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沈阳市(新民市、铁西区、康平县、浑南区、辽中区、沈北新区、大东区、和平区、法库县、苏家屯区、于洪区、皇姑区、沈河区)

天津市(津南区、河西区、河北区、滨海新区、和平区、宝坻区、宁河区、西青区、南开区、北辰区、静海区、东丽区、蓟州区、武清区、红桥区、河东区)

无锡市(新吴区、锡山区、梁溪区、惠山区、江阴市、宜兴市、滨湖区)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)  沧州市(海兴县、盐山县、东光县、任丘市、河间市、沧县、青县、新华区、黄骅市、运河区、泊头市、献县、吴桥县、肃宁县、南皮县、孟村回族自治县)

巴中市(平昌县、巴州区、恩阳区、通江县、南江县)

辽阳市(灯塔市、宏伟区、太子河区、辽阳县、弓长岭区、白塔区、文圣区)

鹤壁市(鹤山区、淇县、山城区、浚县、淇滨区)保山市(昌宁县、施甸县、隆阳区、龙陵县、腾冲市)

五指山市(定安县、陵水黎族自治县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、万宁市、昌江黎族自治县、屯昌县、临高县、文昌市、东方市)  定西市(渭源县、安定区、临洮县、岷县、通渭县、陇西县、漳县)

安庆市(宜秀区、桐城市、望江县、岳西县、宿松县、潜山市、大观区、迎江区、怀宁县、太湖县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

嘉兴市(平湖市、秀洲区、嘉善县、海宁市、海盐县、南湖区、桐乡市)

楚雄彝族自治州(禄丰市、永仁县、南华县、牟定县、元谋县、楚雄市、武定县、姚安县、大姚县、双柏县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、来凤县、咸丰县、鹤峰县、巴东县、利川市、宣恩县、建始县)

泉州市(南安市、永春县、晋江市、泉港区、洛江区、德化县、鲤城区、金门县、丰泽区、安溪县、惠安县、石狮市)

黑河市(嫩江市、逊克县、孙吴县、五大连池市、北安市、爱辉区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、格尔木市、茫崖市、德令哈市、乌兰县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

玉林市(博白县、北流市、容县、玉州区、陆川县、兴业县、福绵区)

西宁市(城东区、大通回族土族自治县、城中区、湟中区、城北区、城西区、湟源县)

忻州市(代县、繁峙县、神池县、原平市、忻府区、五寨县、偏关县、静乐县、宁武县、岢岚县、保德县、河曲县、五台县、定襄县)

凉山彝族自治州(会东县、西昌市、越西县、喜德县、会理市、普格县、盐源县、宁南县、美姑县、金阳县、布拖县、木里藏族自治县、昭觉县、雷波县、甘洛县、德昌县、冕宁县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、平塘县、福泉市、都匀市、龙里县、惠水县、瓮安县、贵定县、长顺县、荔波县、三都水族自治县、罗甸县)

泰州市(靖江市、高港区、泰兴市、海陵区、姜堰区、兴化市)

亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

益阳市(资阳区、南县、赫山区、桃江县、沅江市、安化县)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

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抚顺市(东洲区、顺城区、清原满族自治县、望花区、新抚区、新宾满族自治县、抚顺县)

枣庄市(市中区、峄城区、台儿庄区、薛城区、滕州市、山亭区)

佳木斯市(前进区、富锦市、向阳区、桦南县、汤原县、桦川县、东风区、同江市、郊区、抚远市)

随州市(随县、广水市、曾都区)  本溪市(本溪满族自治县、平山区、溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、南芬区)

安阳市(龙安区、汤阴县、文峰区、殷都区、林州市、北关区、内黄县、安阳县、滑县)

孝感市(孝昌县、大悟县、汉川市、应城市、安陆市、云梦县、孝南区)

苏州市(常熟市、吴江区、张家港市、姑苏区、吴中区、昆山市、相城区、虎丘区、太仓市)西安市(灞桥区、碑林区、周至县、临潼区、未央区、蓝田县、高陵区、鄠邑区、新城区、阎良区、长安区、莲湖区、雁塔区)

铜仁市(江口县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、万山区、德江县、印江土家族苗族自治县、碧江区、石阡县、松桃苗族自治县、思南县)  贵阳市(云岩区、观山湖区、开阳县、息烽县、清镇市、乌当区、南明区、花溪区、白云区、修文县)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、曲麻莱县、治多县、称多县、杂多县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、沙依巴克区、水磨沟区、新市区、米东区、天山区、达坂城区、头屯河区)

德州市(武城县、德城区、乐陵市、平原县、宁津县、齐河县、陵城区、禹城市、庆云县、临邑县、夏津县)通化市(辉南县、东昌区、二道江区、梅河口市、通化县、集安市、柳河县)

石家庄市(裕华区、赞皇县、栾城区、晋州市、平山县、新华区、深泽县、桥西区、井陉县、鹿泉区、新乐市、井陉矿区、长安区、正定县、无极县、行唐县、灵寿县、辛集市、高邑县、赵县、元氏县、藁城区)

朔州市(怀仁市、山阴县、朔城区、平鲁区、应县、右玉县)

温州市(洞头区、文成县、永嘉县、乐清市、瓯海区、泰顺县、瑞安市、平阳县、苍南县、龙湾区、鹿城区、龙港市)

安顺市(西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、锡林浩特市、太仆寺旗、多伦县、二连浩特市、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、镶黄旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗)

衡阳市(祁东县、石鼓区、珠晖区、衡山县、南岳区、常宁市、蒸湘区、衡阳县、耒阳市、雁峰区、衡南县、衡东县)

曲靖市(师宗县、陆良县、马龙区、宣威市、麒麟区、会泽县、富源县、沾益区、罗平县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

甘南藏族自治州(玛曲县、夏河县、舟曲县、碌曲县、卓尼县、合作市、临潭县、迭部县)

景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)

保定市(满城区、涞水县、易县、涿州市、阜平县、望都县、蠡县、唐县、顺平县、高阳县、定兴县、定州市、徐水区、高碑店市、容城县、安新县、竞秀区、清苑区、曲阳县、莲池区、涞源县、雄县、博野县、安国市)

芜湖市(湾沚区、南陵县、无为市、镜湖区、弋江区、鸠江区、繁昌区)

昭通市(彝良县、鲁甸县、昭阳区、大关县、绥江县、盐津县、巧家县、镇雄县、威信县、永善县、水富市)

大同市(浑源县、新荣区、云州区、灵丘县、广灵县、阳高县、云冈区、天镇县、左云县、平城区)

绥化市(兰西县、青冈县、望奎县、肇东市、绥棱县、庆安县、明水县、安达市、北林区、海伦市)

毕节市(七星关区、黔西市、织金县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、金沙县、赫章县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。