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金昌市(永昌县、金川区)
湘西土家族苗族自治州(吉首市、龙山县、保靖县、花垣县、古丈县、永顺县、凤凰县、泸溪县)
四平市(双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁东区、铁西区)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
赣州市(赣县区、定南县、瑞金市、寻乌县、龙南市、石城县、大余县、宁都县、崇义县、南康区、兴国县、章贡区、会昌县、全南县、于都县、安远县、信丰县、上犹县)
吉安市(遂川县、安福县、泰和县、峡江县、新干县、万安县、吉水县、青原区、永丰县、永新县、吉安县、井冈山市、吉州区)
仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)
宜春市(铜鼓县、靖安县、上高县、奉新县、樟树市、万载县、袁州区、丰城市、高安市、宜丰县)
太原市(娄烦县、杏花岭区、古交市、尖草坪区、小店区、迎泽区、晋源区、阳曲县、万柏林区、清徐县)
那曲市(班戈县、申扎县、嘉黎县、比如县、索县、安多县、双湖县、聂荣县、尼玛县、巴青县、色尼区)
通辽市(科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、库伦旗、开鲁县、科尔沁区、奈曼旗)
普洱市(景谷傣族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)
合肥市(包河区、瑶海区、长丰县、庐阳区、肥西县、庐江县、肥东县、蜀山区、巢湖市)
佳木斯市(同江市、桦川县、桦南县、郊区、前进区、抚远市、向阳区、富锦市、东风区、汤原县)
乌鲁木齐市(米东区、沙依巴克区、头屯河区、新市区、水磨沟区、天山区、乌鲁木齐县、达坂城区)
商洛市(镇安县、丹凤县、山阳县、洛南县、商南县、商州区、柞水县)
枣庄市(薛城区、山亭区、台儿庄区、峄城区、市中区、滕州市)
洛阳市(伊川县、西工区、孟津区、汝阳县、宜阳县、新安县、洛龙区、洛宁县、涧西区、瀍河回族区、偃师区、栾川县、老城区、嵩县)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、陇川县、梁河县、芒市)
衢州市(常山县、开化县、衢江区、江山市、龙游县、柯城区)
大理白族自治州(大理市、巍山彝族回族自治县、永平县、剑川县、南涧彝族自治县、鹤庆县、祥云县、宾川县、弥渡县、洱源县、云龙县、漾濞彝族自治县)
张家口市(康保县、万全区、张北县、蔚县、下花园区、桥东区、赤城县、崇礼区、桥西区、涿鹿县、沽源县、宣化区、怀安县、怀来县、阳原县、尚义县)
平凉市(华亭市、泾川县、庄浪县、灵台县、崇信县、静宁县、崆峒区)
无锡市(梁溪区、宜兴市、滨湖区、锡山区、惠山区、新吴区、江阴市)
百色市(田东县、隆林各族自治县、平果市、凌云县、西林县、田阳区、德保县、那坡县、靖西市、乐业县、田林县、右江区)
安康市(宁陕县、岚皋县、石泉县、平利县、汉滨区、汉阴县、镇坪县、白河县、旬阳市、紫阳县)
哈尔滨市(呼兰区、南岗区、道里区、平房区、阿城区、木兰县、香坊区、巴彦县、道外区、延寿县、松北区、双城区、尚志市、宾县、通河县、方正县、五常市、依兰县)
日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)
恩施土家族苗族自治州(咸丰县、鹤峰县、巴东县、宣恩县、建始县、来凤县、恩施市、利川市)
盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)
信阳市(息县、罗山县、潢川县、光山县、新县、浉河区、商城县、淮滨县、固始县、平桥区)
香港特别行政区
福州市(平潭县、马尾区、晋安区、闽清县、长乐区、福清市、闽侯县、鼓楼区、连江县、仓山区、台江区、罗源县、永泰县)
亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)
江门市(恩平市、江海区、鹤山市、新会区、台山市、蓬江区、开平市)
遂宁市(安居区、蓬溪县、船山区、射洪市、大英县)
萍乡市(上栗县、湘东区、芦溪县、莲花县、安源区)
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焦作市(山阳区、中站区、武陟县、修武县、博爱县、沁阳市、孟州市、温县、解放区、马村区)
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新余市(渝水区、分宜县)
内蒙古自治区
渭南市(华州区、潼关县、华阴市、蒲城县、合阳县、临渭区、白水县、韩城市、富平县、大荔县、澄城县)
武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)
张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)
周口市(沈丘县、淮阳区、项城市、西华县、扶沟县、鹿邑县、川汇区、太康县、商水县、郸城县)
益阳市(安化县、沅江市、资阳区、桃江县、赫山区、南县)
肇庆市(鼎湖区、德庆县、怀集县、封开县、广宁县、高要区、端州区、四会市)
临汾市(襄汾县、翼城县、古县、大宁县、蒲县、霍州市、隰县、吉县、乡宁县、曲沃县、永和县、尧都区、洪洞县、侯马市、浮山县、安泽县、汾西县)
黔西南布依族苗族自治州(望谟县、册亨县、贞丰县、兴仁市、安龙县、晴隆县、兴义市、普安县)
黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)
滨州市(惠民县、无棣县、阳信县、滨城区、邹平市、博兴县、沾化区)
北京市(门头沟区、昌平区、平谷区、朝阳区、西城区、密云区、延庆区、顺义区、海淀区、东城区、石景山区、大兴区、丰台区、怀柔区、通州区、房山区)
南阳市(内乡县、社旗县、宛城区、唐河县、方城县、镇平县、西峡县、桐柏县、南召县、邓州市、新野县、淅川县、卧龙区)
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淄博市(张店区、桓台县、沂源县、周村区、博山区、高青县、淄川区、临淄区)
宝鸡市(凤县、岐山县、太白县、眉县、陇县、金台区、扶风县、麟游县、渭滨区、陈仓区、凤翔区、千阳县)
广州市(番禺区、从化区、白云区、增城区、海珠区、黄埔区、荔湾区、天河区、越秀区、南沙区、花都区)
玉溪市(新平彝族傣族自治县、通海县、澄江市、江川区、峨山彝族自治县、红塔区、易门县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县)
南宁市(良庆区、西乡塘区、兴宁区、青秀区、上林县、横州市、邕宁区、宾阳县、隆安县、武鸣区、江南区、马山县)
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林芝市(波密县、墨脱县、工布江达县、朗县、米林市、巴宜区、察隅县)
济源市
阜新市(太平区、海州区、阜新蒙古族自治县、细河区、彰武县、清河门区、新邱区)
温州市(乐清市、文成县、平阳县、瓯海区、龙湾区、瑞安市、鹿城区、洞头区、泰顺县、永嘉县、苍南县、龙港市)
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专题：市场缩量分化A股热点轮动或将延续
在股权融资遇冷的背景下，并购重组业务成为券商投行寻求收入新增量的主要路径之一。不过，从目前已披露年报的25家上市券商对比来看，这一业务的格局可谓“悲喜两重天”。
数据显示，以财务顾问业务净收入为口径，上述25家券商中有11家实现正增长，增幅最高达53%；有14家则出现了下滑，最高降幅达61%。整体而言，行业集中度进一步抬升，前八强券商分去了多数“蛋糕”。
财务顾问业务净收入整体同比下滑
2024年，并购重组市场持续升温，全年首次公告重大资产重组的A股上市公司达112家，同比增加9.80%，近一半都是在“并购六条”政策发布后予以公告。
不过，由于受国内外复杂经济形势的影响，以及并购交易本身相对复杂漫长，实际落地的境内和跨境并购交易仍然呈下降趋势。以A股市场为例，根据Wind数据，重大资产重组交易的完成规模为812.41亿元，同比下降76%。
对于投行来说，开展并购重组业务的收入主要包含在财务顾问业务中。数据显示，上述25家上市券商的财务顾问业务净收入总额为33.51亿元，较2023年仅下降2%，但具体到各家券商，分化则非常明显——有14家券商的财务顾问业务净收入出现下滑，另外11家券商则实现正增长。
具体来看，财务顾问业务净收入出现下滑的14家券商中，除了国泰海通微降1%、国元证券下滑6%，其余券商的降幅均在10%以上。
在财务顾问业务净收入实现正增长的11家券商中，广发证券以53%的增幅居首，首创证券、东方证券、中金公司、浙商证券的同比增幅均在20%以上。此外，南京证券、国海证券的财务顾问业务净收入也实现了10%以上的增长。
由于财务顾问业务净收入还囊括其他咨询服务的收入，因此其收入金额和增长情况并不能完全反映券商开展并购重组业务的情况。比如，首创证券发布的2024年年报显示，该公司的财务顾问业务收入大增主要系在新三板推荐挂牌等方面取得了良好成绩。
前八强券商抢走更多“蛋糕”
从绝对值来看，仅有8家券商的财务顾问业务净收入迈过了1亿元关口，除浙商证券外，其余均为大型券商。
财务顾问业务净收入居首的是中金公司，为9.16亿元，中信证券以5.64亿元次之。而位居二者之后的券商，分别是华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通、招商证券、浙商证券。
另外，财务顾问业务净收入在5000万元~1亿元之间的券商有6家，分别是中泰证券、东方证券、东兴证券、国联民生、广发证券、南京证券，其余11家券商的这一指标均在5000万元以下。
整体上看，财务顾问业务净收入榜单前八的券商，净收入总和占比达到79%，较上年增加了4个百分点。由于目前除国信证券外，大型券商的年报已悉数披露完毕，因此不难看出，财务顾问业务市场的多数“蛋糕”实际上已被大型券商分走。
与此同时，统计数据还显示，即使行业集中度已较高，但位于榜单前三的券商其实也存在着非常明显的收入分层。其中，中金公司具有明显领先优势，中信证券也和后者拉开了距离。而华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通等4家券商的表现则不相上下，财务顾问业务净收入均在2.2亿~2.6亿元之间。
值得一提的是，多家头部券商均在年报中以不同的统计口径表示，自家公司的并购重组业务位居行业第一或第二。如果结合年报中的财务顾问业务净收入的分项目指标看，并购重组财务顾问业务净收入（含境内、境外）前三强依次是中金公司（4.18亿元）、中信证券（2.72亿元）、华泰证券（0.48亿元）；如果从财务顾问参与并购事件的规模来看，以并购交易完成日为统计口径，前三强则依次是中信证券、中金公司、中信建投。
并购重组活跃度有望持续提升
证券时报记者进一步统计数据发现，因财务顾问业务收入增长，部分券商投行业绩的下滑态势也得到了缓解。
比如中金公司，该公司2024年投行业务手续费净收入的同比降幅，已从2023年的47.16%收窄至16%。在头部券商阵营中，这一降幅是最小的，这跟财务顾问业务对投行业务的贡献度提高有一定关系。数据显示，中金公司2024年财务顾问业务净收入占投行业务净收入的比重为30%，较2023年增长了10个百分点。申万宏源、国海证券、中信证券亦是如此，财务顾问业务对其投行业绩的贡献度都有所提升。
展望未来，多家机构研判，并购重组市场的活跃度有望持续提升，投行业务将迎来长期高质量发展。
近日，普华永道发布的报告认为，得益于持续进行的国企改革带来的大规模交易、跨国公司采取优化投资组合的措施，以及中国资本对海外投资需求的增长，尤其是对东南亚地区的投资以及大量私募股权项目拟退出的需求，预计2025年的并购交易量将在2024年的基础上达到两位数的增长。
多家券商也在2024年年报中强调，将继续深入把握并购重组的业务机会。东兴证券称，将服务科技型企业整合升级，积极拓展新兴产业并购业务领域，加强与集团和公司内部相关部门及市场私募股权投资机构合作，充分挖掘上市公司客户资源，支持产业整合，赋能客户产业转型升级。
（文章来源：证券时报）
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