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抚州市(南城县、临川区、南丰县、东乡区、资溪县、宜黄县、崇仁县、黎川县、乐安县、广昌县、金溪县)
白山市(靖宇县、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区、临江市、抚松县)
泸州市(合江县、江阳区、龙马潭区、泸县、叙永县、纳溪区、古蔺县)
盐城市(亭湖区、东台市、建湖县、滨海县、盐都区、响水县、阜宁县、射阳县、大丰区)
梅州市(五华县、梅江区、丰顺县、平远县、兴宁市、梅县区、大埔县、蕉岭县)
淮南市(寿县、田家庵区、大通区、谢家集区、潘集区、八公山区、凤台县)
佳木斯市(同江市、东风区、郊区、抚远市、桦川县、前进区、向阳区、富锦市、汤原县、桦南县)
十堰市(张湾区、郧西县、茅箭区、竹溪县、郧阳区、竹山县、房县、丹江口市)
安顺市(普定县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)
平凉市(静宁县、崆峒区、泾川县、灵台县、华亭市、庄浪县、崇信县)
无锡市(惠山区、新吴区、江阴市、锡山区、宜兴市、梁溪区、滨湖区)
延边朝鲜族自治州(敦化市、汪清县、安图县、龙井市、和龙市、珲春市、图们市、延吉市)
锡林郭勒盟(苏尼特右旗、正蓝旗、锡林浩特市、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、多伦县)
石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
保山市(腾冲市、施甸县、龙陵县、隆阳区、昌宁县)
白城市(大安市、洮南市、洮北区、通榆县、镇赉县)
威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)
商洛市(商州区、商南县、镇安县、洛南县、丹凤县、柞水县、山阳县)
吉林市(磐石市、桦甸市、蛟河市、丰满区、舒兰市、昌邑区、船营区、龙潭区、永吉县)
齐齐哈尔市(昂昂溪区、甘南县、讷河市、富裕县、依安县、克东县、龙沙区、铁锋区、拜泉县、富拉尔基区、建华区、碾子山区、克山县、梅里斯达斡尔族区、泰来县、龙江县)
丽水市(莲都区、遂昌县、青田县、景宁畲族自治县、松阳县、缙云县、云和县、龙泉市、庆元县)
和田地区(和田县、和田市、洛浦县、墨玉县、民丰县、于田县、皮山县、策勒县)
防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)
开封市(祥符区、禹王台区、顺河回族区、尉氏县、龙亭区、杞县、鼓楼区、通许县、兰考县)
洛阳市(洛宁县、洛龙区、栾川县、涧西区、汝阳县、伊川县、瀍河回族区、老城区、西工区、孟津区、嵩县、偃师区、宜阳县、新安县)
铜仁市(沿河土家族自治县、石阡县、碧江区、思南县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、万山区、玉屏侗族自治县、德江县)
连云港市(灌南县、灌云县、海州区、赣榆区、东海县、连云区)
三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)
吉安市(峡江县、吉州区、青原区、井冈山市、遂川县、永新县、万安县、吉水县、泰和县、永丰县、新干县、安福县、吉安县)
包头市(固阳县、土默特右旗、石拐区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、九原区、白云鄂博矿区、昆都仑区)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、盈江县、陇川县、芒市)
孝感市(孝昌县、大悟县、应城市、安陆市、孝南区、云梦县、汉川市)
深圳市(龙岗区、盐田区、光明区、宝安区、罗湖区、坪山区、南山区、龙华区、福田区)
六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)
嘉兴市(南湖区、秀洲区、平湖市、嘉善县、海盐县、桐乡市、海宁市)
昌吉回族自治州(玛纳斯县、奇台县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、阜康市、呼图壁县)
清远市(连州市、连南瑶族自治县、英德市、清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县、阳山县、佛冈县)
庆阳市(环县、合水县、宁县、正宁县、西峰区、庆城县、华池县、镇原县)
金华市(武义县、婺城区、义乌市、磐安县、永康市、浦江县、东阳市、兰溪市、金东区)
楚雄彝族自治州(禄丰市、永仁县、元谋县、姚安县、牟定县、双柏县、大姚县、楚雄市、武定县、南华县)
朔州市(朔城区、山阴县、平鲁区、右玉县、应县、怀仁市)
晋中市(平遥县、灵石县、榆社县、昔阳县、太谷区、祁县、榆次区、左权县、寿阳县、和顺县、介休市)
中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)
日喀则市(江孜县、聂拉木县、定结县、白朗县、吉隆县、定日县、仁布县、萨嘎县、亚东县、南木林县、岗巴县、谢通门县、萨迦县、仲巴县、康马县、拉孜县、昂仁县、桑珠孜区)
宿州市(砀山县、泗县、灵璧县、埇桥区、萧县)
周口市(商水县、川汇区、项城市、郸城县、扶沟县、太康县、西华县、鹿邑县、沈丘县、淮阳区)
宿迁市(泗阳县、泗洪县、沭阳县、宿城区、宿豫区)
那曲市(聂荣县、安多县、色尼区、嘉黎县、双湖县、班戈县、申扎县、比如县、尼玛县、索县、巴青县)
通辽市(库伦旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县)
恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、咸丰县、恩施市、来凤县、巴东县、建始县、利川市、宣恩县)
拉萨市(曲水县、堆龙德庆区、城关区、尼木县、墨竹工卡县、达孜区、当雄县、林周县)
南充市(南部县、西充县、阆中市、高坪区、仪陇县、顺庆区、嘉陵区、营山县、蓬安县)
衢州市(龙游县、开化县、柯城区、衢江区、江山市、常山县)
汕头市(濠江区、潮阳区、潮南区、龙湖区、金平区、澄海区、南澳县)
宜昌市(猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、远安县、宜都市、枝江市、兴山县、五峰土家族自治县、伍家岗区、西陵区、当阳市、点军区、秭归县)
南京市(鼓楼区、建邺区、江宁区、玄武区、栖霞区、高淳区、秦淮区、雨花台区、溧水区、浦口区、六合区)
汉中市(西乡县、汉台区、勉县、城固县、佛坪县、略阳县、洋县、宁强县、留坝县、镇巴县、南郑区)
安阳市(内黄县、殷都区、北关区、林州市、龙安区、文峰区、汤阴县、滑县、安阳县)
云浮市(罗定市、新兴县、云城区、云安区、郁南县)
绥化市(兰西县、望奎县、安达市、明水县、北林区、青冈县、绥棱县、庆安县、肇东市、海伦市)
海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区)
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贵阳市(息烽县、清镇市、白云区、云岩区、南明区、观山湖区、开阳县、花溪区、修文县、乌当区)
陇南市(宕昌县、徽县、文县、成县、西和县、两当县、礼县、武都区、康县)
昌都市(洛隆县、察雅县、左贡县、芒康县、边坝县、江达县、贡觉县、丁青县、卡若区、类乌齐县、八宿县)
辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)
香港特别行政区
五指山市(澄迈县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、东方市、琼海市、乐东黎族自治县、文昌市、屯昌县、定安县、临高县、保亭黎族苗族自治县)
三明市(大田县、沙县区、三元区、明溪县、建宁县、清流县、泰宁县、将乐县、宁化县、永安市、尤溪县)
达州市(宣汉县、渠县、达川区、大竹县、万源市、通川区、开江县)
马鞍山市(含山县、博望区、当涂县、雨山区、和县、花山区)
沧州市(东光县、黄骅市、泊头市、新华区、献县、盐山县、孟村回族自治县、肃宁县、沧县、海兴县、河间市、吴桥县、南皮县、青县、运河区、任丘市)
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阿克苏地区(温宿县、阿瓦提县、新和县、柯坪县、拜城县、阿克苏市、库车市、乌什县、沙雅县)
中山市
南昌市(进贤县、南昌县、西湖区、青山湖区、安义县、青云谱区、新建区、东湖区、红谷滩区)
承德市(隆化县、承德县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、兴隆县、双滦区、滦平县、丰宁满族自治县、平泉市、围场满族蒙古族自治县)
张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)
漯河市(郾城区、召陵区、临颍县、舞阳县、源汇区)
林芝市(波密县、朗县、米林市、墨脱县、工布江达县、巴宜区、察隅县)
巴彦淖尔市(五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、磴口县、临河区)
保定市(莲池区、曲阳县、易县、涞水县、涿州市、安新县、望都县、清苑区、安国市、竞秀区、定兴县、涞源县、定州市、博野县、高阳县、徐水区、满城区、容城县、蠡县、顺平县、阜平县、雄县、高碑店市、唐县)
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潍坊市(寿光市、青州市、坊子区、高密市、安丘市、昌邑市、奎文区、寒亭区、临朐县、诸城市、昌乐县、潍城区)
济源市
荆州市(沙市区、荆州区、监利市、松滋市、洪湖市、石首市、江陵县、公安县)
红河哈尼族彝族自治州(绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、弥勒市、泸西县、石屏县、个旧市、屏边苗族自治县、开远市、建水县、元阳县、蒙自市、河口瑶族自治县)
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阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)
四平市(铁西区、双辽市、铁东区、伊通满族自治县、梨树县)
绍兴市(越城区、嵊州市、新昌县、柯桥区、诸暨市、上虞区)
文山壮族苗族自治州(富宁县、文山市、丘北县、广南县、马关县、麻栗坡县、西畴县、砚山县)
阿勒泰地区(哈巴河县、福海县、吉木乃县、阿勒泰市、青河县、富蕴县、布尔津县)
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东营市(垦利区、河口区、广饶县、利津县、东营区)
遵义市(凤冈县、仁怀市、播州区、桐梓县、红花岗区、赤水市、绥阳县、汇川区、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、正安县)
贝壳授予彭永东限制性股份，最直接的原因是为了保证公司的上市合规性。
贝壳2023年年报显示，贝壳董事会主席彭永东2023年“薪酬”由福利津贴、绩效奖金、股份支付薪酬、退休金计划等部分组成，合计达到7亿元多，其中除现金以外的股权部分支付占比98%。
那么，这“天价薪酬”到底缘何而来，是不是大家都“误解”了其中的用意？有必要从公司股权架构、上市合规和薪酬结构的视角出发，谈谈其背后的逻辑。
A股与港股薪酬情况披露差异造成误读
贝壳高管薪酬备受关注，很大程度上是因为大众对A股与港股薪酬披露规则的差异缺乏了解。
中国证券业协会投资银行业专业委员会委员、“荣正集团”创始人、董事长兼首席合伙人郑培敏表示，在A股市场，薪酬披露主要遵循有关部门颁布的年度报告的内容与格式指引。按照这一准则，A股上市公司所披露的高管薪酬，通常仅涵盖基本工资、绩效奖金这类现金收入。准则特意要求“将获得的股权激励按照可行权股数、已行权数量、行权价以及报告期末市价单独列示”，这表明股权激励部分并不被纳入A股年报所呈现的高管年薪之中。所以，大众在A股公司年报里看到的高管薪酬，并非高管从公司获取的全部经济收益。
《中国企业家价值报告》（俗称“白皮书”）多年来持续追踪A股薪酬披露情况。从其历年报告数据可知，A股高管现金薪酬水平与港股披露值存在比较显著差距，这正是源于二者披露规则的不同。在A股仅聚焦现金薪酬披露时，港股已将股份支付薪酬纳入披露范畴。
反观港股市场，其披露规则与A股截然不同。港股上市公司披露的高管薪酬，包含薪金及奖金，还有容易引发误解的股份支付薪酬。这里要明确的是，股份支付薪酬并不是公司实际的现金支出，但却会在薪酬披露中有所体现。“股份支付费用”常常被外界错误地当作高管实际到手的现金收入。实际上，“股份支付”只是一个会计上的处理。
郑培敏介绍道，在港股资本市场环境下，向核心高管授予股份支付薪酬，是诸多企业维持股权架构稳定、促进市值提升的有效手段。从实际操作以及行业通行做法来看，相关的薪酬安排是综合权衡企业发展需求、资本市场规则等多方面因素后确定的，不应该单纯地误解为“天价薪酬”。
贝壳高管被授予限制性股份，为满足上市合规要求
美国《外国公司问责法》的出台，让中概股公司面临强制退市的风险，回归香港上市是很多中概股公司包括贝壳的选择，而2021年左晖离世让贝壳在治理结构上面临重大挑战，股权架构的平稳过渡是接棒和传承的必选题。
贝壳采用的“同股不同权”（WVR）架构，已成为全球创新类企业优选的公司治理模式。
WVR架构，又称双重股权结构或者AB股结构，指同样的股票份额，但拥有不一样的投票权。通常情况下，这种结构将普通股股票按照投票权的比例划分成A股、B股两种股票：A类股票一般按照“一股一票”来设置投票权，向外部投资人公开发行；而B类股票相对于A类股票来说会拥有更多的投票权，一般由管理层持有。
WVR架构的核心价值在于通过集中决策控制权换取长期战略自由和平稳的公司治理，核心管理者和团队可以坚持长期愿景，抵御激进投资者压力，避免因短期业绩压力妥协，平衡资本短期利益与企业战略稳定性。
如果贝壳不采用“同股不同权”架构，控股股东的投票权会骤降40%以上，极大程度折损市场信心、影响公司长期发展。
2022年5月贝壳香港上市时，根据联交所的上市规则，具有同股不同权(WVR)架构的公司，WVR持有人(即超级投票权持有人)的股份所对应的经济利益占比不得低于10%。
贝壳具有此架构，且上市前超级投票权持有人之一贝壳董事会主席、首席执行官及控股股东彭永东持有的权益相对较低。因此，公司需要向彭永东授予限制性股份、使其获得超级投票权，才能满足WVR的要求。
在联交所批准的前提下，公司向彭永东授予限制性股票。根据公司最新的2024年报，这些股票也并没有解禁。
贝壳2024年年报显示，截至2024年12月31日，贝壳有约36.22亿股普通股，其中包括约34.78亿股A类普通股；及约1.44亿股B类普通股。彭永东持有A类普通股0.81亿股、B类普通股1.00亿股，占已发行股本的5.0%，占投票权约22.1%。
控股股东的稳定性，是投资人更关注的视角
“投资=投人”，这在投资圈是大家公认的一个说法。其实，还有后半句等式——“投人=投股权”，因为一个公司的股权架构，不仅体现了创始人的格局，也与公司战略决策、生产经营有着密不可分的关系。
试想，如果你买了一家公司的股票，你会希望前几大股东是“诸侯割据”，谁也决策不了；还是希望有一个“定海神针”，能够带领公司向好发展的同时，也能抵御外部“野蛮人”的虎视眈眈？
管理层极低持股，不利于公司可持续发展，将带来一系列负面影响，包括对公司经营决策没有掌控力，威胁公司战略独立性，或为达成短期KPI而做出短视决策，与股东利益不一致，威胁股东长期利益等，或存在在二级市场被恶意收购的风险。
结合以上来看，贝壳授予彭永东限制性股份，最直接的原因是为了保证公司的上市合规性。从结果层面来看，同股不同权架构可以让管理团队在持股较少情况下，继续拥有对公司的经营决策权，确保公司股权结构的稳定性，进而实现团队长期稳定、企业健康有序发展。
新闻结尾
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