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六安市(霍邱县、舒城县、裕安区、叶集区、金安区、金寨县、霍山县)

天水市(秦州区、张家川回族自治县、清水县、甘谷县、秦安县、武山县、麦积区)

朔州市(山阴县、应县、平鲁区、朔城区、右玉县、怀仁市)  玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、治多县、囊谦县、杂多县、玉树市)

西安市(鄠邑区、新城区、蓝田县、周至县、碑林区、高陵区、未央区、临潼区、灞桥区、长安区、雁塔区、莲湖区、阎良区)

茂名市(茂南区、电白区、化州市、信宜市、高州市)

大连市(沙河口区、普兰店区、旅顺口区、西岗区、中山区、甘井子区、金州区、瓦房店市、长海县、庄河市)

日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)  喀什地区(疏勒县、英吉沙县、喀什市、伽师县、疏附县、泽普县、巴楚县、叶城县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、麦盖提县)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

东营市(东营区、广饶县、利津县、垦利区、河口区)

阜新市(彰武县、新邱区、细河区、海州区、太平区、阜新蒙古族自治县、清河门区)

漳州市(龙海区、华安县、芗城区、平和县、诏安县、云霄县、漳浦县、龙文区、东山县、长泰区、南靖县)

怀化市(辰溪县、新晃侗族自治县、会同县、沅陵县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、通道侗族自治县、溆浦县、鹤城区、芷江侗族自治县、洪江市)

通化市(辉南县、柳河县、通化县、集安市、梅河口市、二道江区、东昌区)

北京市(丰台区、大兴区、平谷区、房山区、朝阳区、东城区、顺义区、门头沟区、怀柔区、通州区、昌平区、西城区、石景山区、延庆区、海淀区、密云区)

临沧市(临翔区、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、镇康县)

兰州市(红古区、永登县、城关区、七里河区、榆中县、皋兰县、安宁区、西固区)

宿迁市(宿城区、泗阳县、泗洪县、沭阳县、宿豫区)

咸阳市(杨陵区、永寿县、武功县、渭城区、乾县、泾阳县、旬邑县、礼泉县、三原县、淳化县、彬州市、长武县、兴平市、秦都区)

鞍山市(铁东区、铁西区、立山区、岫岩满族自治县、台安县、千山区、海城市)

澳门特别行政区

南平市(建瓯市、武夷山市、政和县、松溪县、延平区、邵武市、光泽县、建阳区、浦城县、顺昌县)

邢台市(宁晋县、柏乡县、平乡县、南宫市、巨鹿县、沙河市、临城县、新河县、信都区、南和区、清河县、内丘县、隆尧县、威县、临西县、襄都区、任泽区、广宗县)

自贡市(贡井区、沿滩区、富顺县、自流井区、荣县、大安区)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

汉中市(城固县、汉台区、西乡县、南郑区、勉县、镇巴县、留坝县、佛坪县、洋县、略阳县、宁强县)

绥化市(望奎县、明水县、青冈县、庆安县、安达市、肇东市、北林区、绥棱县、兰西县、海伦市)

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永州市(宁远县、江永县、双牌县、东安县、冷水滩区、新田县、祁阳市、江华瑶族自治县、零陵区、道县、蓝山县)

台州市(温岭市、三门县、黄岩区、椒江区、天台县、仙居县、临海市、玉环市、路桥区)

中山市

许昌市(建安区、长葛市、魏都区、鄢陵县、禹州市、襄城县)  徐州市(泉山区、云龙区、铜山区、沛县、鼓楼区、邳州市、新沂市、睢宁县、丰县、贾汪区)

朝阳市(双塔区、龙城区、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、凌源市)

滁州市(明光市、天长市、全椒县、琅琊区、凤阳县、来安县、定远县、南谯区)

威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)苏州市(相城区、吴江区、常熟市、虎丘区、昆山市、太仓市、吴中区、姑苏区、张家港市)

嘉峪关市  武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

保山市(昌宁县、龙陵县、腾冲市、施甸县、隆阳区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区)遂宁市(船山区、大英县、安居区、射洪市、蓬溪县)

廊坊市(广阳区、永清县、三河市、霸州市、固安县、大城县、大厂回族自治县、文安县、香河县、安次区)

桂林市(资源县、平乐县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、兴安县、秀峰区、七星区、灵川县、荔浦市、永福县、灌阳县、象山区、阳朔县、叠彩区、临桂区、雁山区、全州县)

包头市(九原区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、东河区、固阳县、石拐区、白云鄂博矿区、青山区、土默特右旗)

吕梁市(兴县、交城县、石楼县、方山县、临县、交口县、离石区、文水县、汾阳市、柳林县、中阳县、孝义市、岚县)

雅安市(雨城区、汉源县、荥经县、石棉县、天全县、芦山县、宝兴县、名山区)

衢州市(江山市、开化县、柯城区、衢江区、龙游县、常山县)

淮安市(金湖县、清江浦区、洪泽区、淮阴区、淮安区、盱眙县、涟水县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、乾安县、扶余市)

株洲市(攸县、醴陵市、渌口区、芦淞区、石峰区、天元区、炎陵县、荷塘区、茶陵县)

锦州市(太和区、北镇市、凌河区、古塔区、义县、凌海市、黑山县)

秦皇岛市(昌黎县、北戴河区、抚宁区、山海关区、海港区、卢龙县、青龙满族自治县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

衡水市(阜城县、枣强县、武强县、冀州区、景县、武邑县、安平县、故城县、深州市、桃城区、饶阳县)

开封市(顺河回族区、鼓楼区、兰考县、禹王台区、尉氏县、通许县、杞县、龙亭区、祥符区)

梅州市(大埔县、平远县、兴宁市、丰顺县、梅江区、梅县区、五华县、蕉岭县)

平顶山市(新华区、叶县、湛河区、宝丰县、郏县、舞钢市、汝州市、卫东区、鲁山县、石龙区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）