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锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、二连浩特市、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、正镶白旗、锡林浩特市)

成都市(龙泉驿区、青羊区、简阳市、锦江区、邛崃市、新都区、蒲江县、武侯区、金堂县、大邑县、金牛区、成华区、彭州市、温江区、都江堰市、双流区、青白江区、郫都区、崇州市、新津区)

大同市(广灵县、云冈区、灵丘县、天镇县、新荣区、云州区、左云县、浑源县、阳高县、平城区)

周口市(太康县、商水县、项城市、川汇区、鹿邑县、淮阳区、郸城县、沈丘县、西华县、扶沟县)  保定市(唐县、定兴县、高阳县、徐水区、竞秀区、涞水县、涞源县、清苑区、雄县、易县、高碑店市、曲阳县、涿州市、定州市、安新县、容城县、顺平县、望都县、阜平县、满城区、博野县、莲池区、安国市、蠡县)

黄冈市(黄梅县、黄州区、浠水县、罗田县、蕲春县、红安县、团风县、麻城市、英山县、武穴市)

荆州市(荆州区、洪湖市、石首市、松滋市、沙市区、江陵县、公安县、监利市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、利川市、来凤县、宣恩县、咸丰县、巴东县、恩施市、建始县)  邯郸市(大名县、肥乡区、复兴区、武安市、丛台区、成安县、魏县、广平县、馆陶县、曲周县、涉县、磁县、邯山区、邱县、临漳县、鸡泽县、峰峰矿区、永年区)

黑河市(五大连池市、爱辉区、北安市、嫩江市、孙吴县、逊克县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、宁江区、乾安县)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、惠城区、博罗县)

遵义市(余庆县、赤水市、仁怀市、红花岗区、绥阳县、湄潭县、正安县、凤冈县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、习水县、播州区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

吉林市(磐石市、龙潭区、丰满区、昌邑区、桦甸市、蛟河市、船营区、永吉县、舒兰市)

南阳市(宛城区、南召县、桐柏县、方城县、淅川县、新野县、镇平县、内乡县、唐河县、邓州市、社旗县、西峡县、卧龙区)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、忻城县、象州县、武宣县)

黄山市(黟县、屯溪区、祁门县、休宁县、黄山区、徽州区、歙县)

漳州市(龙海区、华安县、东山县、长泰区、芗城区、龙文区、南靖县、云霄县、漳浦县、诏安县、平和县)

杭州市(钱塘区、拱墅区、富阳区、淳安县、临平区、西湖区、滨江区、上城区、临安区、建德市、桐庐县、余杭区、萧山区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、临河区、磴口县、五原县、乌拉特后旗)

烟台市(芝罘区、莱山区、福山区、栖霞市、招远市、莱阳市、蓬莱区、海阳市、莱州市、龙口市、牟平区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、滕州市、市中区、峄城区、山亭区)

百色市(右江区、凌云县、田阳区、田东县、乐业县、平果市、靖西市、德保县、那坡县、田林县、隆林各族自治县、西林县)

晋城市(陵川县、泽州县、城区、沁水县、高平市、阳城县)

信阳市(息县、潢川县、商城县、罗山县、平桥区、淮滨县、新县、浉河区、光山县、固始县)

运城市(绛县、临猗县、永济市、稷山县、闻喜县、盐湖区、夏县、河津市、新绛县、芮城县、平陆县、垣曲县、万荣县)

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海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县)

日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

陇南市(文县、宕昌县、两当县、康县、成县、武都区、礼县、西和县、徽县)  葫芦岛市(南票区、绥中县、兴城市、连山区、建昌县、龙港区)

咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、咸安区、通城县、通山县、赤壁市)

铜仁市(玉屏侗族自治县、德江县、松桃苗族自治县、万山区、思南县、碧江区、石阡县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、江口县)

张家口市(宣化区、张北县、蔚县、赤城县、万全区、桥西区、崇礼区、阳原县、怀安县、桥东区、涿鹿县、怀来县、下花园区、沽源县、康保县、尚义县)邵阳市(绥宁县、洞口县、新宁县、双清区、北塔区、城步苗族自治县、邵阳县、邵东市、隆回县、武冈市、新邵县、大祥区)

香港特别行政区  泉州市(泉港区、石狮市、洛江区、南安市、金门县、德化县、惠安县、鲤城区、永春县、晋江市、安溪县、丰泽区)

眉山市(青神县、洪雅县、丹棱县、东坡区、仁寿县、彭山区)

洛阳市(西工区、栾川县、嵩县、洛龙区、孟津区、汝阳县、宜阳县、洛宁县、涧西区、新安县、偃师区、老城区、伊川县、瀍河回族区)

宿州市(砀山县、埇桥区、泗县、萧县、灵璧县)楚雄彝族自治州(姚安县、大姚县、禄丰市、双柏县、元谋县、楚雄市、牟定县、南华县、永仁县、武定县)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、若尔盖县、汶川县、金川县、阿坝县、壤塘县、茂县、马尔康市、理县、黑水县、红原县、九寨沟县、小金县)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

三沙市(西沙区、南沙区)

上饶市(婺源县、德兴市、玉山县、余干县、横峰县、铅山县、万年县、弋阳县、广信区、信州区、鄱阳县、广丰区)

林芝市(墨脱县、察隅县、朗县、波密县、工布江达县、米林市、巴宜区)

五指山市(澄迈县、万宁市、琼海市、东方市、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、定安县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、临高县)

昆明市(安宁市、石林彝族自治县、西山区、宜良县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、五华区、嵩明县、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、东川区、盘龙区)

淮南市(大通区、寿县、八公山区、潘集区、田家庵区、谢家集区、凤台县)

韶关市(翁源县、乳源瑶族自治县、曲江区、仁化县、新丰县、浈江区、始兴县、武江区、南雄市、乐昌市)

营口市(站前区、大石桥市、西市区、盖州市、老边区、鲅鱼圈区)

银川市(金凤区、永宁县、灵武市、贺兰县、西夏区、兴庆区)

长沙市(望城区、天心区、长沙县、浏阳市、宁乡市、芙蓉区、岳麓区、开福区、雨花区)

南平市(邵武市、延平区、光泽县、建瓯市、建阳区、松溪县、浦城县、武夷山市、政和县、顺昌县)

六安市(霍邱县、金寨县、舒城县、叶集区、金安区、裕安区、霍山县)

丹东市(凤城市、振兴区、宽甸满族自治县、元宝区、振安区、东港市)

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@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。