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丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区)

菏泽市(成武县、单县、郓城县、东明县、鄄城县、牡丹区、巨野县、定陶区、曹县)

张家口市(张北县、涿鹿县、尚义县、康保县、桥东区、桥西区、崇礼区、万全区、怀来县、下花园区、蔚县、阳原县、宣化区、沽源县、赤城县、怀安县)

新乡市(卫辉市、封丘县、卫滨区、牧野区、新乡县、辉县市、原阳县、红旗区、凤泉区、获嘉县、延津县、长垣市)  临沧市(镇康县、凤庆县、临翔区、永德县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、肃州区、瓜州县、玉门市、金塔县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

永州市(蓝山县、双牌县、东安县、道县、江华瑶族自治县、江永县、新田县、宁远县、祁阳市、零陵区、冷水滩区)台州市(临海市、天台县、温岭市、黄岩区、仙居县、路桥区、玉环市、椒江区、三门县)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)  汕头市(濠江区、潮阳区、金平区、龙湖区、澄海区、潮南区、南澳县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

青岛市(莱西市、崂山区、市南区、平度市、城阳区、李沧区、胶州市、黄岛区、即墨区、市北区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

宁夏回族自治区

漯河市(源汇区、临颍县、舞阳县、召陵区、郾城区)

乌兰察布市(商都县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、集宁区、化德县、兴和县、丰镇市、凉城县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、卓资县)

梅州市(蕉岭县、梅县区、平远县、五华县、梅江区、兴宁市、大埔县、丰顺县)

朔州市(朔城区、右玉县、平鲁区、山阴县、应县、怀仁市)

岳阳市(汨罗市、华容县、岳阳县、君山区、临湘市、岳阳楼区、平江县、湘阴县、云溪区)

潍坊市(临朐县、寿光市、潍城区、高密市、诸城市、奎文区、昌邑市、坊子区、安丘市、昌乐县、寒亭区、青州市)

榆林市(子洲县、横山区、佳县、定边县、神木市、榆阳区、吴堡县、清涧县、府谷县、米脂县、靖边县、绥德县)

济南市(市中区、钢城区、历下区、长清区、章丘区、莱芜区、槐荫区、历城区、商河县、平阴县、天桥区、济阳区)

玉溪市(通海县、易门县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、新平彝族傣族自治县、华宁县、红塔区、澄江市)

烟台市(莱州市、海阳市、福山区、芝罘区、蓬莱区、栖霞市、招远市、莱山区、龙口市、牟平区、莱阳市)

通化市(东昌区、通化县、梅河口市、柳河县、集安市、二道江区、辉南县)

新疆维吾尔自治区

贵港市(覃塘区、平南县、港南区、桂平市、港北区)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、龙山县、保靖县、凤凰县、花垣县、吉首市、永顺县、古丈县)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

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大理白族自治州(南涧彝族自治县、宾川县、漾濞彝族自治县、剑川县、鹤庆县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、洱源县、云龙县、永平县、大理市、祥云县)

三沙市(南沙区、西沙区)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)  宿迁市(宿城区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿豫区)

忻州市(神池县、保德县、静乐县、宁武县、五寨县、五台县、偏关县、原平市、定襄县、繁峙县、岢岚县、代县、忻府区、河曲县)

大庆市(大同区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、肇源县、林甸县、红岗区、肇州县、萨尔图区)

绵阳市(平武县、游仙区、江油市、梓潼县、盐亭县、三台县、涪城区、安州区、北川羌族自治县)广安市(武胜县、邻水县、岳池县、广安区、华蓥市、前锋区)

南通市(海门区、海安市、启东市、如东县、通州区、崇川区、如皋市)  山南市(乃东区、贡嘎县、隆子县、扎囊县、洛扎县、曲松县、措美县、错那市、桑日县、加查县、浪卡子县、琼结县)

邢台市(清河县、临西县、宁晋县、隆尧县、任泽区、新河县、威县、南和区、沙河市、襄都区、临城县、广宗县、柏乡县、平乡县、内丘县、巨鹿县、南宫市、信都区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、晴隆县、安龙县、普安县、册亨县、兴义市、望谟县、贞丰县)

安庆市(宿松县、岳西县、宜秀区、潜山市、迎江区、太湖县、桐城市、大观区、怀宁县、望江县)泸州市(合江县、叙永县、龙马潭区、江阳区、纳溪区、泸县、古蔺县)

驻马店市(汝南县、新蔡县、上蔡县、西平县、泌阳县、确山县、正阳县、驿城区、平舆县、遂平县)

那曲市(色尼区、巴青县、索县、双湖县、尼玛县、申扎县、聂荣县、安多县、嘉黎县、比如县、班戈县)

玉林市(兴业县、容县、福绵区、玉州区、博白县、陆川县、北流市)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

牡丹江市(宁安市、绥芬河市、东安区、爱民区、林口县、阳明区、西安区、海林市、穆棱市、东宁市)

莆田市(涵江区、秀屿区、荔城区、城厢区、仙游县)

延安市(延长县、洛川县、子长市、延川县、黄陵县、安塞区、宝塔区、富县、志丹县、黄龙县、吴起县、宜川县、甘泉县)

嘉兴市(秀洲区、海宁市、海盐县、平湖市、桐乡市、嘉善县、南湖区)

深圳市(罗湖区、福田区、宝安区、龙岗区、盐田区、龙华区、坪山区、南山区、光明区)

东营市(利津县、垦利区、广饶县、东营区、河口区)

揭阳市(揭东区、揭西县、普宁市、惠来县、榕城区)

日喀则市(萨嘎县、仲巴县、拉孜县、定结县、仁布县、萨迦县、南木林县、亚东县、定日县、岗巴县、康马县、吉隆县、桑珠孜区、谢通门县、聂拉木县、江孜县、白朗县、昂仁县)

张掖市(山丹县、临泽县、肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县、高台县)

重庆市(荣昌区、开州区、江津区、南川区、忠县、云阳县、酉阳土家族苗族自治县、渝中区、城口县、北碚区、彭水苗族土家族自治县、巫溪县、璧山区、长寿区、大足区、奉节县、合川区、潼南区、綦江区、黔江区、南岸区、垫江县、九龙坡区、石柱土家族自治县、丰都县、巴南区、渝北区、涪陵区、梁平区、永川区、大渡口区、巫山县、铜梁区、沙坪坝区、万州区、江北区、秀山土家族苗族自治县、武隆区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、瑞丽市、梁河县、陇川县)

韶关市(南雄市、仁化县、始兴县、乐昌市、翁源县、武江区、乳源瑶族自治县、浈江区、曲江区、新丰县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎