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包头市(石拐区、土默特右旗、青山区、东河区、固阳县、昆都仑区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、九原区)

唐山市(滦州市、路北区、乐亭县、滦南县、迁安市、路南区、丰南区、遵化市、开平区、迁西县、曹妃甸区、丰润区、古冶区、玉田县)

黄山市(歙县、黄山区、祁门县、屯溪区、黟县、徽州区、休宁县)

云浮市(云安区、罗定市、新兴县、云城区、郁南县)  东莞市

牡丹江市(东宁市、西安区、林口县、海林市、阳明区、宁安市、东安区、穆棱市、绥芬河市、爱民区)

曲靖市(富源县、罗平县、会泽县、马龙区、陆良县、师宗县、宣威市、沾益区、麒麟区)

南充市(西充县、蓬安县、南部县、仪陇县、高坪区、阆中市、顺庆区、营山县、嘉陵区)

锦州市(古塔区、太和区、北镇市、黑山县、凌河区、凌海市、义县)  衡阳市(衡阳县、南岳区、雁峰区、常宁市、祁东县、蒸湘区、珠晖区、衡山县、衡东县、耒阳市、石鼓区、衡南县)

六安市(叶集区、金寨县、霍山县、舒城县、霍邱县、裕安区、金安区)

蚌埠市(禹会区、蚌山区、五河县、龙子湖区、固镇县、怀远县、淮上区)

临汾市(乡宁县、翼城县、侯马市、大宁县、汾西县、洪洞县、浮山县、永和县、霍州市、襄汾县、蒲县、曲沃县、尧都区、古县、隰县、吉县、安泽县)

汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

天水市(麦积区、秦安县、武山县、甘谷县、清水县、秦州区、张家川回族自治县)

柳州市(柳南区、三江侗族自治县、柳江区、鹿寨县、融水苗族自治县、柳城县、鱼峰区、城中区、融安县、柳北区)

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区)

西宁市(城东区、湟中区、城西区、湟源县、城中区、大通回族土族自治县、城北区)

辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)

铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

韶关市(仁化县、乳源瑶族自治县、武江区、翁源县、浈江区、曲江区、乐昌市、新丰县、南雄市、始兴县)

张家口市(赤城县、怀安县、蔚县、桥东区、张北县、桥西区、宣化区、下花园区、尚义县、康保县、沽源县、万全区、崇礼区、阳原县、涿鹿县、怀来县)

驻马店市(汝南县、确山县、泌阳县、新蔡县、遂平县、正阳县、西平县、平舆县、驿城区、上蔡县)

永州市(双牌县、冷水滩区、江永县、新田县、道县、零陵区、蓝山县、宁远县、东安县、祁阳市、江华瑶族自治县)

甘孜藏族自治州(得荣县、理塘县、九龙县、康定市、炉霍县、泸定县、雅江县、巴塘县、乡城县、稻城县、石渠县、甘孜县、德格县、白玉县、色达县、道孚县、丹巴县、新龙县)

黑河市(爱辉区、嫩江市、孙吴县、逊克县、五大连池市、北安市)

张掖市(山丹县、甘州区、民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、高台县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、米东区、达坂城区、水磨沟区、沙依巴克区、新市区、头屯河区、天山区)

泸州市(古蔺县、泸县、江阳区、龙马潭区、叙永县、合江县、纳溪区)

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济宁市(任城区、微山县、曲阜市、梁山县、汶上县、泗水县、嘉祥县、兖州区、邹城市、金乡县、鱼台县)

德阳市(旌阳区、广汉市、罗江区、什邡市、绵竹市、中江县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)  丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、永胜县)

甘南藏族自治州(卓尼县、夏河县、碌曲县、临潭县、舟曲县、玛曲县、合作市、迭部县)

白山市(抚松县、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区)

邯郸市(馆陶县、临漳县、鸡泽县、磁县、复兴区、峰峰矿区、永年区、成安县、大名县、曲周县、广平县、肥乡区、魏县、涉县、武安市、邯山区、邱县、丛台区)揭阳市(揭东区、榕城区、普宁市、揭西县、惠来县)

玉溪市(通海县、红塔区、华宁县、易门县、江川区、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县)  三明市(将乐县、宁化县、明溪县、沙县区、永安市、大田县、清流县、泰宁县、建宁县、三元区、尤溪县)

衢州市(衢江区、柯城区、开化县、江山市、龙游县、常山县)

大庆市(红岗区、萨尔图区、林甸县、肇州县、让胡路区、大同区、肇源县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县)

武汉市(青山区、洪山区、新洲区、江夏区、黄陂区、江汉区、汉南区、硚口区、东西湖区、江岸区、武昌区、汉阳区、蔡甸区)白银市(景泰县、靖远县、会宁县、白银区、平川区)

宜昌市(西陵区、五峰土家族自治县、当阳市、猇亭区、点军区、伍家岗区、夷陵区、远安县、秭归县、兴山县、宜都市、枝江市、长阳土家族自治县)

朔州市(右玉县、应县、怀仁市、平鲁区、朔城区、山阴县)

丹东市(振兴区、振安区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县、元宝区)

新疆维吾尔自治区

四平市(铁西区、双辽市、铁东区、梨树县、伊通满族自治县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、施秉县、镇远县、丹寨县、锦屏县、剑河县、三穗县、凯里市、从江县、麻江县、雷山县、天柱县、岑巩县、台江县、榕江县、黎平县)

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

承德市(双桥区、兴隆县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、平泉市、双滦区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、承德县)

广元市(利州区、旺苍县、青川县、朝天区、剑阁县、昭化区、苍溪县)

延安市(洛川县、安塞区、宝塔区、黄陵县、志丹县、黄龙县、宜川县、延川县、子长市、吴起县、富县、延长县、甘泉县)

咸宁市(通城县、嘉鱼县、通山县、崇阳县、赤壁市、咸安区)

平凉市(泾川县、华亭市、崇信县、庄浪县、灵台县、崆峒区、静宁县)

泰州市(泰兴市、海陵区、靖江市、姜堰区、高港区、兴化市)

丽水市(遂昌县、庆元县、缙云县、莲都区、青田县、云和县、龙泉市、松阳县、景宁畲族自治县)

锡林郭勒盟(多伦县、苏尼特左旗、镶黄旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、锡林浩特市、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、太仆寺旗)

咸阳市(乾县、杨陵区、渭城区、淳化县、三原县、武功县、永寿县、旬邑县、长武县、兴平市、彬州市、泾阳县、秦都区、礼泉县)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。