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德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、芒市、陇川县、瑞丽市)

呼和浩特市(土默特左旗、托克托县、赛罕区、和林格尔县、武川县、玉泉区、清水河县、回民区、新城区)

上海市(普陀区、金山区、松江区、闵行区、徐汇区、杨浦区、崇明区、宝山区、奉贤区、嘉定区、青浦区、长宁区、虹口区、静安区、浦东新区、黄浦区)

郴州市(桂阳县、宜章县、北湖区、安仁县、嘉禾县、桂东县、汝城县、永兴县、临武县、苏仙区、资兴市)  甘南藏族自治州(临潭县、迭部县、玛曲县、碌曲县、舟曲县、夏河县、卓尼县、合作市)

湖州市(安吉县、吴兴区、德清县、南浔区、长兴县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

莆田市(涵江区、城厢区、荔城区、仙游县、秀屿区)宜昌市(当阳市、远安县、点军区、秭归县、长阳土家族自治县、宜都市、兴山县、西陵区、五峰土家族自治县、枝江市、伍家岗区、猇亭区、夷陵区)

双鸭山市(尖山区、集贤县、友谊县、岭东区、四方台区、宝山区、饶河县、宝清县)  阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

黄山市(祁门县、屯溪区、徽州区、黟县、黄山区、休宁县、歙县)

中山市

广安市(华蓥市、前锋区、广安区、邻水县、武胜县、岳池县)

镇江市(丹阳市、润州区、京口区、丹徒区、扬中市、句容市)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

牡丹江市(爱民区、林口县、绥芬河市、穆棱市、阳明区、西安区、东安区、海林市、宁安市、东宁市)

内蒙古自治区

阜阳市(颍东区、界首市、颍州区、太和县、临泉县、阜南县、颍泉区、颍上县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

达州市(渠县、通川区、开江县、万源市、达川区、宣汉县、大竹县)

云浮市(新兴县、郁南县、罗定市、云安区、云城区)

南京市(建邺区、江宁区、栖霞区、鼓楼区、玄武区、秦淮区、高淳区、六合区、溧水区、雨花台区、浦口区)

苏州市(相城区、太仓市、张家港市、吴中区、姑苏区、昆山市、常熟市、吴江区、虎丘区)

乌鲁木齐市(新市区、头屯河区、沙依巴克区、天山区、达坂城区、米东区、乌鲁木齐县、水磨沟区)

濮阳市(濮阳县、台前县、南乐县、清丰县、华龙区、范县)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

广元市(朝天区、昭化区、青川县、利州区、旺苍县、剑阁县、苍溪县)

滨州市(邹平市、无棣县、滨城区、博兴县、惠民县、沾化区、阳信县)

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龙岩市(连城县、永定区、武平县、长汀县、上杭县、新罗区、漳平市)

潍坊市(寿光市、诸城市、昌邑市、昌乐县、奎文区、高密市、寒亭区、临朐县、安丘市、坊子区、潍城区、青州市)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、琼海市、文昌市、昌江黎族自治县、万宁市、定安县、澄迈县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县、临高县、东方市)

嘉兴市(嘉善县、南湖区、海宁市、桐乡市、秀洲区、海盐县、平湖市)  马鞍山市(博望区、和县、花山区、雨山区、当涂县、含山县)

九江市(永修县、庐山市、濂溪区、共青城市、武宁县、修水县、湖口县、柴桑区、浔阳区、德安县、瑞昌市、彭泽县、都昌县)

合肥市(长丰县、包河区、瑶海区、肥西县、蜀山区、肥东县、庐江县、庐阳区、巢湖市)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、康乐县、东乡族自治县、永靖县、临夏市、临夏县、和政县)韶关市(乐昌市、始兴县、曲江区、乳源瑶族自治县、浈江区、武江区、南雄市、仁化县、翁源县、新丰县)

南通市(海门区、如皋市、崇川区、海安市、如东县、通州区、启东市)  白城市(洮北区、镇赉县、大安市、洮南市、通榆县)

抚顺市(望花区、清原满族自治县、抚顺县、新宾满族自治县、顺城区、东洲区、新抚区)

齐齐哈尔市(甘南县、昂昂溪区、铁锋区、克东县、泰来县、拜泉县、富裕县、克山县、龙沙区、依安县、讷河市、碾子山区、龙江县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、建华区)

南充市(西充县、阆中市、仪陇县、顺庆区、蓬安县、营山县、南部县、高坪区、嘉陵区)金华市(义乌市、东阳市、兰溪市、磐安县、金东区、婺城区、永康市、武义县、浦江县)

雅安市(芦山县、天全县、石棉县、雨城区、名山区、荥经县、汉源县、宝兴县)

广州市(增城区、花都区、越秀区、荔湾区、番禺区、海珠区、从化区、天河区、南沙区、白云区、黄埔区)

哈尔滨市(尚志市、道里区、五常市、双城区、香坊区、宾县、延寿县、巴彦县、通河县、松北区、阿城区、南岗区、道外区、方正县、依兰县、呼兰区、木兰县、平房区)

济南市(长清区、平阴县、莱芜区、商河县、市中区、天桥区、济阳区、槐荫区、历城区、历下区、钢城区、章丘区)

黔南布依族苗族自治州(独山县、三都水族自治县、荔波县、瓮安县、惠水县、福泉市、贵定县、都匀市、罗甸县、长顺县、龙里县、平塘县)

鹤壁市(山城区、浚县、淇滨区、淇县、鹤山区)

开封市(禹王台区、兰考县、尉氏县、通许县、鼓楼区、龙亭区、顺河回族区、杞县、祥符区)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

保山市(施甸县、腾冲市、昌宁县、隆阳区、龙陵县)

沧州市(新华区、运河区、海兴县、青县、孟村回族自治县、东光县、河间市、黄骅市、泊头市、南皮县、沧县、献县、任丘市、肃宁县、吴桥县、盐山县)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

朔州市(应县、右玉县、朔城区、平鲁区、怀仁市、山阴县)

渭南市(韩城市、白水县、富平县、华州区、合阳县、蒲城县、潼关县、大荔县、澄城县、临渭区、华阴市)

常州市(新北区、天宁区、武进区、钟楼区、金坛区、溧阳市)

通化市(集安市、二道江区、辉南县、通化县、梅河口市、东昌区、柳河县)

阿克苏地区(阿瓦提县、沙雅县、阿克苏市、柯坪县、乌什县、库车市、新和县、拜城县、温宿县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。