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湘潭市(岳塘区、湘潭县、韶山市、湘乡市、雨湖区)

天津市(红桥区、和平区、西青区、北辰区、武清区、河西区、宁河区、河北区、静海区、津南区、蓟州区、东丽区、宝坻区、滨海新区、河东区、南开区)

朔州市(右玉县、平鲁区、应县、山阴县、朔城区、怀仁市)  恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、来凤县、恩施市、利川市、咸丰县、建始县、宣恩县、巴东县)

南昌市(西湖区、青山湖区、东湖区、新建区、红谷滩区、青云谱区、南昌县、进贤县、安义县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

榆林市(横山区、府谷县、绥德县、神木市、榆阳区、米脂县、定边县、清涧县、佳县、子洲县、吴堡县、靖边县)

鞍山市(铁东区、千山区、海城市、台安县、铁西区、岫岩满族自治县、立山区)  黔西南布依族苗族自治州(册亨县、安龙县、晴隆县、兴义市、贞丰县、望谟县、兴仁市、普安县)

江门市(蓬江区、开平市、新会区、江海区、恩平市、鹤山市、台山市)

常州市(钟楼区、溧阳市、金坛区、天宁区、新北区、武进区)

鹤岗市(兴山区、东山区、萝北县、工农区、向阳区、绥滨县、南山区、兴安区)

汕头市(潮南区、龙湖区、澄海区、南澳县、濠江区、潮阳区、金平区)

商洛市(商州区、山阳县、镇安县、洛南县、丹凤县、柞水县、商南县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

成都市(龙泉驿区、武侯区、锦江区、彭州市、青羊区、蒲江县、郫都区、崇州市、新都区、都江堰市、温江区、金牛区、双流区、新津区、邛崃市、大邑县、简阳市、成华区、青白江区、金堂县)

昭通市(大关县、彝良县、鲁甸县、威信县、盐津县、绥江县、昭阳区、镇雄县、水富市、永善县、巧家县)

亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

临汾市(蒲县、侯马市、尧都区、曲沃县、汾西县、襄汾县、吉县、古县、翼城县、安泽县、隰县、洪洞县、浮山县、乡宁县、霍州市、永和县、大宁县)

聊城市(莘县、冠县、东昌府区、东阿县、阳谷县、高唐县、临清市、茌平区)

宁德市(蕉城区、寿宁县、周宁县、柘荣县、福鼎市、古田县、霞浦县、福安市、屏南县)

滨州市(沾化区、惠民县、阳信县、邹平市、博兴县、无棣县、滨城区)

遂宁市(安居区、大英县、射洪市、船山区、蓬溪县)

邵阳市(邵阳县、北塔区、邵东市、城步苗族自治县、新宁县、新邵县、绥宁县、隆回县、洞口县、双清区、大祥区、武冈市)

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济南市(历城区、章丘区、槐荫区、济阳区、商河县、钢城区、莱芜区、市中区、历下区、天桥区、平阴县、长清区)

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

厦门市(海沧区、湖里区、翔安区、思明区、同安区、集美区)

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合肥市(长丰县、巢湖市、包河区、瑶海区、庐阳区、庐江县、蜀山区、肥东县、肥西县)

朝阳市(龙城区、朝阳县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县、北票市)

滁州市(南谯区、全椒县、天长市、琅琊区、来安县、凤阳县、定远县、明光市)

衢州市(开化县、常山县、龙游县、柯城区、衢江区、江山市)  七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)

襄阳市(保康县、谷城县、襄州区、老河口市、襄城区、枣阳市、樊城区、宜城市、南漳县)

渭南市(华阴市、潼关县、临渭区、合阳县、大荔县、蒲城县、澄城县、富平县、白水县、韩城市、华州区)

孝感市(安陆市、云梦县、应城市、孝昌县、汉川市、大悟县、孝南区)郑州市(中牟县、登封市、金水区、二七区、惠济区、中原区、上街区、新郑市、管城回族区、荥阳市、巩义市、新密市)

阜阳市(太和县、颍上县、颍州区、阜南县、颍东区、临泉县、颍泉区、界首市)  包头市(达尔罕茂明安联合旗、青山区、石拐区、东河区、固阳县、土默特右旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、九原区)

来宾市(忻城县、象州县、武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市)

扬州市(广陵区、邗江区、江都区、高邮市、仪征市、宝应县)

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漳州市(平和县、龙文区、芗城区、华安县、长泰区、南靖县、龙海区、东山县、云霄县、漳浦县、诏安县)

台州市(温岭市、仙居县、路桥区、椒江区、临海市、玉环市、三门县、黄岩区、天台县)

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梅州市(大埔县、梅县区、蕉岭县、丰顺县、梅江区、平远县、五华县、兴宁市)

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　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。