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三明市(宁化县、明溪县、将乐县、泰宁县、三元区、建宁县、沙县区、尤溪县、永安市、大田县、清流县)

牡丹江市(阳明区、海林市、林口县、西安区、穆棱市、爱民区、东宁市、绥芬河市、东安区、宁安市)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、普格县、会理市、德昌县、昭觉县、越西县、美姑县、雷波县、西昌市、金阳县、盐源县、喜德县、冕宁县、宁南县、会东县、布拖县、甘洛县)

锦州市(黑山县、凌海市、北镇市、凌河区、古塔区、太和区、义县)  梧州市(龙圩区、藤县、岑溪市、万秀区、蒙山县、长洲区、苍梧县)

遂宁市(蓬溪县、大英县、船山区、射洪市、安居区)

抚州市(南丰县、宜黄县、黎川县、南城县、广昌县、资溪县、崇仁县、乐安县、临川区、东乡区、金溪县)

泰州市(高港区、姜堰区、靖江市、泰兴市、海陵区、兴化市)

邵阳市(邵阳县、北塔区、绥宁县、新宁县、武冈市、新邵县、城步苗族自治县、双清区、邵东市、隆回县、洞口县、大祥区)  恩施土家族苗族自治州(恩施市、来凤县、利川市、建始县、咸丰县、巴东县、鹤峰县、宣恩县)

惠州市(惠城区、龙门县、博罗县、惠阳区、惠东县)

新乡市(原阳县、辉县市、凤泉区、获嘉县、长垣市、新乡县、红旗区、牧野区、封丘县、卫滨区、卫辉市、延津县)

临沧市(镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、临翔区、凤庆县、云县、永德县)

洛阳市(汝阳县、洛宁县、孟津区、嵩县、老城区、栾川县、偃师区、宜阳县、西工区、涧西区、伊川县、洛龙区、瀍河回族区、新安县)

忻州市(岢岚县、五寨县、忻府区、保德县、定襄县、代县、神池县、繁峙县、河曲县、偏关县、宁武县、五台县、原平市、静乐县)

平顶山市(宝丰县、卫东区、郏县、舞钢市、汝州市、鲁山县、叶县、新华区、湛河区、石龙区)

西宁市(城西区、湟源县、城北区、城东区、湟中区、城中区、大通回族土族自治县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

邢台市(平乡县、任泽区、内丘县、广宗县、临城县、南和区、巨鹿县、沙河市、南宫市、襄都区、宁晋县、隆尧县、信都区、柏乡县、临西县、新河县、威县、清河县)

邯郸市(武安市、成安县、大名县、广平县、临漳县、丛台区、魏县、曲周县、复兴区、邱县、峰峰矿区、鸡泽县、涉县、馆陶县、肥乡区、永年区、邯山区、磁县)

衡阳市(耒阳市、衡阳县、石鼓区、雁峰区、祁东县、衡东县、常宁市、南岳区、蒸湘区、衡山县、珠晖区、衡南县)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

连云港市(东海县、灌云县、灌南县、连云区、海州区、赣榆区)

蚌埠市(禹会区、蚌山区、淮上区、五河县、固镇县、龙子湖区、怀远县)

上饶市(广丰区、铅山县、弋阳县、玉山县、信州区、万年县、横峰县、德兴市、广信区、婺源县、余干县、鄱阳县)

商洛市(商南县、柞水县、丹凤县、商州区、山阳县、洛南县、镇安县)

吴忠市(盐池县、同心县、青铜峡市、红寺堡区、利通区)

百色市(右江区、靖西市、平果市、西林县、田东县、德保县、隆林各族自治县、乐业县、田林县、那坡县、凌云县、田阳区)

保山市(施甸县、腾冲市、昌宁县、隆阳区、龙陵县)

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揭阳市(普宁市、榕城区、揭西县、揭东区、惠来县)

秦皇岛市(北戴河区、昌黎县、青龙满族自治县、抚宁区、卢龙县、海港区、山海关区)

阜新市(海州区、清河门区、阜新蒙古族自治县、细河区、太平区、彰武县、新邱区)

漯河市(源汇区、郾城区、召陵区、临颍县、舞阳县)  绍兴市(诸暨市、新昌县、越城区、上虞区、嵊州市、柯桥区)

平凉市(崆峒区、静宁县、庄浪县、华亭市、崇信县、灵台县、泾川县)

安阳市(龙安区、汤阴县、安阳县、殷都区、文峰区、林州市、内黄县、滑县、北关区)

鸡西市(麻山区、恒山区、虎林市、滴道区、密山市、梨树区、鸡冠区、城子河区、鸡东县)池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)

徐州市(贾汪区、睢宁县、新沂市、丰县、邳州市、云龙区、沛县、铜山区、泉山区、鼓楼区)  和田地区(于田县、策勒县、皮山县、和田市、民丰县、墨玉县、洛浦县、和田县)

南充市(阆中市、西充县、南部县、蓬安县、营山县、嘉陵区、仪陇县、顺庆区、高坪区)

嘉兴市(桐乡市、嘉善县、海宁市、南湖区、平湖市、海盐县、秀洲区)

昌都市(左贡县、卡若区、丁青县、贡觉县、类乌齐县、江达县、八宿县、察雅县、边坝县、芒康县、洛隆县)承德市(兴隆县、鹰手营子矿区、双桥区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、双滦区、宽城满族自治县、承德县、丰宁满族自治县、隆化县)

日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

通辽市(开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗)

新余市(分宜县、渝水区)

苏州市(虎丘区、昆山市、吴中区、常熟市、太仓市、张家港市、相城区、吴江区、姑苏区)

衢州市(衢江区、龙游县、开化县、常山县、江山市、柯城区)

呼和浩特市(玉泉区、赛罕区、和林格尔县、清水河县、土默特左旗、武川县、回民区、托克托县、新城区)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

来宾市(合山市、武宣县、金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区、忻城县)

南平市(政和县、延平区、武夷山市、邵武市、建阳区、松溪县、顺昌县、浦城县、光泽县、建瓯市)

乌鲁木齐市(新市区、达坂城区、天山区、沙依巴克区、水磨沟区、头屯河区、乌鲁木齐县、米东区)

商丘市(虞城县、睢县、睢阳区、梁园区、柘城县、夏邑县、永城市、宁陵县、民权县)

广西壮族自治区

淄博市(临淄区、周村区、博山区、桓台县、高青县、淄川区、张店区、沂源县)

毕节市(赫章县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、织金县、大方县、七星关区、纳雍县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

白山市(临江市、江源区、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、靖宇县)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。