少女たちよ观看动漫第二季预告 - 新手必看,快速提升战力的秘诀大公开!

更新时间：2025-04-26 09:56:40　浏览次数： 841

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衡阳市(常宁市、耒阳市、南岳区、衡阳县、石鼓区、雁峰区、祁东县、蒸湘区、衡东县、衡南县、衡山县、珠晖区)

东营市(垦利区、广饶县、河口区、利津县、东营区)

徐州市(贾汪区、铜山区、泉山区、新沂市、睢宁县、沛县、鼓楼区、丰县、云龙区、邳州市)

广元市(利州区、昭化区、剑阁县、苍溪县、青川县、朝天区、旺苍县) 果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、久治县、玛多县、达日县、甘德县)

邯郸市(邯山区、丛台区、武安市、成安县、临漳县、永年区、鸡泽县、广平县、魏县、曲周县、大名县、磁县、复兴区、邱县、肥乡区、峰峰矿区、涉县、馆陶县)

吉林市(磐石市、丰满区、桦甸市、昌邑区、船营区、龙潭区、舒兰市、永吉县、蛟河市)

阜新市(清河门区、细河区、新邱区、彰武县、太平区、海州区、阜新蒙古族自治县)河源市(和平县、紫金县、源城区、东源县、连平县、龙川县)

上饶市(万年县、鄱阳县、信州区、婺源县、广丰区、弋阳县、广信区、德兴市、横峰县、余干县、玉山县、铅山县) 阿坝藏族羌族自治州(松潘县、马尔康市、黑水县、小金县、红原县、若尔盖县、汶川县、茂县、壤塘县、九寨沟县、阿坝县、金川县、理县)

九江市(柴桑区、永修县、湖口县、彭泽县、都昌县、修水县、庐山市、浔阳区、濂溪区、共青城市、武宁县、瑞昌市、德安县)

金华市(东阳市、武义县、永康市、金东区、兰溪市、义乌市、婺城区、浦江县、磐安县)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

保定市(清苑区、定兴县、竞秀区、曲阳县、容城县、顺平县、望都县、定州市、涿州市、涞源县、蠡县、徐水区、满城区、安国市、高碑店市、阜平县、安新县、莲池区、雄县、易县、高阳县、博野县、涞水县、唐县)

保山市(隆阳区、昌宁县、龙陵县、施甸县、腾冲市)

临沧市(沧源佤族自治县、镇康县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、永德县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

永州市(江永县、道县、蓝山县、宁远县、冷水滩区、新田县、双牌县、江华瑶族自治县、东安县、祁阳市、零陵区)

滨州市(博兴县、阳信县、沾化区、惠民县、邹平市、滨城区、无棣县)

作者|OliverRodzianko

编译|华尔街大事件

台积电(NYSE:TSM)将于2025年4月17日公布2025年第一季度业绩。尽管经济不确定性加剧了投资者的谨慎情绪，但台积电的战略优势使其能够从对先进人工智能和计算芯片的长期持续需求中显著受益。当前的价格疲软明显过度，对投资者来说是一个颇具吸引力的入场时机。

台积电2025年第一季度的营收可能会较2024年第四季度的创纪录水平环比放缓，但仍将较上年大幅增长。官方预期第一季度营收约为254亿美元，该公司已公布第一季度初步销售额约为256亿美元。这比上一季度下降了约5%，但同比增长了约42%。

预计每股收益约为2美元，较上年增长约45%。根据财务报表，第四季度毛利率和营业利润率分别达到58%和47.5%。台积电预计2025年第一季度毛利率为57-59%，尽管产量下降，但利润率下滑幅度很小。台积电的忠实粉丝们应该还记得，人工智能加速器和新款智能手机处理器推动了2024财年营收同比增长25%，净利润增长30%。

预计人工智能和计算芯片作为主要增长引擎的结合将持续到第一季度：管理层特别提到“持续的高性能计算相关需求”将提振第一季度。即使智能手机和个人电脑需求仍处于周期性低迷期，台积电的营收仍受到人工智能加速器订单长期激增的支撑。

AI需求的增长值得更多关注。3纳米（“N3”）和5纳米（“N5”）技术在第四季度分别贡献了晶圆收入的26%和34%。加上7纳米（“N7”），它们占台积电销售额的74%。进入2025年，台积电作为尖端AI加速器事实上的代工厂的地位将得到巩固。由于微软(MSFT)和亚马逊(AMZN)等超大规模厂商争相部署更多AI产能，Nvidia(NVDA)将在第一季度继续保持最大客户的地位。然而，由于AI芯片，台积电用于高带宽内存的专用CoWoS封装在去年得到了充分利用，这是一个制约因素。虽然该产能正在扩张，但短期内的产能瓶颈将限制第一季度AI芯片出货量的上行空间。分析师还预计AMD(AMD)在第一季度的晶圆投入将保持稳定，尽管规模不如Nvidia。博通(AVGO)也可能成为台积电额外先进节点产量的重要贡献者。

为了更好地应对蓬勃发展的需求，台积电制定了2025年资本支出计划，将达到380亿至420亿美元（高于2024年的约290亿美元），主要用于提升先进节点产能（3纳米、2纳米）和先进封装。不过，客户可能会为了确保产能而“提前下单”，这种情况可能会在之后逐渐恢复正常。目前，所有迹象都表明，第一季度的业绩受益于AI芯片业务的持续强劲增长。

截至2025年4月中旬，台积电在美国的ADR交易价格在150-155美元左右。考虑到该公司在人工智能热潮中的长期增长地位，这是一只被严重低估的股票。此外，当前对长期股票市盈率压缩的经济担忧是错误的。相反，分析师看好在美国主导的自由贸易协定（可能在未来几个月内成型）的推动下股市复苏。预计这将在媒体上引起强烈关注，并促使前瞻性市场重新提升美国股票市盈率，从而推动纳斯达克指数（NDX）和标准普尔500指数（SPX）在2026年创下历史新高。

该股14周RSI接近35，表明对于中长期投资者来说，这是一个强劲的入场点。此外，该股目前股价远低于其50日移动平均线。鉴于目前对经济的担忧被严重夸大，这些简单的指标显示出逆向投资的价值。

台积电的股价也低于其五年平均非公认会计准则市盈率34倍。目前该比率为22.3。部分原因在于其商业模式的周期性因素，但随着地缘政治环境的改善，我确实预计未来将出现倍数扩张。保守估计，可以设定一个非常容易实现的基准情景下非公认会计准则市盈率25倍，以及12个月后TTM标准化每股收益9.50美元。最终股价为237.50美元。当前股价为155美元，因此预测基准情景下12个月的上涨空间为50%。

台积电目前股价低于155美元，是一个极具吸引力的强力买入机会。该公司估值显著低于合理水平，主要原因是大环境不确定性，而非结构性业务疲软。台积电有望实现大幅增长，并保持利润率韧性。此外，在美国主导的民主贸易联盟推动下，关系有望改善，这可能会恢复投资者信心，从而推动股价倍数扩张，并推动其股价向保守的12个月目标价237.50美元迈进。分析师的目标价较当前水平有约50%的上涨空间。

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