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保山市(隆阳区、龙陵县、施甸县、腾冲市、昌宁县)
舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)
丹东市(振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、元宝区、振安区、东港市)
昌吉回族自治州(昌吉市、阜康市、玛纳斯县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、奇台县、吉木萨尔县)
毕节市(黔西市、七星关区、赫章县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县、纳雍县)
昌都市(贡觉县、江达县、卡若区、边坝县、芒康县、洛隆县、左贡县、八宿县、类乌齐县、丁青县、察雅县)
武汉市(江夏区、新洲区、洪山区、汉南区、黄陂区、青山区、蔡甸区、江汉区、武昌区、江岸区、硚口区、汉阳区、东西湖区)
福州市(台江区、鼓楼区、罗源县、马尾区、闽侯县、连江县、永泰县、福清市、平潭县、晋安区、长乐区、仓山区、闽清县)
营口市(站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、盖州市、老边区)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
赤峰市(宁城县、克什克腾旗、翁牛特旗、元宝山区、红山区、喀喇沁旗、松山区、敖汉旗、林西县、巴林左旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗)
朝阳市(双塔区、北票市、建平县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、凌源市)
庆阳市(庆城县、宁县、环县、合水县、西峰区、华池县、正宁县、镇原县)
湛江市(雷州市、吴川市、廉江市、遂溪县、赤坎区、徐闻县、麻章区、坡头区、霞山区)
巴中市(通江县、恩阳区、巴州区、南江县、平昌县)
通化市(通化县、东昌区、辉南县、梅河口市、集安市、柳河县、二道江区)
淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)
遵义市(习水县、播州区、赤水市、红花岗区、桐梓县、湄潭县、仁怀市、汇川区、正安县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、绥阳县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县)
河源市(紫金县、东源县、和平县、连平县、龙川县、源城区)
成都市(双流区、都江堰市、郫都区、金堂县、崇州市、温江区、龙泉驿区、邛崃市、简阳市、大邑县、武侯区、新都区、蒲江县、青白江区、锦江区、青羊区、新津区、彭州市、金牛区、成华区)
陇南市(康县、宕昌县、成县、礼县、武都区、西和县、徽县、文县、两当县)
哈尔滨市(平房区、通河县、宾县、木兰县、延寿县、香坊区、依兰县、南岗区、五常市、巴彦县、方正县、阿城区、松北区、双城区、尚志市、呼兰区、道外区、道里区)
保定市(高阳县、涿州市、高碑店市、雄县、定州市、竞秀区、博野县、涞源县、曲阳县、清苑区、涞水县、蠡县、容城县、阜平县、定兴县、安国市、易县、唐县、满城区、望都县、顺平县、安新县、莲池区、徐水区)
濮阳市(范县、台前县、濮阳县、清丰县、华龙区、南乐县)
湖州市(安吉县、德清县、长兴县、吴兴区、南浔区)
岳阳市(华容县、汨罗市、湘阴县、君山区、临湘市、岳阳县、岳阳楼区、平江县、云溪区)
鄂尔多斯市(准格尔旗、乌审旗、康巴什区、鄂托克前旗、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克旗、东胜区、伊金霍洛旗)
周口市(扶沟县、西华县、沈丘县、郸城县、川汇区、淮阳区、商水县、太康县、项城市、鹿邑县)
抚顺市(东洲区、抚顺县、顺城区、望花区、新宾满族自治县、新抚区、清原满族自治县)
辽阳市(文圣区、白塔区、太子河区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区、宏伟区)
延边朝鲜族自治州(安图县、图们市、延吉市、珲春市、汪清县、和龙市、敦化市、龙井市)
漯河市(临颍县、召陵区、舞阳县、源汇区、郾城区)
凉山彝族自治州(会东县、会理市、宁南县、盐源县、美姑县、西昌市、越西县、金阳县、布拖县、喜德县、甘洛县、雷波县、德昌县、冕宁县、普格县、木里藏族自治县、昭觉县)
上海市(宝山区、崇明区、浦东新区、黄浦区、静安区、杨浦区、金山区、普陀区、徐汇区、闵行区、青浦区、嘉定区、虹口区、长宁区、奉贤区、松江区)
抚州市(乐安县、宜黄县、南城县、广昌县、金溪县、东乡区、资溪县、崇仁县、南丰县、黎川县、临川区)
杭州市(拱墅区、滨江区、西湖区、萧山区、临平区、临安区、桐庐县、余杭区、钱塘区、富阳区、淳安县、建德市、上城区)
佛山市(禅城区、顺德区、高明区、三水区、南海区)
广西壮族自治区
广安市(华蓥市、邻水县、广安区、前锋区、武胜县、岳池县)
海南藏族自治州(贵德县、贵南县、兴海县、共和县、同德县)
上饶市(横峰县、信州区、广丰区、婺源县、鄱阳县、玉山县、弋阳县、广信区、铅山县、德兴市、万年县、余干县)
太原市(迎泽区、阳曲县、尖草坪区、杏花岭区、古交市、娄烦县、晋源区、万柏林区、清徐县、小店区)
六安市(霍邱县、金寨县、叶集区、裕安区、霍山县、金安区、舒城县)
深圳市(坪山区、光明区、龙华区、宝安区、罗湖区、福田区、龙岗区、南山区、盐田区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)
呼和浩特市(玉泉区、清水河县、赛罕区、和林格尔县、土默特左旗、托克托县、武川县、新城区、回民区)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
包头市(白云鄂博矿区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、九原区、昆都仑区、固阳县、土默特右旗、石拐区)
阿克苏地区(沙雅县、阿瓦提县、乌什县、阿克苏市、库车市、柯坪县、新和县、拜城县、温宿县)
银川市(金凤区、永宁县、西夏区、灵武市、兴庆区、贺兰县)
平顶山市(卫东区、汝州市、宝丰县、叶县、石龙区、新华区、鲁山县、舞钢市、郏县、湛河区)
定西市(安定区、渭源县、通渭县、陇西县、漳县、临洮县、岷县)
伊春市(友好区、嘉荫县、金林区、铁力市、南岔县、汤旺县、大箐山县、丰林县、伊美区、乌翠区)
梅州市(五华县、大埔县、兴宁市、梅江区、丰顺县、平远县、梅县区、蕉岭县)
潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)
固原市(彭阳县、原州区、西吉县、泾源县、隆德县)
新余市(渝水区、分宜县)
池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)
牡丹江市(宁安市、绥芬河市、阳明区、东宁市、林口县、穆棱市、爱民区、海林市、东安区、西安区)
海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)
黑河市(逊克县、北安市、五大连池市、孙吴县、爱辉区、嫩江市)
鹤岗市(萝北县、东山区、工农区、向阳区、兴安区、南山区、绥滨县、兴山区)
威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)
漳州市(芗城区、诏安县、东山县、华安县、龙文区、长泰区、龙海区、云霄县、平和县、南靖县、漳浦县)
金华市(东阳市、浦江县、兰溪市、义乌市、婺城区、永康市、武义县、金东区、磐安县)
宁夏回族自治区
张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)
三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)
渭南市(蒲城县、华阴市、澄城县、临渭区、白水县、华州区、富平县、合阳县、韩城市、大荔县、潼关县)
萍乡市(上栗县、莲花县、湘东区、芦溪县、安源区)
丽水市(遂昌县、松阳县、庆元县、缙云县、景宁畲族自治县、龙泉市、云和县、青田县、莲都区)
内江市(市中区、隆昌市、东兴区、威远县、资中县)
普洱市(西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县)
遂宁市(蓬溪县、射洪市、安居区、船山区、大英县)
宜春市(樟树市、宜丰县、万载县、丰城市、袁州区、铜鼓县、靖安县、奉新县、高安市、上高县)
南京市(玄武区、秦淮区、栖霞区、溧水区、浦口区、雨花台区、六合区、高淳区、鼓楼区、建邺区、江宁区)
林芝市(米林市、墨脱县、朗县、察隅县、波密县、工布江达县、巴宜区)
兰州市(西固区、榆中县、七里河区、永登县、红古区、皋兰县、城关区、安宁区)
张家口市(阳原县、桥东区、下花园区、尚义县、沽源县、崇礼区、康保县、宣化区、张北县、桥西区、赤城县、涿鹿县、怀安县、万全区、怀来县、蔚县)
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烟台市(招远市、海阳市、芝罘区、蓬莱区、莱阳市、龙口市、莱州市、牟平区、莱山区、栖霞市、福山区)
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澳门特别行政区
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南充市(营山县、顺庆区、仪陇县、嘉陵区、蓬安县、阆中市、南部县、高坪区、西充县)
泸州市(古蔺县、叙永县、合江县、纳溪区、江阳区、龙马潭区、泸县)
枣庄市(市中区、台儿庄区、滕州市、峄城区、薛城区、山亭区)
秦皇岛市(昌黎县、抚宁区、北戴河区、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、海港区)
永州市(东安县、江永县、新田县、道县、蓝山县、江华瑶族自治县、宁远县、零陵区、冷水滩区、双牌县、祁阳市)
开发商的这个冬天,成了史上最漫长的季节。
煎熬之下,以内房股为代表,房企在资本市场的消亡速度正在加快。
死水微澜
4月17日,香港资本市场,老牌开发商建业地产(00832,HK)大涨21.65%,成为当天涨幅最大的股票之一。
如此亮眼的表现极具迷惑性,因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中,建业地产报收0.118港元,成交金额仅35.3万港股,市值为3.6亿港元。
35.3万,不到行业繁荣期一位高管的月薪;3.6亿资金,不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。
但事实上,建业地产股价的表现,并非个案。香港上市的内房股,在当前的市场环境下,大多数股价低迷,交投清淡,乏人问津。
惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日,在港上市的内地房地股(内房股),共有159家公司,其中113家公司交易价格低于1港元,占比71%;80家公司低于0.25港元,占比51%。
这些数据表明,内房股的退市潮正山雨欲来。
港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面,就这些标准衡量,其中大量的内房股已经触发以下两条规则:一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元,联交所可强制退市;二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%,触发退市。
也就是说,对大面积的内房股,债务违约仍在发酵,未来一段时间内,面临退市危机是既定命运。
退市即告别资本市场,对退市房企而言,那是最后的挽歌。因为这意味着,曾经受资本追捧的明星企业,从此泯然于众人。
作为资本密集型行业,先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看,在成为一段时间的僵尸企业之后,消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大,退市之后,如今早就没了正面的话题度。
建业困境
在面临退市的房企中,和那些全国扩张的企业不同,建业地产是个特殊的存在。
4月20日,郑州花园路,万达坊,“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出,市集吸引众多年轻人打卡体验。
看似火热的商业活动背后,隐藏着一家失意的公司,也折射着一个行业的衰荣。
万达坊原名建业凯旋广场,由建业集团2015年启动建设,2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目,因其融合商业、文化、商务功能,推动金水区CBD发展,被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月,建业集团与万达商业达成战略合作,将旗下商业项目(包括郑州建业凯旋广场)的运营权移交万达,以换取7亿元现金流缓解经营压力。
图片来自万达坊官微
建业凯旋广场的更名,只是建业地产资金链危机的缩影。
2021年郑州暴雨,成为建业地产债务危机的导火索。当年7月,郑州特大暴雨导致多处工地停工,多处项目受灾;此外,灾后公司销售断崖式下滑,销售回款急速减少;同时文旅、商业等业态停业,导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧,债务危机全面爆发。其后,建业集团董事长胡葆森亲自上阵,从王健林处借了7个“小目标”,并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权,这也是商业广场更名的由来……
时隔四年,现实依旧不容乐观,公司最新年报显示,截至2024年末,建业地产的借贷总额达240.4亿元,其中一年内到期债务达到212.05亿元,现金及等价物仅有3.65亿元,现金流紧张依旧。更令人关注的是,公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额,凸显了流动性困境。2025年一季度,公司合同销售总额人民币21.1亿元,同比增加15.1%;其中3月份,建业集团物业销售额人民币5.4亿元,同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比,当下经营活动创造的经现金流,相对于到期债务令外界担忧。
资本的掣肘
建业的案例令人唏嘘。
在陷入债务危机的房企中,就表现形式来看,绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同,这是一家深耕河南,在房企全国化布局浪潮中,能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是,深耕浙江,以杭州为大本营的滨江集团,安然度过了本轮行业衰退,成为资本市场上稀缺投资标的,公司股价目前维持高位,仍保有高达325亿的市值。同时,这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。
某种程度上,区域深耕,保持专注,是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言,同样是城市深耕,建业地产为何会遭遇债务困境?为何也难逃周期?
答案在于区域内的无序扩张。2015年,建业地产的销售额仅为165.7亿元,但至2019年,建业地产销售规模首次突破千亿,全年销售总额1011.5亿元,四年间增幅为7倍。与此同时,在这四年里,其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。
仔细梳理这四年的发展,很容易得出结论,低能级城市的过度下沉,商业、文旅、养老业态的扩张,让摊子铺得过大,并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中,对建业而言,一个更深层的问题是,资本的双刃剑效应。
在上行周期中,房企通常形成扩张的正反馈,销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中,负反馈同样形成逻辑闭环,销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然,在上述反馈过程中,资产扩张与资产冻结的关键阶段,资本扮演着核心角色。
同为河南企业,近期持续出圈的胖东来,给出了一个反资本的案例,正如其创始人于东来名言:“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来,上市会将企业的灵魂出卖给资本,导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知,上市是为了挣钱,而不是因为责任,因此他选择坚守河南,不往外扩张,并坚守胖东来品牌……
对绝大多数房企而言,如果能再重新选择一次,企业的命运或许并没有什么不同,因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言,如果给胡葆森重来一次的机会,企业的命运或许会有所不同。
不过这仅仅是种假设,现如今,建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说,雪中送炭无异于痴人说梦,锦上添花才是常态。
一切远未到结束的时刻,对陷入债务危机的房企来而言,他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐,又最终被资本抛弃。
新闻结尾
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