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百色市(乐业县、靖西市、西林县、隆林各族自治县、田阳区、凌云县、右江区、那坡县、平果市、德保县、田东县、田林县)

桂林市(叠彩区、荔浦市、秀峰区、灌阳县、临桂区、象山区、雁山区、恭城瑶族自治县、七星区、平乐县、资源县、龙胜各族自治县、全州县、阳朔县、永福县、兴安县、灵川县)

忻州市(宁武县、五台县、保德县、定襄县、岢岚县、代县、偏关县、神池县、五寨县、静乐县、原平市、河曲县、繁峙县、忻府区)

新余市(分宜县、渝水区)  衡水市(枣强县、景县、武强县、故城县、深州市、武邑县、桃城区、冀州区、饶阳县、阜城县、安平县)

鹤壁市(浚县、淇滨区、山城区、淇县、鹤山区)

六安市(霍山县、霍邱县、金安区、裕安区、金寨县、叶集区、舒城县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)南宁市(兴宁区、良庆区、武鸣区、隆安县、宾阳县、青秀区、江南区、西乡塘区、邕宁区、横州市、马山县、上林县)

淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)  昭通市(威信县、永善县、水富市、镇雄县、鲁甸县、盐津县、大关县、巧家县、彝良县、绥江县、昭阳区)

宿州市(灵璧县、萧县、泗县、砀山县、埇桥区)

临夏回族自治州(临夏县、永靖县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、广河县、康乐县、和政县)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、红河县、建水县、元阳县、蒙自市、河口瑶族自治县、绿春县、开远市、屏边苗族自治县、泸西县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市)

衢州市(龙游县、柯城区、开化县、衢江区、江山市、常山县)

三明市(宁化县、清流县、永安市、明溪县、沙县区、将乐县、尤溪县、建宁县、大田县、泰宁县、三元区)

延安市(宝塔区、黄龙县、子长市、富县、洛川县、黄陵县、延长县、延川县、志丹县、甘泉县、吴起县、安塞区、宜川县)

广州市(黄埔区、天河区、白云区、海珠区、花都区、越秀区、番禺区、南沙区、荔湾区、增城区、从化区)

焦作市(沁阳市、孟州市、博爱县、解放区、武陟县、温县、山阳区、马村区、中站区、修武县)

石家庄市(赵县、辛集市、藁城区、晋州市、裕华区、灵寿县、新华区、长安区、正定县、元氏县、赞皇县、无极县、鹿泉区、行唐县、高邑县、深泽县、井陉县、平山县、栾城区、井陉矿区、桥西区、新乐市)

邯郸市(邯山区、鸡泽县、邱县、肥乡区、磁县、馆陶县、峰峰矿区、大名县、永年区、涉县、复兴区、武安市、魏县、丛台区、曲周县、成安县、广平县、临漳县)

天水市(清水县、武山县、秦州区、秦安县、张家川回族自治县、甘谷县、麦积区)

广元市(苍溪县、剑阁县、朝天区、利州区、昭化区、旺苍县、青川县)

乐山市(峨眉山市、金口河区、五通桥区、夹江县、市中区、井研县、沐川县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、沙湾区、犍为县)

昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、昌吉市、阜康市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、吉木萨尔县)

佳木斯市(抚远市、同江市、向阳区、桦川县、桦南县、富锦市、汤原县、东风区、郊区、前进区)

中山市

呼伦贝尔市(根河市、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、海拉尔区、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、额尔古纳市)

恩施土家族苗族自治州(建始县、恩施市、鹤峰县、咸丰县、来凤县、利川市、宣恩县、巴东县)

贵阳市(开阳县、观山湖区、修文县、花溪区、白云区、乌当区、南明区、清镇市、息烽县、云岩区)

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渭南市(韩城市、大荔县、白水县、澄城县、合阳县、华阴市、富平县、华州区、蒲城县、临渭区、潼关县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

果洛藏族自治州(玛多县、班玛县、达日县、玛沁县、甘德县、久治县)

许昌市(魏都区、长葛市、鄢陵县、禹州市、襄城县、建安区)  塔城地区(塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、裕民县、乌苏市、托里县)

南通市(崇川区、海门区、如皋市、海安市、通州区、如东县、启东市)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

西宁市(大通回族土族自治县、城北区、湟中区、城中区、湟源县、城东区、城西区)濮阳市(华龙区、南乐县、台前县、濮阳县、清丰县、范县)

那曲市(班戈县、尼玛县、申扎县、色尼区、索县、双湖县、聂荣县、嘉黎县、巴青县、比如县、安多县)  清远市(清城区、阳山县、佛冈县、连南瑶族自治县、连州市、英德市、清新区、连山壮族瑶族自治县)

葫芦岛市(南票区、绥中县、龙港区、兴城市、连山区、建昌县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

泰安市(岱岳区、新泰市、肥城市、宁阳县、东平县、泰山区)益阳市(沅江市、赫山区、南县、资阳区、桃江县、安化县)

重庆市(石柱土家族自治县、垫江县、江北区、綦江区、合川区、璧山区、巫山县、渝中区、涪陵区、沙坪坝区、永川区、丰都县、长寿区、忠县、彭水苗族土家族自治县、南川区、南岸区、渝北区、开州区、酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、铜梁区、梁平区、大足区、武隆区、巴南区、万州区、江津区、荣昌区、潼南区、北碚区、云阳县、巫溪县、秀山土家族苗族自治县、城口县、奉节县、九龙坡区、黔江区)

常州市(新北区、武进区、天宁区、溧阳市、金坛区、钟楼区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

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邵阳市(邵阳县、城步苗族自治县、隆回县、大祥区、新宁县、双清区、新邵县、洞口县、武冈市、绥宁县、北塔区、邵东市)

商丘市(民权县、宁陵县、柘城县、夏邑县、永城市、睢县、睢阳区、梁园区、虞城县)

遂宁市(船山区、蓬溪县、安居区、射洪市、大英县)

信阳市(淮滨县、息县、罗山县、潢川县、新县、浉河区、平桥区、光山县、商城县、固始县)

滨州市(无棣县、博兴县、阳信县、滨城区、沾化区、惠民县、邹平市)

周口市(项城市、太康县、淮阳区、郸城县、鹿邑县、扶沟县、西华县、商水县、沈丘县、川汇区)

郴州市(宜章县、苏仙区、嘉禾县、汝城县、北湖区、资兴市、桂阳县、安仁县、临武县、桂东县、永兴县)

辽阳市(弓长岭区、宏伟区、白塔区、辽阳县、太子河区、文圣区、灯塔市)

随州市(广水市、随县、曾都区)

杭州市(临安区、余杭区、滨江区、临平区、上城区、西湖区、拱墅区、钱塘区、淳安县、富阳区、建德市、萧山区、桐庐县)

自贡市(大安区、自流井区、沿滩区、荣县、贡井区、富顺县)

沈阳市(苏家屯区、沈北新区、大东区、皇姑区、新民市、法库县、于洪区、沈河区、铁西区、辽中区、和平区、康平县、浑南区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。