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莆田市(仙游县、秀屿区、荔城区、城厢区、涵江区)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区)

长治市(沁源县、武乡县、屯留区、平顺县、襄垣县、上党区、潞州区、沁县、潞城区、长子县、黎城县、壶关县)  吴忠市(红寺堡区、盐池县、青铜峡市、利通区、同心县)

马鞍山市(含山县、花山区、博望区、雨山区、和县、当涂县)

定西市(渭源县、岷县、通渭县、陇西县、临洮县、安定区、漳县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、望谟县、兴义市、晴隆县、普安县、兴仁市、安龙县、册亨县)抚顺市(望花区、顺城区、清原满族自治县、东洲区、新抚区、抚顺县、新宾满族自治县)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁东区、双辽市、铁西区)  林芝市(察隅县、波密县、朗县、工布江达县、墨脱县、米林市、巴宜区)

张掖市(甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、临泽县)

台州市(椒江区、玉环市、天台县、路桥区、三门县、临海市、温岭市、仙居县、黄岩区)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、共和县、兴海县、贵南县)

宁夏回族自治区

东莞市

滁州市(南谯区、琅琊区、明光市、全椒县、天长市、来安县、定远县、凤阳县)

柳州市(鹿寨县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、城中区、柳江区、柳北区、融安县、鱼峰区、柳城县、柳南区)

宜春市(宜丰县、万载县、靖安县、铜鼓县、高安市、樟树市、丰城市、奉新县、上高县、袁州区)

丹东市(元宝区、振兴区、宽甸满族自治县、振安区、东港市、凤城市)

淮安市(盱眙县、金湖县、涟水县、洪泽区、清江浦区、淮安区、淮阴区)

衢州市(常山县、衢江区、柯城区、开化县、江山市、龙游县)

株洲市(炎陵县、醴陵市、芦淞区、荷塘区、攸县、茶陵县、石峰区、天元区、渌口区)

佛山市(高明区、南海区、顺德区、三水区、禅城区)

郴州市(汝城县、临武县、安仁县、北湖区、嘉禾县、桂阳县、宜章县、永兴县、桂东县、苏仙区、资兴市)

固原市(彭阳县、隆德县、原州区、泾源县、西吉县)

德州市(宁津县、德城区、武城县、乐陵市、临邑县、陵城区、庆云县、禹城市、齐河县、夏津县、平原县)

济南市(济阳区、钢城区、长清区、历下区、历城区、章丘区、平阴县、莱芜区、天桥区、商河县、市中区、槐荫区)

朔州市(平鲁区、右玉县、应县、怀仁市、朔城区、山阴县)

武汉市(武昌区、黄陂区、东西湖区、硚口区、江夏区、汉阳区、新洲区、江岸区、江汉区、青山区、汉南区、蔡甸区、洪山区)

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鹤岗市(萝北县、兴山区、工农区、兴安区、东山区、南山区、绥滨县、向阳区)

承德市(滦平县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、双桥区、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、承德县、隆化县、平泉市、双滦区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)

牡丹江市(东宁市、海林市、绥芬河市、西安区、林口县、东安区、爱民区、穆棱市、宁安市、阳明区)  龙岩市(永定区、上杭县、长汀县、新罗区、武平县、连城县、漳平市)

厦门市(同安区、思明区、集美区、湖里区、海沧区、翔安区)

萍乡市(湘东区、芦溪县、上栗县、安源区、莲花县)

通辽市(库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁区、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗)昭通市(镇雄县、威信县、大关县、盐津县、巧家县、永善县、彝良县、昭阳区、绥江县、鲁甸县、水富市)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、乌兰县、德令哈市、天峻县、都兰县)  乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

锡林郭勒盟(多伦县、阿巴嘎旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、苏尼特左旗、苏尼特右旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正蓝旗、太仆寺旗)

阿克苏地区(乌什县、新和县、沙雅县、拜城县、柯坪县、阿克苏市、库车市、阿瓦提县、温宿县)

吕梁市(孝义市、文水县、临县、交口县、方山县、中阳县、柳林县、石楼县、汾阳市、离石区、兴县、岚县、交城县)自贡市(大安区、自流井区、荣县、富顺县、贡井区、沿滩区)

黄冈市(浠水县、蕲春县、武穴市、黄梅县、红安县、黄州区、罗田县、麻城市、英山县、团风县)

济源市

黔南布依族苗族自治州(龙里县、罗甸县、独山县、荔波县、福泉市、三都水族自治县、都匀市、瓮安县、贵定县、平塘县、长顺县、惠水县)

庆阳市(西峰区、庆城县、正宁县、合水县、环县、镇原县、宁县、华池县)

吉安市(万安县、峡江县、永新县、吉安县、吉水县、安福县、新干县、泰和县、遂川县、吉州区、青原区、永丰县、井冈山市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

大同市(广灵县、新荣区、云州区、云冈区、天镇县、平城区、左云县、浑源县、灵丘县、阳高县)

忻州市(保德县、静乐县、代县、繁峙县、岢岚县、五台县、忻府区、宁武县、原平市、定襄县、神池县、河曲县、偏关县、五寨县)

杭州市(富阳区、上城区、桐庐县、临平区、钱塘区、萧山区、拱墅区、滨江区、临安区、建德市、余杭区、西湖区、淳安县)

毕节市(七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、纳雍县、赫章县、黔西市、织金县、金沙县)

酒泉市(敦煌市、金塔县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区)

大理白族自治州(弥渡县、祥云县、剑川县、大理市、巍山彝族回族自治县、洱源县、南涧彝族自治县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、云龙县、永平县、宾川县)

青岛市(黄岛区、崂山区、城阳区、即墨区、莱西市、平度市、胶州市、李沧区、市北区、市南区)

临汾市(隰县、大宁县、浮山县、汾西县、曲沃县、霍州市、古县、永和县、蒲县、吉县、襄汾县、洪洞县、乡宁县、安泽县、翼城县、侯马市、尧都区)

宣城市(郎溪县、旌德县、宣州区、泾县、宁国市、广德市、绩溪县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。