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泰安市(东平县、肥城市、宁阳县、岱岳区、泰山区、新泰市)

绵阳市(江油市、涪城区、游仙区、北川羌族自治县、安州区、三台县、梓潼县、平武县、盐亭县)

泉州市(丰泽区、鲤城区、金门县、惠安县、晋江市、泉港区、德化县、石狮市、永春县、南安市、洛江区、安溪县)  广安市(广安区、邻水县、武胜县、岳池县、前锋区、华蓥市)

汉中市(洋县、宁强县、留坝县、西乡县、佛坪县、南郑区、镇巴县、汉台区、略阳县、勉县、城固县)

柳州市(柳城县、城中区、融安县、融水苗族自治县、柳南区、三江侗族自治县、鹿寨县、柳江区、柳北区、鱼峰区)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

漯河市(召陵区、舞阳县、郾城区、源汇区、临颍县)  黄山市(歙县、屯溪区、祁门县、黟县、徽州区、休宁县、黄山区)

雅安市(汉源县、荥经县、雨城区、天全县、芦山县、名山区、石棉县、宝兴县)

石河子市(白杨市、阿拉尔市、图木舒克市、北屯市、双河市、铁门关市、胡杨河市、昆玉市、新星市、可克达拉市、五家渠市)

湛江市(徐闻县、霞山区、坡头区、赤坎区、廉江市、麻章区、遂溪县、吴川市、雷州市)

江门市(蓬江区、江海区、开平市、台山市、鹤山市、新会区、恩平市)

三明市(沙县区、宁化县、建宁县、明溪县、清流县、大田县、三元区、将乐县、尤溪县、永安市、泰宁县)

拉萨市(林周县、城关区、墨竹工卡县、尼木县、曲水县、堆龙德庆区、当雄县、达孜区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

商洛市(山阳县、柞水县、洛南县、商南县、丹凤县、商州区、镇安县)

和田地区(和田县、洛浦县、民丰县、策勒县、和田市、皮山县、于田县、墨玉县)

榆林市(吴堡县、绥德县、米脂县、横山区、清涧县、榆阳区、子洲县、定边县、府谷县、神木市、佳县、靖边县)

乌鲁木齐市(天山区、头屯河区、乌鲁木齐县、新市区、沙依巴克区、米东区、达坂城区、水磨沟区)

玉林市(北流市、福绵区、博白县、玉州区、兴业县、陆川县、容县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

茂名市(电白区、茂南区、信宜市、化州市、高州市)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

安阳市(龙安区、滑县、汤阴县、林州市、文峰区、内黄县、北关区、安阳县、殷都区)

淄博市(周村区、沂源县、淄川区、张店区、桓台县、临淄区、高青县、博山区)

银川市(灵武市、贺兰县、永宁县、兴庆区、金凤区、西夏区)

嘉兴市(秀洲区、平湖市、南湖区、桐乡市、海盐县、海宁市、嘉善县)

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台州市(黄岩区、仙居县、临海市、三门县、天台县、温岭市、椒江区、路桥区、玉环市)

西藏自治区

昆明市(宜良县、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、东川区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、五华区、官渡区、盘龙区、石林彝族自治县、西山区、安宁市、晋宁区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、望谟县、兴义市、普安县、册亨县、安龙县、贞丰县、晴隆县)  杭州市(富阳区、上城区、建德市、淳安县、余杭区、临安区、临平区、钱塘区、拱墅区、西湖区、桐庐县、滨江区、萧山区)

嘉峪关市

赣州市(定南县、会昌县、于都县、龙南市、大余县、瑞金市、寻乌县、章贡区、安远县、崇义县、信丰县、上犹县、南康区、赣县区、宁都县、全南县、兴国县、石城县)

临沂市(莒南县、临沭县、郯城县、平邑县、兰陵县、兰山区、罗庄区、河东区、沂水县、沂南县、蒙阴县、费县)武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、三都水族自治县、长顺县、惠水县、罗甸县、龙里县、荔波县、贵定县、瓮安县、都匀市、福泉市、平塘县)  岳阳市(临湘市、华容县、湘阴县、君山区、云溪区、汨罗市、岳阳县、平江县、岳阳楼区)

滨州市(惠民县、无棣县、沾化区、博兴县、阳信县、邹平市、滨城区)

郴州市(嘉禾县、永兴县、资兴市、临武县、北湖区、宜章县、桂东县、苏仙区、汝城县、安仁县、桂阳县)

怀化市(鹤城区、通道侗族自治县、会同县、辰溪县、溆浦县、沅陵县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、中方县)喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、叶城县、麦盖提县、岳普湖县、疏附县、英吉沙县、巴楚县、伽师县、喀什市、疏勒县、泽普县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

自贡市(富顺县、大安区、沿滩区、自流井区、荣县、贡井区)

广西壮族自治区

达州市(渠县、达川区、万源市、大竹县、宣汉县、通川区、开江县)

朔州市(平鲁区、朔城区、应县、怀仁市、右玉县、山阴县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、白云鄂博矿区、石拐区、东河区、九原区、青山区、昆都仑区、固阳县)

内江市(威远县、资中县、隆昌市、东兴区、市中区)

东莞市

新乡市(封丘县、牧野区、凤泉区、红旗区、延津县、卫辉市、卫滨区、新乡县、原阳县、获嘉县、辉县市、长垣市)

太原市(晋源区、清徐县、杏花岭区、小店区、尖草坪区、娄烦县、万柏林区、古交市、阳曲县、迎泽区)

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遂宁市(安居区、大英县、射洪市、船山区、蓬溪县)

白山市(临江市、浑江区、靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

延安市(富县、延川县、甘泉县、宝塔区、宜川县、洛川县、黄陵县、安塞区、黄龙县、志丹县、子长市、吴起县、延长县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。