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内蒙古自治区

定西市(漳县、通渭县、临洮县、安定区、岷县、渭源县、陇西县)

新疆维吾尔自治区

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)  常州市(溧阳市、金坛区、天宁区、钟楼区、新北区、武进区)

广西壮族自治区

酒泉市(敦煌市、肃北蒙古族自治县、金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县)

朝阳市(双塔区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、凌源市、朝阳县、北票市)

昌都市(察雅县、江达县、卡若区、丁青县、边坝县、洛隆县、左贡县、类乌齐县、八宿县、贡觉县、芒康县)  拉萨市(林周县、当雄县、曲水县、达孜区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、城关区、尼木县)

昭通市(巧家县、鲁甸县、威信县、昭阳区、彝良县、永善县、盐津县、绥江县、大关县、镇雄县、水富市)

雅安市(汉源县、荥经县、芦山县、石棉县、名山区、宝兴县、天全县、雨城区)

咸阳市(长武县、三原县、旬邑县、淳化县、武功县、兴平市、渭城区、彬州市、礼泉县、永寿县、乾县、泾阳县、杨陵区、秦都区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区)

抚顺市(新宾满族自治县、东洲区、抚顺县、新抚区、顺城区、望花区、清原满族自治县)

信阳市(平桥区、新县、商城县、潢川县、固始县、淮滨县、息县、光山县、罗山县、浉河区)

张掖市(临泽县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县)

锦州市(黑山县、凌河区、凌海市、古塔区、太和区、义县、北镇市)

三沙市(南沙区、西沙区)

河池市(天峨县、金城江区、都安瑶族自治县、东兰县、凤山县、南丹县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、环江毛南族自治县)

唐山市(古冶区、曹妃甸区、丰润区、迁安市、路南区、玉田县、乐亭县、路北区、滦南县、滦州市、开平区、迁西县、遵化市、丰南区)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

黄山市(黄山区、屯溪区、休宁县、黟县、徽州区、歙县、祁门县)

陇南市(礼县、西和县、康县、宕昌县、武都区、成县、两当县、文县、徽县)

汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

云浮市(郁南县、云安区、新兴县、云城区、罗定市)

平凉市(泾川县、庄浪县、崇信县、静宁县、华亭市、灵台县、崆峒区)

无锡市(宜兴市、锡山区、江阴市、新吴区、梁溪区、滨湖区、惠山区)

济宁市(任城区、嘉祥县、汶上县、泗水县、金乡县、邹城市、鱼台县、曲阜市、兖州区、梁山县、微山县)

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保山市(昌宁县、腾冲市、施甸县、隆阳区、龙陵县)

枣庄市(滕州市、峄城区、市中区、台儿庄区、薛城区、山亭区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

海南藏族自治州(贵南县、贵德县、同德县、共和县、兴海县)  大庆市(大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、红岗区、龙凤区、肇源县、萨尔图区、林甸县、肇州县)

重庆市(梁平区、南岸区、九龙坡区、城口县、渝北区、黔江区、永川区、武隆区、合川区、长寿区、巫山县、丰都县、北碚区、石柱土家族自治县、南川区、奉节县、江津区、忠县、璧山区、云阳县、潼南区、铜梁区、荣昌区、开州区、秀山土家族苗族自治县、渝中区、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、大足区、大渡口区、垫江县、巫溪县、巴南区、江北区、万州区、涪陵区、沙坪坝区)

丹东市(振兴区、元宝区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县、振安区)

林芝市(墨脱县、朗县、工布江达县、察隅县、米林市、巴宜区、波密县)遂宁市(射洪市、船山区、蓬溪县、安居区、大英县)

丽水市(莲都区、龙泉市、缙云县、庆元县、云和县、松阳县、青田县、遂昌县、景宁畲族自治县)  合肥市(肥东县、巢湖市、蜀山区、包河区、庐江县、庐阳区、长丰县、瑶海区、肥西县)

淮安市(盱眙县、淮阴区、涟水县、洪泽区、清江浦区、淮安区、金湖县)

东营市(河口区、东营区、利津县、广饶县、垦利区)

临沂市(郯城县、沂水县、罗庄区、沂南县、兰山区、平邑县、莒南县、临沭县、河东区、兰陵县、蒙阴县、费县)延安市(宝塔区、子长市、富县、黄龙县、黄陵县、安塞区、洛川县、延长县、甘泉县、志丹县、延川县、宜川县、吴起县)

澳门特别行政区

防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

临夏回族自治州(广河县、和政县、临夏市、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、康乐县、临夏县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、阿荣旗、根河市、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、牙克石市、扎赉诺尔区)

商丘市(民权县、睢县、虞城县、柘城县、睢阳区、夏邑县、宁陵县、梁园区、永城市)

儋州市

河源市(连平县、东源县、紫金县、和平县、龙川县、源城区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、格尔木市、都兰县、德令哈市、茫崖市)

自贡市(沿滩区、富顺县、贡井区、荣县、自流井区、大安区)

滁州市(来安县、定远县、明光市、南谯区、凤阳县、全椒县、琅琊区、天长市)

抚州市(崇仁县、金溪县、广昌县、东乡区、南城县、黎川县、资溪县、南丰县、宜黄县、乐安县、临川区)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、新源县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、昭苏县、特克斯县、霍城县、伊宁县、奎屯市、巩留县)

怀化市(会同县、鹤城区、芷江侗族自治县、辰溪县、沅陵县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、中方县、麻阳苗族自治县、溆浦县)

阿克苏地区(阿瓦提县、阿克苏市、拜城县、温宿县、乌什县、新和县、柯坪县、沙雅县、库车市)

和田地区(洛浦县、和田县、墨玉县、策勒县、民丰县、于田县、和田市、皮山县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎