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保定市(定兴县、莲池区、顺平县、高阳县、蠡县、竞秀区、清苑区、涞源县、望都县、高碑店市、涞水县、阜平县、徐水区、容城县、定州市、安国市、满城区、雄县、安新县、博野县、易县、涿州市、唐县、曲阳县)

菏泽市(成武县、鄄城县、巨野县、郓城县、定陶区、牡丹区、东明县、单县、曹县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、碧江区、万山区、德江县、沿河土家族自治县、江口县、石阡县、松桃苗族自治县)  焦作市(温县、山阳区、马村区、沁阳市、中站区、修武县、解放区、博爱县、武陟县、孟州市)

驻马店市(平舆县、驿城区、西平县、遂平县、确山县、汝南县、正阳县、泌阳县、新蔡县、上蔡县)

龙岩市(武平县、连城县、上杭县、永定区、新罗区、长汀县、漳平市)

衡阳市(常宁市、珠晖区、祁东县、衡山县、耒阳市、雁峰区、蒸湘区、衡南县、衡阳县、石鼓区、南岳区、衡东县)大同市(云州区、浑源县、天镇县、新荣区、广灵县、云冈区、平城区、阳高县、灵丘县、左云县)

邵阳市(新宁县、新邵县、武冈市、北塔区、邵东市、大祥区、双清区、绥宁县、邵阳县、洞口县、城步苗族自治县、隆回县)  开封市(祥符区、尉氏县、鼓楼区、兰考县、禹王台区、顺河回族区、杞县、通许县、龙亭区)

德州市(乐陵市、陵城区、临邑县、宁津县、夏津县、武城县、禹城市、平原县、齐河县、庆云县、德城区)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、保靖县、吉首市、古丈县、龙山县、凤凰县、花垣县)

沈阳市(辽中区、皇姑区、沈北新区、和平区、苏家屯区、浑南区、法库县、铁西区、康平县、沈河区、于洪区、新民市、大东区)

广西壮族自治区

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁区)

西宁市(城东区、城西区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、多伦县、正蓝旗、苏尼特左旗、镶黄旗、二连浩特市、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗)

玉溪市(江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、新平彝族傣族自治县、通海县、红塔区、峨山彝族自治县、澄江市、华宁县)

郴州市(临武县、桂阳县、资兴市、嘉禾县、永兴县、汝城县、苏仙区、桂东县、北湖区、宜章县、安仁县)

东莞市

榆林市(吴堡县、绥德县、佳县、清涧县、子洲县、靖边县、米脂县、榆阳区、府谷县、神木市、横山区、定边县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

毕节市(纳雍县、金沙县、织金县、大方县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、黔西市)

沧州市(沧县、孟村回族自治县、东光县、黄骅市、泊头市、海兴县、献县、运河区、肃宁县、盐山县、南皮县、河间市、吴桥县、新华区、任丘市、青县)

重庆市(奉节县、黔江区、铜梁区、江津区、石柱土家族自治县、沙坪坝区、云阳县、江北区、南川区、忠县、巫山县、潼南区、巫溪县、合川区、垫江县、巴南区、彭水苗族土家族自治县、永川区、大渡口区、万州区、城口县、酉阳土家族苗族自治县、北碚区、大足区、璧山区、长寿区、秀山土家族苗族自治县、渝北区、开州区、渝中区、涪陵区、九龙坡区、武隆区、丰都县、荣昌区、南岸区、梁平区、綦江区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、独山县、平塘县、瓮安县、三都水族自治县、荔波县、贵定县、长顺县、惠水县、罗甸县、龙里县、福泉市)

南昌市(青山湖区、西湖区、安义县、进贤县、新建区、红谷滩区、东湖区、青云谱区、南昌县)

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甘南藏族自治州(合作市、碌曲县、夏河县、卓尼县、临潭县、舟曲县、玛曲县、迭部县)

陇南市(文县、宕昌县、两当县、康县、成县、武都区、西和县、徽县、礼县)

滨州市(邹平市、沾化区、博兴县、阳信县、无棣县、滨城区、惠民县)

临夏回族自治州(康乐县、永靖县、临夏市、广河县、和政县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县)  孝感市(汉川市、孝昌县、安陆市、大悟县、云梦县、孝南区、应城市)

潍坊市(青州市、奎文区、寿光市、寒亭区、高密市、坊子区、临朐县、潍城区、昌乐县、诸城市、昌邑市、安丘市)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

三门峡市(湖滨区、渑池县、陕州区、义马市、卢氏县、灵宝市)廊坊市(大厂回族自治县、霸州市、安次区、广阳区、大城县、三河市、文安县、固安县、永清县、香河县)

湛江市(廉江市、徐闻县、麻章区、吴川市、雷州市、遂溪县、坡头区、霞山区、赤坎区)  柳州市(柳城县、柳北区、柳江区、融安县、城中区、鹿寨县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳南区、鱼峰区)

商洛市(商南县、镇安县、柞水县、商州区、丹凤县、山阳县、洛南县)

哈尔滨市(通河县、道里区、方正县、依兰县、巴彦县、松北区、宾县、延寿县、呼兰区、香坊区、木兰县、阿城区、五常市、尚志市、双城区、平房区、南岗区、道外区)

西藏自治区青岛市(城阳区、平度市、胶州市、市北区、即墨区、李沧区、莱西市、崂山区、黄岛区、市南区)

鸡西市(密山市、城子河区、麻山区、滴道区、恒山区、鸡冠区、鸡东县、梨树区、虎林市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

丹东市(振兴区、东港市、振安区、宽甸满族自治县、凤城市、元宝区)

淮南市(八公山区、凤台县、大通区、寿县、潘集区、谢家集区、田家庵区)

临沂市(蒙阴县、河东区、莒南县、沂水县、沂南县、兰陵县、费县、临沭县、平邑县、郯城县、罗庄区、兰山区)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区)

呼伦贝尔市(满洲里市、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、牙克石市、阿荣旗、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、根河市、鄂温克族自治旗)

眉山市(丹棱县、东坡区、青神县、仁寿县、洪雅县、彭山区)

郑州市(新密市、管城回族区、惠济区、新郑市、巩义市、二七区、金水区、上街区、中原区、荥阳市、登封市、中牟县)

临沧市(沧源佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、云县、镇康县)

淄博市(张店区、周村区、高青县、桓台县、淄川区、博山区、临淄区、沂源县)

泉州市(晋江市、安溪县、南安市、泉港区、丰泽区、鲤城区、惠安县、石狮市、永春县、金门县、德化县、洛江区)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

黄山市(休宁县、黄山区、黟县、歙县、祁门县、徽州区、屯溪区)

泸州市(江阳区、泸县、纳溪区、古蔺县、龙马潭区、合江县、叙永县)

贺州市(昭平县、八步区、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。