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海南藏族自治州(兴海县、贵南县、同德县、贵德县、共和县)
马鞍山市(和县、花山区、含山县、雨山区、博望区、当涂县)
东营市(利津县、垦利区、东营区、广饶县、河口区) 武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)
阿坝藏族羌族自治州(红原县、汶川县、松潘县、阿坝县、若尔盖县、壤塘县、理县、金川县、黑水县、茂县、小金县、马尔康市、九寨沟县)
榆林市(神木市、子洲县、清涧县、府谷县、横山区、米脂县、佳县、靖边县、定边县、吴堡县、榆阳区、绥德县)
中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)
枣庄市(台儿庄区、峄城区、薛城区、山亭区、市中区、滕州市) 毕节市(纳雍县、七星关区、黔西市、金沙县、织金县、大方县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县)
朔州市(朔城区、右玉县、山阴县、平鲁区、应县、怀仁市)
中山市
三门峡市(陕州区、湖滨区、渑池县、义马市、灵宝市、卢氏县)
济南市(历下区、济阳区、钢城区、历城区、市中区、莱芜区、槐荫区、章丘区、长清区、平阴县、商河县、天桥区)
铁岭市(开原市、清河区、银州区、西丰县、调兵山市、铁岭县、昌图县)
南阳市(镇平县、新野县、社旗县、邓州市、卧龙区、西峡县、宛城区、内乡县、淅川县、唐河县、南召县、方城县、桐柏县)
随州市(曾都区、随县、广水市)
日喀则市(萨嘎县、岗巴县、亚东县、谢通门县、吉隆县、定结县、聂拉木县、江孜县、仁布县、白朗县、拉孜县、萨迦县、仲巴县、昂仁县、康马县、南木林县、定日县、桑珠孜区)
庆阳市(环县、宁县、西峰区、庆城县、正宁县、镇原县、华池县、合水县)
安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区)
楚雄彝族自治州(禄丰市、双柏县、永仁县、武定县、楚雄市、姚安县、牟定县、南华县、元谋县、大姚县)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
宁波市(鄞州区、慈溪市、宁海县、象山县、余姚市、海曙区、镇海区、江北区、北仑区、奉化区)
日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)
廊坊市(大厂回族自治县、香河县、霸州市、三河市、文安县、广阳区、固安县、安次区、大城县、永清县)
台州市(三门县、椒江区、临海市、黄岩区、玉环市、温岭市、路桥区、仙居县、天台县)
凉山彝族自治州(布拖县、普格县、昭觉县、西昌市、金阳县、宁南县、美姑县、德昌县、盐源县、甘洛县、雷波县、会理市、冕宁县、会东县、木里藏族自治县、越西县、喜德县)
阿里地区(措勤县、札达县、日土县、革吉县、噶尔县、改则县、普兰县)
保山市(龙陵县、施甸县、腾冲市、隆阳区、昌宁县)
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开封市(顺河回族区、兰考县、祥符区、通许县、龙亭区、杞县、禹王台区、尉氏县、鼓楼区)
三沙市(西沙区、南沙区)
西藏自治区
黄冈市(黄州区、罗田县、红安县、武穴市、英山县、浠水县、蕲春县、团风县、麻城市、黄梅县) 包头市(土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、九原区、白云鄂博矿区、石拐区、固阳县、青山区、昆都仑区、东河区)
邵阳市(新邵县、邵阳县、北塔区、新宁县、武冈市、大祥区、隆回县、双清区、邵东市、城步苗族自治县、洞口县、绥宁县)
常州市(金坛区、武进区、天宁区、溧阳市、钟楼区、新北区)
内蒙古自治区玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、治多县、囊谦县、玉树市、杂多县)
舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区) 五指山市(文昌市、昌江黎族自治县、临高县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、定安县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、琼海市、澄迈县、白沙黎族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、东方市)
鸡西市(梨树区、恒山区、城子河区、麻山区、鸡冠区、滴道区、虎林市、密山市、鸡东县)
防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)
丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县)长沙市(芙蓉区、长沙县、望城区、开福区、浏阳市、宁乡市、岳麓区、天心区、雨花区)
萍乡市(上栗县、芦溪县、莲花县、安源区、湘东区)
鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克前旗、达拉特旗、鄂托克旗、东胜区、康巴什区、准格尔旗、伊金霍洛旗、乌审旗)
攀枝花市(东区、仁和区、米易县、西区、盐边县)
绵阳市(安州区、三台县、江油市、游仙区、涪城区、梓潼县、盐亭县、北川羌族自治县、平武县)
十堰市(郧阳区、竹山县、竹溪县、丹江口市、张湾区、房县、茅箭区、郧西县)
拉萨市(堆龙德庆区、曲水县、当雄县、墨竹工卡县、达孜区、尼木县、林周县、城关区)
遵义市(汇川区、播州区、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、绥阳县、正安县、习水县、余庆县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、湄潭县、赤水市、红花岗区)
乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、头屯河区、水磨沟区、米东区、天山区、新市区、沙依巴克区、达坂城区)
眉山市(洪雅县、丹棱县、青神县、东坡区、仁寿县、彭山区)
阜新市(太平区、清河门区、阜新蒙古族自治县、细河区、彰武县、海州区、新邱区)
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文山壮族苗族自治州(文山市、富宁县、砚山县、广南县、西畴县、麻栗坡县、丘北县、马关县)
湘潭市(岳塘区、雨湖区、韶山市、湘乡市、湘潭县)
昭通市(彝良县、盐津县、绥江县、水富市、永善县、昭阳区、大关县、镇雄县、威信县、巧家县、鲁甸县)
芜湖市(湾沚区、南陵县、无为市、弋江区、鸠江区、繁昌区、镜湖区)
南通市(海安市、崇川区、海门区、通州区、启东市、如皋市、如东县)
凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。
在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。
虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。
4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。
从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。
但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。
值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”
但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。
得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。
此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。
虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。
从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。
如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。
长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。
前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”
国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。