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朔州市(应县、怀仁市、平鲁区、朔城区、右玉县、山阴县)

上海市(杨浦区、嘉定区、崇明区、宝山区、松江区、普陀区、静安区、虹口区、青浦区、黄浦区、徐汇区、闵行区、长宁区、浦东新区、奉贤区、金山区)

三门峡市(渑池县、湖滨区、灵宝市、陕州区、卢氏县、义马市)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)  海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

毕节市(黔西市、金沙县、赫章县、织金县、七星关区、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县)

贵阳市(清镇市、乌当区、花溪区、云岩区、开阳县、观山湖区、修文县、南明区、白云区、息烽县)

济南市(历城区、莱芜区、历下区、济阳区、长清区、市中区、天桥区、钢城区、章丘区、平阴县、商河县、槐荫区)

凉山彝族自治州(金阳县、喜德县、木里藏族自治县、会理市、雷波县、越西县、盐源县、布拖县、冕宁县、普格县、会东县、宁南县、美姑县、昭觉县、德昌县、甘洛县、西昌市)  宿迁市(泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿豫区、宿城区)

内江市(隆昌市、东兴区、市中区、威远县、资中县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、龙井市、和龙市、图们市、延吉市、安图县、珲春市、敦化市)

大庆市(让胡路区、龙凤区、红岗区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、林甸县、大同区、萨尔图区)

淮南市(谢家集区、八公山区、潘集区、凤台县、田家庵区、寿县、大通区)

焦作市(山阳区、马村区、解放区、博爱县、武陟县、修武县、孟州市、中站区、温县、沁阳市)

漳州市(南靖县、漳浦县、龙海区、龙文区、华安县、芗城区、云霄县、东山县、诏安县、长泰区、平和县)

长治市(屯留区、襄垣县、潞州区、潞城区、武乡县、长子县、沁县、上党区、黎城县、沁源县、壶关县、平顺县)

廊坊市(广阳区、三河市、香河县、固安县、大厂回族自治县、文安县、霸州市、大城县、永清县、安次区)

香港特别行政区

黑河市(五大连池市、嫩江市、北安市、爱辉区、逊克县、孙吴县)

南宁市(上林县、马山县、西乡塘区、青秀区、江南区、武鸣区、隆安县、宾阳县、横州市、良庆区、邕宁区、兴宁区)

酒泉市(玉门市、金塔县、肃北蒙古族自治县、肃州区、瓜州县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县)

巴中市(巴州区、通江县、恩阳区、平昌县、南江县)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

阜新市(新邱区、海州区、彰武县、清河门区、细河区、阜新蒙古族自治县、太平区)

齐齐哈尔市(建华区、甘南县、依安县、梅里斯达斡尔族区、泰来县、克山县、龙沙区、昂昂溪区、富拉尔基区、克东县、龙江县、富裕县、铁锋区、碾子山区、讷河市、拜泉县)

三明市(将乐县、永安市、宁化县、泰宁县、大田县、建宁县、明溪县、清流县、沙县区、尤溪县、三元区)

牡丹江市(海林市、绥芬河市、东安区、宁安市、林口县、西安区、爱民区、穆棱市、阳明区、东宁市)

晋中市(太谷区、榆社县、和顺县、榆次区、寿阳县、平遥县、介休市、昔阳县、祁县、灵石县、左权县)

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武汉市(江汉区、洪山区、蔡甸区、汉南区、武昌区、江岸区、黄陂区、新洲区、汉阳区、东西湖区、青山区、江夏区、硚口区)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、满洲里市、牙克石市、扎兰屯市、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市)

阿克苏地区(阿瓦提县、阿克苏市、乌什县、新和县、沙雅县、温宿县、库车市、拜城县、柯坪县)

石家庄市(元氏县、桥西区、井陉矿区、灵寿县、新华区、长安区、赞皇县、深泽县、新乐市、辛集市、赵县、裕华区、平山县、高邑县、鹿泉区、晋州市、栾城区、藁城区、井陉县、正定县、无极县、行唐县)  锦州市(古塔区、黑山县、凌河区、义县、凌海市、北镇市、太和区)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、黑水县、理县、阿坝县、汶川县、若尔盖县、茂县、马尔康市、九寨沟县、金川县、壤塘县、小金县、松潘县)

自贡市(贡井区、沿滩区、富顺县、自流井区、荣县、大安区)

广安市(武胜县、岳池县、华蓥市、广安区、前锋区、邻水县)渭南市(临渭区、韩城市、澄城县、蒲城县、华阴市、合阳县、潼关县、富平县、华州区、白水县、大荔县)

攀枝花市(西区、东区、盐边县、仁和区、米易县)  宜昌市(点军区、枝江市、长阳土家族自治县、当阳市、兴山县、秭归县、五峰土家族自治县、西陵区、宜都市、伍家岗区、远安县、猇亭区、夷陵区)

泸州市(纳溪区、泸县、龙马潭区、合江县、江阳区、古蔺县、叙永县)

阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)

运城市(平陆县、新绛县、临猗县、盐湖区、闻喜县、夏县、河津市、稷山县、芮城县、永济市、垣曲县、绛县、万荣县)南充市(西充县、高坪区、阆中市、南部县、顺庆区、嘉陵区、蓬安县、仪陇县、营山县)

驻马店市(泌阳县、遂平县、确山县、上蔡县、汝南县、新蔡县、西平县、正阳县、驿城区、平舆县)

新乡市(原阳县、长垣市、凤泉区、封丘县、新乡县、卫滨区、延津县、辉县市、红旗区、牧野区、获嘉县、卫辉市)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、太仆寺旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、二连浩特市、镶黄旗、苏尼特右旗、多伦县)

金昌市(金川区、永昌县)

清远市(清新区、连南瑶族自治县、佛冈县、阳山县、连山壮族瑶族自治县、清城区、英德市、连州市)

海南藏族自治州(贵南县、共和县、贵德县、同德县、兴海县)

长春市(农安县、双阳区、朝阳区、南关区、二道区、九台区、榆树市、德惠市、宽城区、公主岭市、绿园区)

拉萨市(曲水县、达孜区、尼木县、堆龙德庆区、林周县、当雄县、墨竹工卡县、城关区)

西藏自治区

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、普安县、望谟县、册亨县、晴隆县、贞丰县、安龙县、兴仁市)

曲靖市(罗平县、陆良县、沾益区、富源县、宣威市、麒麟区、会泽县、马龙区、师宗县)

娄底市(冷水江市、涟源市、新化县、双峰县、娄星区)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

南阳市(镇平县、卧龙区、宛城区、新野县、邓州市、淅川县、方城县、西峡县、南召县、内乡县、桐柏县、唐河县、社旗县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏县、和政县、康乐县、临夏市、永靖县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。