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六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

山南市(扎囊县、曲松县、洛扎县、浪卡子县、贡嘎县、措美县、隆子县、加查县、桑日县、错那市、乃东区、琼结县)

凉山彝族自治州(越西县、布拖县、甘洛县、雷波县、金阳县、冕宁县、普格县、德昌县、宁南县、西昌市、昭觉县、喜德县、会理市、美姑县、木里藏族自治县、会东县、盐源县)

中山市  昌都市(江达县、察雅县、八宿县、芒康县、洛隆县、卡若区、丁青县、类乌齐县、贡觉县、左贡县、边坝县)

新疆维吾尔自治区

陇南市(徽县、成县、礼县、武都区、西和县、两当县、文县、宕昌县、康县)

金昌市(永昌县、金川区)

新余市(分宜县、渝水区)  萍乡市(湘东区、上栗县、莲花县、芦溪县、安源区)

通化市(通化县、柳河县、二道江区、东昌区、集安市、梅河口市、辉南县)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、象州县、武宣县、忻城县、兴宾区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

揭阳市(惠来县、普宁市、榕城区、揭东区、揭西县)

澳门特别行政区

三沙市(西沙区、南沙区)

黄冈市(团风县、红安县、英山县、黄州区、浠水县、蕲春县、黄梅县、武穴市、麻城市、罗田县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、吉首市、永顺县、花垣县、古丈县、保靖县、龙山县、泸溪县)

桂林市(象山区、全州县、临桂区、兴安县、叠彩区、秀峰区、灵川县、阳朔县、资源县、荔浦市、七星区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、灌阳县、平乐县、永福县、雁山区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、建始县、巴东县、宣恩县、鹤峰县、利川市、咸丰县、恩施市)

宝鸡市(凤县、太白县、陈仓区、千阳县、眉县、岐山县、金台区、凤翔区、陇县、扶风县、麟游县、渭滨区)

韶关市(仁化县、始兴县、乐昌市、翁源县、乳源瑶族自治县、新丰县、南雄市、武江区、曲江区、浈江区)

保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、昌宁县、腾冲市)

镇江市(丹徒区、京口区、丹阳市、句容市、润州区、扬中市)

常德市(临澧县、澧县、鼎城区、安乡县、汉寿县、津市市、石门县、桃源县、武陵区)

乌鲁木齐市(天山区、达坂城区、乌鲁木齐县、水磨沟区、头屯河区、沙依巴克区、新市区、米东区)

莆田市(城厢区、仙游县、涵江区、秀屿区、荔城区)

内蒙古自治区

茂名市(信宜市、化州市、茂南区、高州市、电白区)

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和田地区(和田市、洛浦县、墨玉县、皮山县、于田县、民丰县、和田县、策勒县)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

甘南藏族自治州(临潭县、迭部县、合作市、卓尼县、舟曲县、玛曲县、夏河县、碌曲县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、延吉市、安图县、珲春市、龙井市、和龙市、汪清县、图们市)  蚌埠市(龙子湖区、固镇县、禹会区、蚌山区、五河县、怀远县、淮上区)

海东市(乐都区、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

柳州市(融水苗族自治县、融安县、鹿寨县、三江侗族自治县、城中区、柳城县、柳北区、柳南区、柳江区、鱼峰区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、扶余市、长岭县)赤峰市(巴林右旗、巴林左旗、翁牛特旗、敖汉旗、红山区、元宝山区、喀喇沁旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、松山区、宁城县、克什克腾旗)

巴中市(恩阳区、巴州区、平昌县、南江县、通江县)  甘孜藏族自治州(康定市、乡城县、理塘县、德格县、巴塘县、新龙县、炉霍县、九龙县、白玉县、稻城县、道孚县、石渠县、泸定县、丹巴县、雅江县、得荣县、甘孜县、色达县)

楚雄彝族自治州(姚安县、南华县、元谋县、永仁县、大姚县、禄丰市、楚雄市、牟定县、武定县、双柏县)

固原市(彭阳县、泾源县、原州区、西吉县、隆德县)

十堰市(竹山县、郧西县、郧阳区、丹江口市、张湾区、竹溪县、房县、茅箭区)怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

大理白族自治州(鹤庆县、弥渡县、洱源县、剑川县、大理市、漾濞彝族自治县、永平县、巍山彝族回族自治县、云龙县、宾川县、祥云县、南涧彝族自治县)

秦皇岛市(抚宁区、昌黎县、卢龙县、海港区、青龙满族自治县、北戴河区、山海关区)

广安市(华蓥市、前锋区、广安区、岳池县、邻水县、武胜县)

广州市(番禺区、南沙区、从化区、增城区、荔湾区、海珠区、越秀区、花都区、白云区、黄埔区、天河区)

南平市(光泽县、武夷山市、建瓯市、邵武市、松溪县、建阳区、延平区、浦城县、顺昌县、政和县)

咸宁市(通山县、赤壁市、咸安区、通城县、嘉鱼县、崇阳县)

铁岭市(清河区、调兵山市、开原市、银州区、铁岭县、昌图县、西丰县)

本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县、溪湖区、平山区)

安庆市(大观区、怀宁县、宿松县、岳西县、桐城市、望江县、太湖县、潜山市、宜秀区、迎江区)

上海市(长宁区、嘉定区、崇明区、奉贤区、静安区、浦东新区、杨浦区、松江区、徐汇区、黄浦区、闵行区、普陀区、金山区、宝山区、青浦区、虹口区)

果洛藏族自治州(久治县、甘德县、达日县、玛多县、班玛县、玛沁县)

广元市(昭化区、旺苍县、朝天区、青川县、利州区、苍溪县、剑阁县)

绥化市(绥棱县、安达市、北林区、庆安县、望奎县、兰西县、明水县、青冈县、海伦市、肇东市)

德阳市(绵竹市、罗江区、旌阳区、什邡市、广汉市、中江县)

徐州市(沛县、新沂市、睢宁县、邳州市、云龙区、丰县、泉山区、鼓楼区、铜山区、贾汪区)

宣城市(宣州区、泾县、宁国市、广德市、绩溪县、旌德县、郎溪县)

4月18日，康华生物（维权）(300841)发布2024年年报，公司全年实现营业收入14.32亿元，扣非净利润4.57亿元。作为A股代表性创新型疫苗企业，康华生物的重组六价诺如病毒疫苗成功实现对外授权(license-out)，并有望成为继人二倍体细胞狂犬病疫苗之后公司下一个“王牌产品”。

2024年，受疫苗降价、人口出生率下降等因素影响，疫苗企业业绩面临回调压力。2024年前三季度，A股14家疫苗上市公司中有10家“营利双降”，近期已披露2024年年报的疫苗企业中，主营HPV疫苗、流感疫苗的多家上市公司营收和净利润均大幅下滑。

在此背景下，康华生物业绩基本维持稳定，公司持续推进创新研发，实现技术出海，并在行业调整期进一步深化品牌和渠道建设，以疫苗产品核心竞争优势为出发点，不断提高市场覆盖率并促进渠道下沉。

当前，新型疫苗不断升级迭代，针对未满足需求的重磅疫苗陆续上市，在国产疫苗加速“出海”，创新疫苗国产替代趋势持续演进的背景下，康华生物将聚焦重点研发项目，促进研发成果落地，推动公司未来实现可持续增长。

六价诺如病毒疫苗“出海”商业化进程提速

2024年是康华生物成立20周年，经过长期技术积累的康华生物也在创新型疫苗领域实现重大突破，不仅实现技术出海，也为公司经营开启了新的增长点。

2024年1月，康华生物与国际疫苗企业hillevax签署独家许可协议，授权HilleVax在除中国(含港澳台)以外地区对重组六价诺如病毒疫苗及其衍生物进行开发、生产与商业化，交易金额包括首付款1500万美元，最高2.555亿美元的开发里程碑和销售里程碑款项，以及实际年净销售额个位数百分比的特许权使用费，创下中国疫苗License-out金额之最。

诺如病毒是全球急性胃肠炎的主要病原体，每年导致近7亿人感染、20万人死亡，但至今尚无疫苗上市，传统研发路径因病毒变异快、体外培养难而屡屡受挫。康华生物通过收集流调信息，和公共卫生专家、流行病学专家集中探讨，最终选定了六种诺如病毒主要流行基因型，开发重组六价诺如病毒疫苗，由此也成为在研价次最高的多价诺如病毒疫苗之一。

针对未满足需求的创新疫苗产品，也意味着良好的商业前景。诺如病毒感染性腹泻在全世界范围内均有流行，在国内，据中国国家疾控中心信息，每年10月到次年3月是我国诺如病毒感染高发季节，是导致急性胃肠炎的最常见病原体之一，国内多地也曾发生群体感染事件。据FrostSullivan的数据，随着中国诺如病毒疫苗管线研发进度和临床进度的推进，预计最早2026年将有相关产品获批上市；2026-2031年，中国诺如病毒疫苗市场规模可由15.3亿元增长至229.3亿元，年复合增长率达71.85%。

康华生物年报披露，公司重组六价诺如病毒疫苗在2024年12月取得国内临床试验许可，此外，ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗、人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)固定化生物反应器培养工艺计划在2025年申报临床试验。

对于康华生物而言，无论是为公司持续贡献业绩的人用狂犬病疫苗，还是加速迈向商业化的重组六价诺如病毒疫苗，都是“含金量”极高的大单品，尽管在医药控费等因素影响下疫苗市场存在一定起伏，但随着人口老龄化、公众接种意识提高，相关品种疫苗仍有着很大的渗透空间，这也为康华生物未来持续增长奠定坚实基础。

长期主义凸显增长潜力“耐心资本”增持

疫苗行业呈现研发周期长、资金投入大且生产及质控要求高的特点，使疫苗行业具有较高壁垒，呈现寡头垄断格局。这也决定了疫苗企业唯有坚持长期主义，持续投入研发创新和开拓市场才能获得可持续回报。

长期以来，默沙东、葛兰素史克、辉瑞等国际领先疫苗企业占据全球疫苗市场的大部分份额，如13价肺炎球菌多糖结合疫苗、HPV疫苗等重磅产品上市十余年后，销售额依然位居前列。对于中国本土疫苗企业而言，未来增长空间一方面在于国产替代，以高质量本土产品替代进口疫苗，与此同时，面向发达国家和发展中国家市场的“出海”，也将为本土疫苗企业开拓新空间。

在国产替代方面，2021年出台的《“十四五”国家药品安全及促进高质量发展规划》提出，支持疫苗领域创新发展，推动关键核心技术攻关，促推解决产业创新发展的“卡脖子”问题，部分本土疫苗企业在这方面已有成功案例。值得注意的是，中国人均疫苗发展公共支出相对较低，随着国民健康意识提高，相关研究指出，中国疫苗行业相较发达国家仍有2-8倍增长空间。

在国产疫苗“出海”方面，除向发展中国家输出疫苗外，如康华生物的重组六价诺如病毒疫苗成功实现了向发达国家的技术输出，堪称近年来创新疫苗出海的典型案例。

正是着眼于疫苗市场的广阔市场空间，康华生物已布局mRNA疫苗平台、重组蛋白VLP疫苗平台、多糖蛋白结合疫苗平台、减毒活疫苗平台、灭活疫苗平台、新型疫苗佐剂平台等多个创新疫苗平台，循序渐进推进相关管线的研发和商业化。未来，包括新疫苗品种的推出，以及疫苗产品迭代，都将成为创新疫苗企业的新增长点。

事实上，着眼康华生物的良好发展前景，2024年下半年以来已有多家“耐心资本”加持康华。

年报显示，截止2024年12月31日，相较于上一报告期，新进的流通股东中，四川国资“四川发展证券投资基金管理有限公司-川发精选3号私募证券投资基金”本期持有807.9万股，占流通股比例6.7%。增持的股东中，社保基金422组合本期较上期自持股份增持38.08%至197.04万股。一季报显示，截止2025年3月31日，新进的流通股东中，北向资金本期持有182.7万股，占流通股比例1.52%。

4月18日，康华生物在发布年报及一季报的同时，发布公告称拟将回购账户中的300万股用途由“用于实施员工持股计划或股权激励”，变更为“用于注销并相应减少注册资本”。股份注销通常被视为公司对自身价值的高度认可，有助于提升每股收益(EPS)和股东权益回报率(ROE)，亦显示了康华生物对自身长期价值的信心。