、贞丰县)

石河子市(胡杨河市、铁门关市、阿拉尔市、可克达拉市、图木舒克市、白杨市、双河市、新星市、北屯市、昆玉市、五家渠市)  铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

牡丹江市(海林市、东安区、穆棱市、爱民区、阳明区、东宁市、绥芬河市、西安区、宁安市、林口县)

温州市(泰顺县、龙港市、鹿城区、乐清市、平阳县、永嘉县、洞头区、苍南县、瓯海区、瑞安市、龙湾区、文成县)

南平市(松溪县、延平区、建阳区、建瓯市、邵武市、武夷山市、顺昌县、政和县、光泽县、浦城县)曲靖市(富源县、罗平县、沾益区、马龙区、会泽县、师宗县、麒麟区、陆良县、宣威市)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、巩留县、霍尔果斯市、昭苏县、霍城县、新源县、特克斯县、伊宁县、奎屯市、伊宁市、尼勒克县)

昆明市(嵩明县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、五华区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、宜良县、呈贡区、晋宁区、官渡区、富民县、东川区、石林彝族自治县)

郑州市(巩义市、中牟县、荥阳市、金水区、惠济区、二七区、管城回族区、新密市、中原区、登封市、上街区、新郑市)

晋中市(左权县、榆社县、寿阳县、平遥县、榆次区、太谷区、祁县、和顺县、灵石县、介休市、昔阳县)

漳州市(芗城区、平和县、漳浦县、东山县、龙文区、华安县、南靖县、云霄县、长泰区、诏安县、龙海区)

澳门特别行政区

保定市(雄县、涿州市、定州市、高碑店市、涞源县、莲池区、安国市、涞水县、望都县、唐县、博野县、满城区、易县、定兴县、蠡县、清苑区、顺平县、容城县、竞秀区、高阳县、安新县、徐水区、曲阳县、阜平县)

孝感市(云梦县、孝昌县、应城市、汉川市、孝南区、安陆市、大悟县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、康乐县、东乡族自治县、广河县、和政县、临夏县、临夏市)

阿里地区(札达县、改则县、措勤县、噶尔县、普兰县、日土县、革吉县)

湘潭市(韶山市、雨湖区、湘乡市、湘潭县、岳塘区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

内蒙古自治区

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

山南市(曲松县、措美县、浪卡子县、加查县、洛扎县、错那市、扎囊县、桑日县、琼结县、乃东区、贡嘎县、隆子县)

衢州市(柯城区、常山县、江山市、开化县、龙游县、衢江区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。