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宜春市(樟树市、奉新县、丰城市、袁州区、万载县、铜鼓县、宜丰县、上高县、靖安县、高安市)

自贡市(荣县、贡井区、富顺县、沿滩区、自流井区、大安区)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)  枣庄市(滕州市、市中区、薛城区、山亭区、台儿庄区、峄城区)

衢州市(柯城区、江山市、常山县、龙游县、开化县、衢江区)

萍乡市(莲花县、湘东区、芦溪县、安源区、上栗县)

抚顺市(清原满族自治县、抚顺县、东洲区、望花区、新宾满族自治县、顺城区、新抚区)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)  那曲市(巴青县、索县、安多县、尼玛县、比如县、双湖县、色尼区、申扎县、聂荣县、嘉黎县、班戈县)

南充市(顺庆区、蓬安县、阆中市、西充县、嘉陵区、南部县、营山县、仪陇县、高坪区)

银川市(贺兰县、灵武市、永宁县、金凤区、兴庆区、西夏区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)

东营市(广饶县、河口区、利津县、垦利区、东营区)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、八步区、平桂区)

玉树藏族自治州(治多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市、杂多县)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、荔波县、瓮安县、三都水族自治县、贵定县、都匀市、长顺县、独山县、平塘县、龙里县、惠水县、罗甸县)

济源市

石家庄市(晋州市、灵寿县、裕华区、桥西区、栾城区、赵县、鹿泉区、行唐县、正定县、赞皇县、新乐市、井陉县、长安区、井陉矿区、辛集市、深泽县、元氏县、平山县、新华区、高邑县、无极县、藁城区)

宣城市(绩溪县、宁国市、宣州区、广德市、郎溪县、旌德县、泾县)

朝阳市(凌源市、双塔区、龙城区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、朝阳县)

岳阳市(岳阳楼区、汨罗市、岳阳县、临湘市、君山区、湘阴县、平江县、华容县、云溪区)

六安市(叶集区、舒城县、金寨县、裕安区、霍山县、霍邱县、金安区)

威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

东莞市

儋州市

中山市

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常州市(新北区、钟楼区、溧阳市、天宁区、武进区、金坛区)

汕头市(金平区、濠江区、潮阳区、南澳县、澄海区、龙湖区、潮南区)

茂名市(茂南区、化州市、信宜市、高州市、电白区)

南昌市(南昌县、西湖区、东湖区、青云谱区、进贤县、安义县、青山湖区、红谷滩区、新建区)  蚌埠市(固镇县、龙子湖区、蚌山区、禹会区、淮上区、五河县、怀远县)

龙岩市(武平县、长汀县、新罗区、连城县、上杭县、永定区、漳平市)

内江市(资中县、威远县、隆昌市、东兴区、市中区)

西藏自治区营口市(西市区、大石桥市、站前区、鲅鱼圈区、老边区、盖州市)

三门峡市(灵宝市、卢氏县、陕州区、义马市、湖滨区、渑池县)  嘉峪关市

乌兰察布市(集宁区、察哈尔右翼后旗、丰镇市、四子王旗、兴和县、商都县、凉城县、化德县、卓资县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗)

开封市(尉氏县、禹王台区、龙亭区、杞县、祥符区、顺河回族区、通许县、鼓楼区、兰考县)

大理白族自治州(祥云县、洱源县、剑川县、大理市、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、云龙县、弥渡县、永平县、宾川县)莆田市(荔城区、仙游县、秀屿区、城厢区、涵江区)

武汉市(汉阳区、江夏区、洪山区、江汉区、黄陂区、硚口区、武昌区、青山区、蔡甸区、新洲区、江岸区、汉南区、东西湖区)

肇庆市(封开县、德庆县、鼎湖区、端州区、四会市、广宁县、高要区、怀集县)

滁州市(南谯区、全椒县、琅琊区、凤阳县、定远县、天长市、明光市、来安县)

南阳市(卧龙区、南召县、镇平县、内乡县、新野县、方城县、宛城区、西峡县、桐柏县、邓州市、社旗县、唐河县、淅川县)

佛山市(三水区、禅城区、南海区、高明区、顺德区)

烟台市(牟平区、莱州市、蓬莱区、招远市、莱阳市、海阳市、福山区、龙口市、芝罘区、栖霞市、莱山区)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

济宁市(鱼台县、曲阜市、汶上县、梁山县、任城区、兖州区、泗水县、金乡县、微山县、嘉祥县、邹城市)

昭通市(永善县、盐津县、镇雄县、彝良县、昭阳区、威信县、巧家县、鲁甸县、大关县、绥江县、水富市)

阿克苏地区(拜城县、乌什县、阿克苏市、温宿县、沙雅县、柯坪县、阿瓦提县、库车市、新和县)

成都市(崇州市、新都区、金堂县、郫都区、青白江区、温江区、大邑县、蒲江县、新津区、成华区、龙泉驿区、彭州市、邛崃市、双流区、金牛区、简阳市、锦江区、武侯区、都江堰市、青羊区)

鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、浚县、鹤山区)

百色市(那坡县、田东县、乐业县、平果市、靖西市、田阳区、德保县、凌云县、田林县、西林县、隆林各族自治县、右江区)

葫芦岛市(龙港区、绥中县、南票区、建昌县、兴城市、连山区)

盐城市(大丰区、滨海县、射阳县、盐都区、亭湖区、响水县、阜宁县、东台市、建湖县)

娄底市(涟源市、新化县、双峰县、冷水江市、娄星区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。