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仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

嘉峪关市

宝鸡市(扶风县、眉县、凤县、渭滨区、凤翔区、千阳县、陇县、陈仓区、岐山县、麟游县、金台区、太白县)

白银市(靖远县、会宁县、景泰县、白银区、平川区)  包头市(东河区、昆都仑区、石拐区、固阳县、土默特右旗、白云鄂博矿区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、九原区)

巴中市(南江县、平昌县、恩阳区、巴州区、通江县)

铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

四平市(铁东区、铁西区、双辽市、伊通满族自治县、梨树县)

淮安市(金湖县、清江浦区、淮安区、盱眙县、涟水县、洪泽区、淮阴区)  上海市(杨浦区、金山区、静安区、闵行区、嘉定区、青浦区、宝山区、虹口区、浦东新区、普陀区、长宁区、黄浦区、崇明区、徐汇区、奉贤区、松江区)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、江口县、万山区、思南县、沿河土家族自治县、德江县、玉屏侗族自治县、碧江区)

肇庆市(端州区、高要区、封开县、怀集县、广宁县、鼎湖区、德庆县、四会市)

天津市(宝坻区、河东区、红桥区、北辰区、静海区、蓟州区、西青区、和平区、武清区、河北区、东丽区、滨海新区、津南区、河西区、宁河区、南开区)

衡阳市(祁东县、石鼓区、衡山县、衡东县、衡阳县、衡南县、耒阳市、雁峰区、常宁市、南岳区、蒸湘区、珠晖区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

儋州市

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区、通海县、易门县、峨山彝族自治县、红塔区、华宁县、澄江市)

伊春市(嘉荫县、乌翠区、大箐山县、铁力市、伊美区、南岔县、汤旺县、友好区、丰林县、金林区)

广元市(昭化区、剑阁县、青川县、旺苍县、朝天区、苍溪县、利州区)

临夏回族自治州(临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏市、永靖县、康乐县、和政县、广河县)

梅州市(梅江区、兴宁市、梅县区、丰顺县、大埔县、平远县、蕉岭县、五华县)

眉山市(彭山区、丹棱县、青神县、东坡区、洪雅县、仁寿县)

北京市(门头沟区、平谷区、怀柔区、密云区、海淀区、延庆区、东城区、通州区、顺义区、朝阳区、西城区、丰台区、昌平区、大兴区、石景山区、房山区)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、八步区、钟山县、昭平县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、共和县、贵南县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、茫崖市、乌兰县、天峻县、格尔木市)

呼和浩特市(托克托县、玉泉区、清水河县、和林格尔县、土默特左旗、武川县、回民区、赛罕区、新城区)

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哈尔滨市(香坊区、南岗区、呼兰区、延寿县、宾县、尚志市、道里区、木兰县、五常市、通河县、双城区、阿城区、方正县、巴彦县、道外区、依兰县、平房区、松北区)

宿迁市(宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县)

襄阳市(保康县、谷城县、枣阳市、宜城市、老河口市、樊城区、襄州区、南漳县、襄城区)

汉中市(西乡县、南郑区、宁强县、佛坪县、汉台区、勉县、留坝县、洋县、城固县、镇巴县、略阳县)  湛江市(霞山区、廉江市、雷州市、徐闻县、遂溪县、麻章区、坡头区、赤坎区、吴川市)

南平市(政和县、松溪县、武夷山市、顺昌县、邵武市、光泽县、建阳区、建瓯市、浦城县、延平区)

十堰市(丹江口市、张湾区、郧西县、郧阳区、竹山县、竹溪县、房县、茅箭区)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、凯里市、榕江县、岑巩县、麻江县、雷山县、剑河县、三穗县、镇远县、锦屏县、黎平县、从江县、施秉县、天柱县、台江县、丹寨县)昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、阜康市、昌吉市、呼图壁县、奇台县)

周口市(鹿邑县、太康县、川汇区、西华县、项城市、扶沟县、郸城县、沈丘县、商水县、淮阳区)  无锡市(江阴市、滨湖区、惠山区、宜兴市、梁溪区、新吴区、锡山区)

楚雄彝族自治州(大姚县、武定县、牟定县、元谋县、永仁县、姚安县、双柏县、禄丰市、楚雄市、南华县)

曲靖市(陆良县、马龙区、富源县、师宗县、麒麟区、罗平县、沾益区、宣威市、会泽县)

长春市(农安县、绿园区、九台区、宽城区、双阳区、德惠市、二道区、公主岭市、南关区、榆树市、朝阳区)蚌埠市(龙子湖区、怀远县、蚌山区、淮上区、五河县、固镇县、禹会区)

连云港市(连云区、海州区、东海县、灌云县、赣榆区、灌南县)

湖州市(南浔区、长兴县、安吉县、吴兴区、德清县)

宣城市(宣州区、郎溪县、旌德县、绩溪县、宁国市、广德市、泾县)

济宁市(泗水县、嘉祥县、任城区、兖州区、鱼台县、梁山县、曲阜市、微山县、汶上县、金乡县、邹城市)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)

黄石市(阳新县、下陆区、大冶市、铁山区、西塞山区、黄石港区)

和田地区(于田县、策勒县、洛浦县、墨玉县、和田县、和田市、皮山县、民丰县)

凉山彝族自治州(普格县、会东县、甘洛县、盐源县、冕宁县、美姑县、昭觉县、德昌县、喜德县、西昌市、木里藏族自治县、金阳县、会理市、宁南县、布拖县、雷波县、越西县)

铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

澳门特别行政区

朝阳市(北票市、龙城区、双塔区、凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

本溪市(南芬区、溪湖区、平山区、本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县)

宜昌市(点军区、宜都市、伍家岗区、西陵区、五峰土家族自治县、远安县、枝江市、秭归县、兴山县、长阳土家族自治县、猇亭区、夷陵区、当阳市)

安康市(宁陕县、石泉县、汉滨区、旬阳市、平利县、白河县、岚皋县、汉阴县、镇坪县、紫阳县)

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。