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松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、扶余市、长岭县)

宝鸡市(金台区、扶风县、陈仓区、千阳县、岐山县、太白县、凤县、凤翔区、麟游县、渭滨区、陇县、眉县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

内蒙古自治区  德阳市(中江县、绵竹市、罗江区、旌阳区、什邡市、广汉市)

佳木斯市(桦南县、向阳区、郊区、前进区、富锦市、桦川县、同江市、汤原县、抚远市、东风区)

阜阳市(颍泉区、颍东区、临泉县、颍州区、界首市、太和县、阜南县、颍上县)

眉山市(彭山区、仁寿县、东坡区、丹棱县、洪雅县、青神县)酒泉市(瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、玉门市、肃州区、金塔县)

益阳市(赫山区、沅江市、南县、资阳区、桃江县、安化县)  锡林郭勒盟(苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、多伦县、太仆寺旗、苏尼特左旗、二连浩特市、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、正镶白旗)

南通市(启东市、如东县、如皋市、崇川区、海安市、通州区、海门区)

亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)

达州市(大竹县、万源市、通川区、渠县、开江县、宣汉县、达川区)

葫芦岛市(兴城市、南票区、绥中县、连山区、龙港区、建昌县)

漳州市(诏安县、龙文区、漳浦县、平和县、南靖县、龙海区、云霄县、华安县、芗城区、长泰区、东山县)

漯河市(源汇区、郾城区、临颍县、舞阳县、召陵区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

衡阳市(珠晖区、衡山县、雁峰区、耒阳市、衡南县、衡阳县、南岳区、蒸湘区、石鼓区、祁东县、衡东县、常宁市)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

开封市(龙亭区、禹王台区、鼓楼区、祥符区、通许县、顺河回族区、尉氏县、杞县、兰考县)

大庆市(林甸县、龙凤区、大同区、肇源县、肇州县、红岗区、让胡路区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

巴中市(巴州区、平昌县、南江县、通江县、恩阳区)

南阳市(淅川县、方城县、内乡县、新野县、西峡县、南召县、宛城区、镇平县、卧龙区、社旗县、邓州市、桐柏县、唐河县)

太原市(小店区、清徐县、阳曲县、迎泽区、杏花岭区、娄烦县、古交市、尖草坪区、晋源区、万柏林区)

泸州市(叙永县、古蔺县、龙马潭区、江阳区、纳溪区、泸县、合江县)

合肥市(肥东县、庐江县、巢湖市、肥西县、蜀山区、瑶海区、长丰县、庐阳区、包河区)

龙岩市(上杭县、武平县、连城县、长汀县、漳平市、永定区、新罗区)

嘉兴市(海盐县、海宁市、南湖区、平湖市、秀洲区、嘉善县、桐乡市)

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汉中市(镇巴县、宁强县、略阳县、留坝县、佛坪县、南郑区、汉台区、西乡县、洋县、勉县、城固县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、临夏市、康乐县、和政县、永靖县、广河县)

延边朝鲜族自治州(图们市、敦化市、汪清县、龙井市、安图县、延吉市、和龙市、珲春市)

常德市(安乡县、鼎城区、津市市、澧县、临澧县、桃源县、汉寿县、武陵区、石门县)  内江市(东兴区、资中县、市中区、隆昌市、威远县)

西宁市(城北区、湟中区、城西区、湟源县、大通回族土族自治县、城中区、城东区)

上海市(金山区、普陀区、黄浦区、虹口区、闵行区、长宁区、嘉定区、徐汇区、青浦区、宝山区、浦东新区、奉贤区、崇明区、杨浦区、松江区、静安区)

云浮市(郁南县、云安区、新兴县、云城区、罗定市)玉溪市(澄江市、易门县、通海县、华宁县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县)

朝阳市(龙城区、北票市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、凌源市、双塔区)  南京市(建邺区、六合区、江宁区、鼓楼区、雨花台区、秦淮区、浦口区、栖霞区、溧水区、高淳区、玄武区)

长沙市(望城区、浏阳市、雨花区、芙蓉区、宁乡市、长沙县、天心区、开福区、岳麓区)

台州市(玉环市、三门县、天台县、仙居县、路桥区、温岭市、椒江区、黄岩区、临海市)

鸡西市(城子河区、梨树区、麻山区、虎林市、鸡东县、鸡冠区、密山市、滴道区、恒山区)山南市(琼结县、曲松县、桑日县、浪卡子县、贡嘎县、加查县、隆子县、错那市、措美县、洛扎县、乃东区、扎囊县)

衡水市(深州市、景县、桃城区、枣强县、冀州区、故城县、安平县、武邑县、饶阳县、武强县、阜城县)

聊城市(茌平区、东阿县、高唐县、临清市、东昌府区、莘县、阳谷县、冠县)

和田地区(策勒县、皮山县、于田县、和田市、墨玉县、民丰县、洛浦县、和田县)

揭阳市(揭东区、普宁市、揭西县、惠来县、榕城区)

惠州市(龙门县、惠城区、惠东县、博罗县、惠阳区)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

芜湖市(繁昌区、弋江区、无为市、南陵县、镜湖区、湾沚区、鸠江区)

茂名市(化州市、高州市、电白区、信宜市、茂南区)

绍兴市(诸暨市、越城区、上虞区、柯桥区、嵊州市、新昌县)

郑州市(二七区、中原区、新郑市、惠济区、登封市、新密市、巩义市、管城回族区、中牟县、荥阳市、金水区、上街区)

枣庄市(市中区、滕州市、薛城区、山亭区、台儿庄区、峄城区)

林芝市(朗县、波密县、工布江达县、米林市、察隅县、墨脱县、巴宜区)

十堰市(竹山县、茅箭区、张湾区、郧阳区、郧西县、竹溪县、房县、丹江口市)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

运城市(稷山县、垣曲县、永济市、万荣县、河津市、闻喜县、芮城县、新绛县、盐湖区、夏县、绛县、平陆县、临猗县)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎