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海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、格尔木市、天峻县、乌兰县、都兰县)

济宁市(汶上县、嘉祥县、鱼台县、微山县、泗水县、梁山县、曲阜市、任城区、兖州区、邹城市、金乡县)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、雷山县、黄平县、麻江县、锦屏县、剑河县、镇远县、丹寨县、黎平县、天柱县、三穗县、榕江县、凯里市、从江县、施秉县、台江县)

阿里地区(普兰县、日土县、噶尔县、札达县、措勤县、改则县、革吉县)  武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

郴州市(嘉禾县、宜章县、汝城县、桂东县、苏仙区、资兴市、永兴县、临武县、桂阳县、北湖区、安仁县)

保定市(高阳县、博野县、定州市、定兴县、涞水县、唐县、阜平县、满城区、竞秀区、望都县、曲阳县、涞源县、容城县、莲池区、高碑店市、雄县、蠡县、清苑区、顺平县、安新县、安国市、涿州市、徐水区、易县)

南阳市(镇平县、社旗县、新野县、淅川县、桐柏县、内乡县、方城县、宛城区、卧龙区、西峡县、唐河县、南召县、邓州市)

大庆市(大同区、萨尔图区、红岗区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、林甸县、肇源县、龙凤区)  钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

平凉市(崇信县、庄浪县、泾川县、崆峒区、华亭市、灵台县、静宁县)

芜湖市(南陵县、镜湖区、鸠江区、湾沚区、无为市、繁昌区、弋江区)

济南市(济阳区、历城区、天桥区、市中区、莱芜区、平阴县、钢城区、槐荫区、商河县、章丘区、历下区、长清区)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

贵港市(桂平市、港南区、港北区、平南县、覃塘区)

安康市(紫阳县、汉阴县、白河县、平利县、岚皋县、石泉县、旬阳市、镇坪县、汉滨区、宁陕县)

普洱市(西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

宿迁市(宿城区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿豫区)

怀化市(中方县、会同县、芷江侗族自治县、鹤城区、溆浦县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、洪江市、沅陵县、辰溪县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

齐齐哈尔市(碾子山区、梅里斯达斡尔族区、建华区、讷河市、昂昂溪区、拜泉县、富拉尔基区、龙沙区、依安县、克东县、富裕县、龙江县、甘南县、泰来县、铁锋区、克山县)

伊春市(大箐山县、嘉荫县、友好区、汤旺县、丰林县、乌翠区、伊美区、金林区、南岔县、铁力市)

西安市(鄠邑区、雁塔区、未央区、灞桥区、高陵区、蓝田县、莲湖区、临潼区、碑林区、新城区、阎良区、周至县、长安区)

滁州市(南谯区、定远县、全椒县、琅琊区、来安县、凤阳县、天长市、明光市)

兰州市(城关区、红古区、安宁区、永登县、皋兰县、西固区、榆中县、七里河区)

陇南市(宕昌县、礼县、武都区、康县、两当县、西和县、文县、徽县、成县)

长治市(长子县、上党区、沁县、平顺县、潞州区、襄垣县、武乡县、壶关县、沁源县、潞城区、屯留区、黎城县)

萍乡市(芦溪县、湘东区、安源区、上栗县、莲花县)

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渭南市(华阴市、大荔县、韩城市、富平县、蒲城县、临渭区、澄城县、白水县、合阳县、华州区、潼关县)

儋州市

荆门市(掇刀区、钟祥市、沙洋县、东宝区、京山市)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、普安县、册亨县、望谟县、兴义市、兴仁市、安龙县、贞丰县)  仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、康巴什区、准格尔旗、鄂托克前旗、乌审旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、东胜区、达拉特旗)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)杭州市(滨江区、上城区、富阳区、萧山区、钱塘区、建德市、淳安县、西湖区、临平区、临安区、桐庐县、拱墅区、余杭区)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)  松原市(乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区)

临沂市(莒南县、郯城县、费县、河东区、兰陵县、临沭县、沂南县、罗庄区、蒙阴县、兰山区、平邑县、沂水县)

哈尔滨市(木兰县、平房区、双城区、依兰县、宾县、阿城区、松北区、香坊区、南岗区、通河县、巴彦县、方正县、尚志市、道外区、呼兰区、五常市、延寿县、道里区)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)西藏自治区

镇江市(句容市、润州区、丹阳市、丹徒区、扬中市、京口区)

武汉市(黄陂区、硚口区、洪山区、江岸区、蔡甸区、汉南区、江汉区、武昌区、青山区、新洲区、汉阳区、江夏区、东西湖区)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

张家口市(崇礼区、张北县、阳原县、尚义县、下花园区、赤城县、蔚县、怀安县、桥东区、桥西区、怀来县、涿鹿县、沽源县、万全区、康保县、宣化区)

上饶市(玉山县、婺源县、横峰县、万年县、弋阳县、鄱阳县、广丰区、信州区、铅山县、余干县、德兴市、广信区)

金昌市(金川区、永昌县)

信阳市(商城县、潢川县、固始县、罗山县、淮滨县、息县、光山县、新县、浉河区、平桥区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

泰州市(兴化市、海陵区、靖江市、高港区、姜堰区、泰兴市)

香港特别行政区

青岛市(平度市、城阳区、市南区、市北区、即墨区、李沧区、胶州市、黄岛区、莱西市、崂山区)

辽阳市(弓长岭区、灯塔市、宏伟区、白塔区、辽阳县、文圣区、太子河区)

咸宁市(崇阳县、咸安区、嘉鱼县、赤壁市、通山县、通城县)

楚雄彝族自治州(元谋县、姚安县、楚雄市、大姚县、南华县、双柏县、永仁县、牟定县、武定县、禄丰市)

聊城市(临清市、东阿县、阳谷县、冠县、莘县、高唐县、东昌府区、茌平区)

双鸭山市(友谊县、尖山区、四方台区、岭东区、饶河县、宝清县、宝山区、集贤县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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