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伊犁哈萨克自治州(新源县、奎屯市、伊宁市、昭苏县、尼勒克县、霍尔果斯市、巩留县、特克斯县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、霍城县)

沈阳市(于洪区、辽中区、和平区、铁西区、皇姑区、浑南区、新民市、康平县、大东区、法库县、苏家屯区、沈北新区、沈河区)

金华市(义乌市、磐安县、东阳市、永康市、武义县、金东区、婺城区、浦江县、兰溪市)

南宁市(邕宁区、良庆区、青秀区、横州市、武鸣区、宾阳县、马山县、兴宁区、隆安县、上林县、西乡塘区、江南区)  东营市(广饶县、东营区、河口区、利津县、垦利区)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭西县、惠来县、揭东区)

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县)

清远市(英德市、阳山县、连州市、清城区、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、清新区、佛冈县)  哈尔滨市(木兰县、五常市、松北区、依兰县、道外区、香坊区、宾县、呼兰区、尚志市、平房区、道里区、通河县、延寿县、阿城区、双城区、方正县、南岗区、巴彦县)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

永州市(道县、江永县、东安县、祁阳市、双牌县、新田县、零陵区、蓝山县、冷水滩区、宁远县、江华瑶族自治县)

延安市(富县、宝塔区、宜川县、黄陵县、洛川县、吴起县、延川县、黄龙县、甘泉县、志丹县、安塞区、延长县、子长市)

齐齐哈尔市(龙沙区、龙江县、昂昂溪区、泰来县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、富裕县、克东县、富拉尔基区、讷河市、建华区、铁锋区、克山县、甘南县、依安县、拜泉县)

阳泉市(郊区、盂县、平定县、城区、矿区)

驻马店市(新蔡县、确山县、上蔡县、汝南县、正阳县、驿城区、平舆县、遂平县、泌阳县、西平县)

忻州市(河曲县、五台县、五寨县、繁峙县、宁武县、定襄县、保德县、偏关县、静乐县、原平市、岢岚县、神池县、代县、忻府区)

景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)

汉中市(佛坪县、宁强县、城固县、洋县、略阳县、勉县、西乡县、汉台区、留坝县、镇巴县、南郑区)

包头市(固阳县、达尔罕茂明安联合旗、东河区、昆都仑区、青山区、土默特右旗、九原区、石拐区、白云鄂博矿区)

盐城市(响水县、大丰区、射阳县、建湖县、阜宁县、东台市、滨海县、亭湖区、盐都区)

鸡西市(虎林市、梨树区、城子河区、鸡东县、鸡冠区、滴道区、麻山区、恒山区、密山市)

庆阳市(镇原县、合水县、华池县、环县、庆城县、正宁县、宁县、西峰区)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

苏州市(昆山市、吴中区、吴江区、太仓市、张家港市、相城区、常熟市、虎丘区、姑苏区)

扬州市(高邮市、仪征市、江都区、邗江区、宝应县、广陵区)

宜宾市(长宁县、叙州区、南溪区、江安县、屏山县、筠连县、兴文县、高县、翠屏区、珙县)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

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郴州市(永兴县、桂阳县、资兴市、安仁县、汝城县、桂东县、苏仙区、临武县、宜章县、嘉禾县、北湖区)

西宁市(城西区、湟中区、城中区、湟源县、城东区、大通回族土族自治县、城北区)

宿州市(灵璧县、埇桥区、萧县、泗县、砀山县)

西藏自治区  九江市(浔阳区、共青城市、湖口县、柴桑区、都昌县、庐山市、彭泽县、武宁县、瑞昌市、修水县、德安县、濂溪区、永修县)

甘孜藏族自治州(德格县、色达县、石渠县、得荣县、理塘县、道孚县、白玉县、巴塘县、乡城县、泸定县、九龙县、雅江县、新龙县、炉霍县、甘孜县、康定市、丹巴县、稻城县)

佳木斯市(抚远市、东风区、前进区、郊区、同江市、桦南县、向阳区、富锦市、桦川县、汤原县)

天水市(秦州区、清水县、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县、武山县、秦安县)泸州市(龙马潭区、纳溪区、合江县、江阳区、古蔺县、叙永县、泸县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、玉树市、杂多县、囊谦县、称多县)  南昌市(红谷滩区、安义县、新建区、青云谱区、东湖区、进贤县、青山湖区、西湖区、南昌县)

广元市(昭化区、朝天区、旺苍县、剑阁县、利州区、苍溪县、青川县)

昌吉回族自治州(昌吉市、奇台县、阜康市、吉木萨尔县、呼图壁县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)济南市(济阳区、市中区、章丘区、长清区、天桥区、钢城区、历下区、槐荫区、莱芜区、平阴县、历城区、商河县)

长春市(宽城区、公主岭市、九台区、朝阳区、绿园区、二道区、南关区、榆树市、农安县、双阳区、德惠市)

恩施土家族苗族自治州(建始县、咸丰县、巴东县、鹤峰县、恩施市、利川市、来凤县、宣恩县)

白城市(洮北区、镇赉县、通榆县、大安市、洮南市)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、陈巴尔虎旗、牙克石市、海拉尔区、根河市、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、新巴尔虎左旗、满洲里市)

三明市(沙县区、将乐县、永安市、建宁县、泰宁县、尤溪县、宁化县、明溪县、清流县、三元区、大田县)

湛江市(麻章区、廉江市、赤坎区、徐闻县、吴川市、霞山区、雷州市、遂溪县、坡头区)

南京市(秦淮区、溧水区、雨花台区、鼓楼区、浦口区、江宁区、建邺区、玄武区、六合区、高淳区、栖霞区)

昆明市(富民县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、宜良县、呈贡区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、西山区、东川区、五华区、官渡区、嵩明县、安宁市)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

呼和浩特市(玉泉区、清水河县、回民区、武川县、土默特左旗、赛罕区、托克托县、和林格尔县、新城区)

石河子市(北屯市、铁门关市、昆玉市、新星市、可克达拉市、白杨市、图木舒克市、阿拉尔市、双河市、胡杨河市、五家渠市)

开封市(兰考县、鼓楼区、尉氏县、祥符区、龙亭区、禹王台区、杞县、顺河回族区、通许县)

黄石市(西塞山区、大冶市、下陆区、铁山区、阳新县、黄石港区)

丽江市(永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

锦州市(义县、古塔区、凌河区、北镇市、太和区、黑山县、凌海市)

亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。