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随州市(广水市、曾都区、随县)

泸州市(合江县、纳溪区、叙永县、江阳区、龙马潭区、古蔺县、泸县)

朔州市(朔城区、平鲁区、右玉县、怀仁市、应县、山阴县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)  北京市(海淀区、西城区、门头沟区、昌平区、延庆区、朝阳区、平谷区、密云区、大兴区、顺义区、石景山区、房山区、怀柔区、东城区、通州区、丰台区)

十堰市(张湾区、茅箭区、郧西县、丹江口市、房县、郧阳区、竹山县、竹溪县)

牡丹江市(西安区、海林市、阳明区、东宁市、林口县、绥芬河市、爱民区、穆棱市、宁安市、东安区)

曲靖市(陆良县、会泽县、罗平县、宣威市、师宗县、沾益区、马龙区、麒麟区、富源县)梅州市(兴宁市、梅江区、平远县、五华县、大埔县、丰顺县、蕉岭县、梅县区)

绍兴市(上虞区、越城区、诸暨市、嵊州市、新昌县、柯桥区)  韶关市(南雄市、始兴县、新丰县、曲江区、仁化县、乳源瑶族自治县、翁源县、武江区、乐昌市、浈江区)

清远市(英德市、阳山县、连州市、佛冈县、清新区、连南瑶族自治县、清城区、连山壮族瑶族自治县)

巴中市(巴州区、通江县、南江县、恩阳区、平昌县)

黄石市(铁山区、阳新县、西塞山区、下陆区、大冶市、黄石港区)

毕节市(织金县、七星关区、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、黔西市、大方县、纳雍县)

阜阳市(颍上县、阜南县、界首市、颍泉区、太和县、颍州区、颍东区、临泉县)

鹤岗市(东山区、工农区、南山区、萝北县、向阳区、兴山区、兴安区、绥滨县)

德阳市(绵竹市、什邡市、中江县、旌阳区、广汉市、罗江区)

宁德市(福鼎市、屏南县、寿宁县、古田县、周宁县、福安市、柘荣县、蕉城区、霞浦县)

秦皇岛市(抚宁区、山海关区、青龙满族自治县、卢龙县、昌黎县、北戴河区、海港区)

上饶市(广信区、玉山县、铅山县、万年县、横峰县、德兴市、余干县、广丰区、弋阳县、婺源县、信州区、鄱阳县)

朝阳市(龙城区、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、朝阳县、建平县、凌源市)

林芝市(米林市、波密县、察隅县、墨脱县、朗县、巴宜区、工布江达县)

石家庄市(藁城区、深泽县、辛集市、平山县、正定县、赵县、井陉矿区、裕华区、赞皇县、桥西区、栾城区、灵寿县、井陉县、高邑县、新华区、无极县、鹿泉区、元氏县、晋州市、新乐市、行唐县、长安区)

香港特别行政区

葫芦岛市(龙港区、建昌县、连山区、南票区、兴城市、绥中县)

宝鸡市(太白县、凤县、千阳县、扶风县、麟游县、渭滨区、岐山县、凤翔区、金台区、眉县、陈仓区、陇县)

济宁市(邹城市、汶上县、梁山县、曲阜市、泗水县、金乡县、微山县、任城区、兖州区、鱼台县、嘉祥县)

台州市(仙居县、玉环市、温岭市、黄岩区、临海市、天台县、三门县、椒江区、路桥区)

辽阳市(弓长岭区、宏伟区、辽阳县、灯塔市、文圣区、太子河区、白塔区)

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嘉峪关市

铁岭市(开原市、铁岭县、银州区、清河区、西丰县、调兵山市、昌图县)

开封市(尉氏县、禹王台区、鼓楼区、祥符区、兰考县、龙亭区、顺河回族区、通许县、杞县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)  双鸭山市(饶河县、尖山区、四方台区、宝清县、友谊县、宝山区、集贤县、岭东区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

玉溪市(红塔区、易门县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、澄江市、江川区、峨山彝族自治县、通海县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、瑞丽市、芒市、梁河县)玉树藏族自治州(治多县、曲麻莱县、玉树市、囊谦县、杂多县、称多县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)  雅安市(石棉县、雨城区、芦山县、天全县、汉源县、宝兴县、名山区、荥经县)

汉中市(镇巴县、佛坪县、西乡县、洋县、汉台区、南郑区、留坝县、略阳县、勉县、宁强县、城固县)

崇左市(宁明县、大新县、天等县、凭祥市、扶绥县、龙州县、江州区)

呼和浩特市(新城区、托克托县、武川县、和林格尔县、赛罕区、玉泉区、回民区、清水河县、土默特左旗)来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、合山市、武宣县、忻城县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)

昌都市(贡觉县、江达县、八宿县、察雅县、芒康县、左贡县、丁青县、洛隆县、边坝县、类乌齐县、卡若区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

银川市(西夏区、永宁县、金凤区、灵武市、兴庆区、贺兰县)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、雨湖区、韶山市、湘乡市)

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

济源市

厦门市(集美区、海沧区、思明区、湖里区、翔安区、同安区)

鸡西市(虎林市、城子河区、鸡冠区、恒山区、梨树区、麻山区、密山市、鸡东县、滴道区)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵南县、共和县、贵德县)

保山市(腾冲市、隆阳区、昌宁县、龙陵县、施甸县)

郴州市(临武县、苏仙区、宜章县、汝城县、桂阳县、嘉禾县、资兴市、桂东县、永兴县、安仁县、北湖区)

南通市(海安市、如皋市、通州区、如东县、启东市、海门区、崇川区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、乌兰县、茫崖市、格尔木市、都兰县、德令哈市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。