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肇庆市(封开县、高要区、四会市、怀集县、鼎湖区、广宁县、德庆县、端州区)

海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、平安区)

白银市(白银区、景泰县、平川区、会宁县、靖远县)

崇左市(天等县、凭祥市、宁明县、扶绥县、龙州县、江州区、大新县)  吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

杭州市(钱塘区、临平区、桐庐县、滨江区、临安区、萧山区、建德市、富阳区、余杭区、拱墅区、淳安县、西湖区、上城区)

萍乡市(上栗县、湘东区、芦溪县、安源区、莲花县)

汕头市(潮南区、南澳县、澄海区、潮阳区、龙湖区、金平区、濠江区)

酒泉市(瓜州县、敦煌市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区)  唐山市(丰润区、开平区、遵化市、迁安市、曹妃甸区、古冶区、玉田县、路南区、滦南县、滦州市、迁西县、丰南区、路北区、乐亭县)

湛江市(坡头区、廉江市、麻章区、霞山区、遂溪县、雷州市、吴川市、赤坎区、徐闻县)

临沂市(费县、沂南县、临沭县、蒙阴县、莒南县、河东区、罗庄区、兰陵县、沂水县、兰山区、郯城县、平邑县)

邯郸市(涉县、丛台区、成安县、邱县、临漳县、鸡泽县、广平县、邯山区、永年区、肥乡区、曲周县、磁县、魏县、峰峰矿区、馆陶县、复兴区、武安市、大名县)

本溪市(本溪满族自治县、南芬区、溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、明山区)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、龙港区、绥中县、连山区、南票区)

楚雄彝族自治州(永仁县、姚安县、禄丰市、南华县、楚雄市、牟定县、元谋县、大姚县、双柏县、武定县)

兰州市(红古区、安宁区、七里河区、城关区、皋兰县、永登县、西固区、榆中县)

三明市(将乐县、清流县、宁化县、尤溪县、沙县区、永安市、大田县、建宁县、三元区、明溪县、泰宁县)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

宁波市(鄞州区、余姚市、慈溪市、江北区、奉化区、北仑区、宁海县、象山县、镇海区、海曙区)

石河子市(北屯市、新星市、阿拉尔市、五家渠市、胡杨河市、白杨市、铁门关市、可克达拉市、昆玉市、图木舒克市、双河市)

阜阳市(颍上县、临泉县、阜南县、颍泉区、界首市、颍州区、太和县、颍东区)

泰州市(兴化市、泰兴市、姜堰区、高港区、海陵区、靖江市)

凉山彝族自治州(会东县、宁南县、雷波县、美姑县、盐源县、普格县、木里藏族自治县、冕宁县、喜德县、金阳县、昭觉县、布拖县、会理市、甘洛县、德昌县、西昌市、越西县)

岳阳市(平江县、华容县、湘阴县、岳阳楼区、云溪区、临湘市、君山区、汨罗市、岳阳县)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、青铜峡市、利通区、同心县)

马鞍山市(和县、博望区、雨山区、含山县、花山区、当涂县)

安康市(紫阳县、白河县、宁陕县、石泉县、岚皋县、平利县、汉阴县、旬阳市、汉滨区、镇坪县)

南京市(秦淮区、江宁区、鼓楼区、建邺区、高淳区、浦口区、栖霞区、雨花台区、六合区、玄武区、溧水区)

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滨州市(无棣县、惠民县、沾化区、博兴县、滨城区、邹平市、阳信县)

嘉峪关市

锡林郭勒盟(锡林浩特市、正镶白旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、二连浩特市、正蓝旗、多伦县)

丹东市(振兴区、振安区、宽甸满族自治县、元宝区、东港市、凤城市)  潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

呼伦贝尔市(满洲里市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、根河市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、天峻县、乌兰县、格尔木市、都兰县)

日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)拉萨市(墨竹工卡县、达孜区、曲水县、当雄县、林周县、尼木县、城关区、堆龙德庆区)

朔州市(右玉县、平鲁区、朔城区、应县、山阴县、怀仁市)  平凉市(庄浪县、崆峒区、泾川县、静宁县、华亭市、灵台县、崇信县)

庆阳市(合水县、镇原县、正宁县、环县、庆城县、华池县、西峰区、宁县)

宿迁市(宿城区、泗阳县、宿豫区、泗洪县、沭阳县)

龙岩市(长汀县、连城县、永定区、漳平市、上杭县、新罗区、武平县)五指山市(乐东黎族自治县、屯昌县、临高县、万宁市、琼海市、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、文昌市、定安县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、东方市、澄迈县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、乌审旗、准格尔旗、杭锦旗、东胜区、鄂托克前旗、康巴什区)

济源市

商洛市(洛南县、商州区、柞水县、商南县、镇安县、山阳县、丹凤县)

临汾市(隰县、襄汾县、翼城县、汾西县、曲沃县、吉县、安泽县、尧都区、浮山县、霍州市、蒲县、洪洞县、大宁县、永和县、古县、侯马市、乡宁县)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

云浮市(郁南县、新兴县、云安区、罗定市、云城区)

宜昌市(五峰土家族自治县、枝江市、宜都市、兴山县、夷陵区、秭归县、当阳市、远安县、点军区、伍家岗区、西陵区、长阳土家族自治县、猇亭区)

内江市(市中区、东兴区、威远县、资中县、隆昌市)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

南昌市(东湖区、红谷滩区、进贤县、青山湖区、新建区、南昌县、西湖区、安义县、青云谱区)

巴中市(南江县、平昌县、恩阳区、通江县、巴州区)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、盖州市、西市区、大石桥市、老边区)

上海市(浦东新区、松江区、闵行区、金山区、奉贤区、青浦区、崇明区、长宁区、黄浦区、静安区、虹口区、杨浦区、嘉定区、宝山区、徐汇区、普陀区)

朝阳市(龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、双塔区、朝阳县、北票市、建平县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）