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海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、民和回族土族自治县、乐都区)

赣州市(于都县、赣县区、兴国县、南康区、安远县、会昌县、上犹县、龙南市、信丰县、大余县、章贡区、石城县、宁都县、定南县、崇义县、全南县、寻乌县、瑞金市)

通辽市(库伦旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼中旗)

宁波市(象山县、镇海区、江北区、海曙区、北仑区、奉化区、余姚市、宁海县、慈溪市、鄞州区)  大庆市(萨尔图区、大同区、让胡路区、肇源县、肇州县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、林甸县)

娄底市(娄星区、涟源市、冷水江市、双峰县、新化县)

濮阳市(台前县、清丰县、范县、华龙区、南乐县、濮阳县)

西藏自治区巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、且末县、轮台县、尉犁县、和静县、焉耆回族自治县、和硕县、若羌县、博湖县)

吕梁市(岚县、中阳县、柳林县、文水县、临县、兴县、孝义市、汾阳市、交口县、石楼县、方山县、离石区、交城县)  运城市(闻喜县、万荣县、平陆县、垣曲县、盐湖区、永济市、新绛县、临猗县、夏县、河津市、绛县、芮城县、稷山县)

西宁市(湟中区、城西区、城北区、城中区、大通回族土族自治县、城东区、湟源县)

宜宾市(叙州区、屏山县、珙县、长宁县、南溪区、高县、筠连县、翠屏区、兴文县、江安县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、站前区、大石桥市、西市区、老边区)

成都市(温江区、彭州市、青羊区、郫都区、武侯区、新都区、锦江区、邛崃市、金牛区、蒲江县、双流区、青白江区、大邑县、新津区、龙泉驿区、都江堰市、金堂县、简阳市、崇州市、成华区)

双鸭山市(岭东区、友谊县、尖山区、集贤县、宝山区、饶河县、四方台区、宝清县)

淮南市(寿县、八公山区、潘集区、凤台县、大通区、田家庵区、谢家集区)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵南县、贵德县、共和县)

新疆维吾尔自治区

崇左市(宁明县、大新县、扶绥县、凭祥市、龙州县、江州区、天等县)

佳木斯市(向阳区、前进区、桦川县、富锦市、汤原县、抚远市、郊区、桦南县、东风区、同江市)

温州市(鹿城区、苍南县、瑞安市、洞头区、龙港市、文成县、平阳县、泰顺县、永嘉县、龙湾区、瓯海区、乐清市)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特右旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、正镶白旗、多伦县、锡林浩特市)

淮安市(盱眙县、洪泽区、涟水县、淮阴区、金湖县、淮安区、清江浦区)

江门市(台山市、蓬江区、开平市、恩平市、鹤山市、新会区、江海区)

三明市(三元区、泰宁县、将乐县、沙县区、明溪县、宁化县、清流县、建宁县、永安市、大田县、尤溪县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、盈江县、陇川县、瑞丽市)

晋城市(陵川县、泽州县、阳城县、城区、高平市、沁水县)

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阳泉市(矿区、平定县、城区、盂县、郊区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、花垣县、凤凰县、吉首市、保靖县、龙山县、永顺县、泸溪县)

安康市(紫阳县、汉滨区、白河县、岚皋县、汉阴县、平利县、石泉县、镇坪县、宁陕县、旬阳市)  泰安市(泰山区、岱岳区、新泰市、宁阳县、肥城市、东平县)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、惠水县、福泉市、罗甸县、独山县、长顺县、瓮安县、三都水族自治县、龙里县、平塘县、都匀市、贵定县)

合肥市(蜀山区、瑶海区、庐阳区、肥东县、包河区、长丰县、巢湖市、肥西县、庐江县)

唐山市(滦州市、路北区、曹妃甸区、丰南区、古冶区、丰润区、遵化市、乐亭县、迁西县、开平区、迁安市、路南区、滦南县、玉田县)扬州市(仪征市、宝应县、邗江区、高邮市、江都区、广陵区)

山南市(乃东区、措美县、加查县、琼结县、曲松县、洛扎县、错那市、贡嘎县、扎囊县、桑日县、隆子县、浪卡子县)  塔城地区(塔城市、托里县、沙湾市、乌苏市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县)

宣城市(旌德县、宁国市、宣州区、泾县、郎溪县、广德市、绩溪县)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区、钟山县)

襄阳市(老河口市、枣阳市、樊城区、宜城市、襄城区、保康县、襄州区、谷城县、南漳县)拉萨市(曲水县、墨竹工卡县、林周县、堆龙德庆区、达孜区、尼木县、城关区、当雄县)

白银市(平川区、景泰县、白银区、靖远县、会宁县)

盐城市(响水县、射阳县、建湖县、盐都区、亭湖区、滨海县、东台市、大丰区、阜宁县)

廊坊市(大厂回族自治县、霸州市、文安县、固安县、三河市、广阳区、安次区、永清县、大城县、香河县)

凉山彝族自治州(宁南县、盐源县、布拖县、甘洛县、西昌市、美姑县、会理市、会东县、昭觉县、木里藏族自治县、冕宁县、德昌县、金阳县、喜德县、雷波县、越西县、普格县)

三沙市(南沙区、西沙区)

晋中市(介休市、榆社县、灵石县、榆次区、平遥县、祁县、寿阳县、太谷区、昔阳县、和顺县、左权县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

漯河市(舞阳县、源汇区、郾城区、临颍县、召陵区)

吉安市(吉州区、永丰县、遂川县、新干县、泰和县、吉水县、井冈山市、永新县、峡江县、吉安县、青原区、万安县、安福县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

太原市(阳曲县、尖草坪区、迎泽区、古交市、清徐县、小店区、杏花岭区、万柏林区、娄烦县、晋源区)

玉林市(福绵区、北流市、玉州区、博白县、陆川县、容县、兴业县)

湛江市(坡头区、吴川市、麻章区、霞山区、遂溪县、雷州市、廉江市、徐闻县、赤坎区)

广安市(广安区、华蓥市、邻水县、岳池县、武胜县、前锋区)

黑河市(北安市、孙吴县、五大连池市、嫩江市、逊克县、爱辉区)

上饶市(广丰区、鄱阳县、弋阳县、广信区、信州区、婺源县、铅山县、余干县、德兴市、横峰县、玉山县、万年县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。