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日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)
孝感市(汉川市、孝昌县、安陆市、应城市、大悟县、孝南区、云梦县)
嘉兴市(桐乡市、海盐县、南湖区、秀洲区、海宁市、平湖市、嘉善县)
武汉市(硚口区、汉阳区、黄陂区、江汉区、江夏区、洪山区、新洲区、蔡甸区、青山区、汉南区、江岸区、东西湖区、武昌区)
四平市(铁西区、梨树县、双辽市、铁东区、伊通满族自治县)
南通市(启东市、崇川区、如东县、如皋市、通州区、海门区、海安市)
运城市(盐湖区、垣曲县、芮城县、平陆县、新绛县、绛县、河津市、闻喜县、临猗县、夏县、万荣县、稷山县、永济市)
吴忠市(青铜峡市、同心县、盐池县、利通区、红寺堡区)
合肥市(包河区、蜀山区、肥西县、肥东县、庐江县、庐阳区、巢湖市、长丰县、瑶海区)
哈尔滨市(巴彦县、延寿县、宾县、五常市、平房区、方正县、呼兰区、尚志市、松北区、依兰县、木兰县、双城区、道外区、阿城区、南岗区、香坊区、道里区、通河县)
佛山市(禅城区、南海区、顺德区、三水区、高明区)
宝鸡市(扶风县、金台区、千阳县、渭滨区、岐山县、凤县、眉县、麟游县、陇县、凤翔区、太白县、陈仓区)
黄石市(黄石港区、大冶市、西塞山区、阳新县、铁山区、下陆区)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、盈江县、陇川县、梁河县)
资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)
太原市(阳曲县、杏花岭区、迎泽区、晋源区、古交市、娄烦县、万柏林区、尖草坪区、小店区、清徐县)
贵阳市(修文县、花溪区、开阳县、息烽县、乌当区、清镇市、南明区、白云区、观山湖区、云岩区)
银川市(西夏区、兴庆区、金凤区、灵武市、贺兰县、永宁县)
吉安市(峡江县、永丰县、新干县、吉州区、永新县、吉水县、井冈山市、吉安县、泰和县、遂川县、安福县、万安县、青原区)
昭通市(威信县、大关县、巧家县、水富市、绥江县、彝良县、镇雄县、盐津县、鲁甸县、昭阳区、永善县)
宿迁市(泗洪县、宿豫区、沭阳县、泗阳县、宿城区)
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、临河区、磴口县、五原县)
荆州市(监利市、江陵县、荆州区、公安县、沙市区、洪湖市、松滋市、石首市)
榆林市(米脂县、吴堡县、神木市、子洲县、佳县、清涧县、榆阳区、府谷县、定边县、绥德县、横山区、靖边县)
呼和浩特市(玉泉区、回民区、武川县、赛罕区、土默特左旗、清水河县、和林格尔县、托克托县、新城区)
肇庆市(怀集县、端州区、鼎湖区、四会市、德庆县、广宁县、封开县、高要区)
苏州市(昆山市、虎丘区、相城区、姑苏区、太仓市、吴江区、张家港市、常熟市、吴中区)
和田地区(策勒县、于田县、民丰县、和田市、和田县、洛浦县、皮山县、墨玉县)
海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)
玉林市(容县、兴业县、陆川县、玉州区、北流市、福绵区、博白县)
儋州市
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)
重庆市(城口县、巴南区、黔江区、云阳县、北碚区、铜梁区、开州区、武隆区、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、涪陵区、江津区、璧山区、渝中区、万州区、合川区、九龙坡区、石柱土家族自治县、梁平区、潼南区、长寿区、江北区、垫江县、忠县、彭水苗族土家族自治县、大渡口区、奉节县、大足区、南岸区、酉阳土家族苗族自治县、永川区、南川区、渝北区、綦江区、巫山县、荣昌区、丰都县、巫溪县)
西安市(临潼区、鄠邑区、蓝田县、新城区、莲湖区、高陵区、长安区、周至县、灞桥区、阎良区、未央区、碑林区、雁塔区)
丽江市(华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县)
湘西土家族苗族自治州(龙山县、花垣县、凤凰县、古丈县、保靖县、吉首市、永顺县、泸溪县)
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三沙市(南沙区、西沙区)
葫芦岛市(绥中县、连山区、兴城市、建昌县、南票区、龙港区)
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宁夏回族自治区
达州市(达川区、通川区、渠县、开江县、宣汉县、万源市、大竹县)
广西壮族自治区
临沂市(罗庄区、河东区、平邑县、莒南县、兰陵县、费县、兰山区、蒙阴县、沂南县、沂水县、临沭县、郯城县)
贺州市(昭平县、八步区、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区)
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鹤壁市(鹤山区、淇滨区、淇县、山城区、浚县)
唐山市(路南区、丰南区、路北区、滦南县、迁安市、开平区、乐亭县、古冶区、曹妃甸区、迁西县、丰润区、滦州市、玉田县、遵化市)
新疆维吾尔自治区
泰安市(东平县、宁阳县、肥城市、岱岳区、泰山区、新泰市)
包头市(固阳县、青山区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、土默特右旗、石拐区、东河区、九原区)
淮安市(清江浦区、淮安区、淮阴区、洪泽区、涟水县、金湖县、盱眙县)
蚌埠市(禹会区、五河县、蚌山区、固镇县、淮上区、怀远县、龙子湖区)
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自贡市(大安区、贡井区、荣县、富顺县、自流井区、沿滩区)
大同市(云冈区、平城区、灵丘县、浑源县、新荣区、广灵县、云州区、阳高县、左云县、天镇县)
济源市
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营口市(老边区、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、西市区)
黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、册亨县、安龙县、兴仁市、望谟县、兴义市、晴隆县、普安县)
怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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