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金昌市(金川区、永昌县)

许昌市(襄城县、禹州市、建安区、长葛市、魏都区、鄢陵县)

威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)

宿州市(砀山县、埇桥区、泗县、灵璧县、萧县)  十堰市(竹溪县、郧西县、房县、郧阳区、竹山县、茅箭区、丹江口市、张湾区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

绥化市(青冈县、肇东市、北林区、庆安县、明水县、兰西县、安达市、望奎县、海伦市、绥棱县)

日喀则市(昂仁县、聂拉木县、仁布县、江孜县、白朗县、岗巴县、康马县、仲巴县、拉孜县、亚东县、桑珠孜区、吉隆县、南木林县、谢通门县、萨迦县、定结县、定日县、萨嘎县)

阜阳市(颍州区、太和县、颍泉区、颍东区、颍上县、阜南县、临泉县、界首市)  龙岩市(连城县、漳平市、长汀县、武平县、上杭县、永定区、新罗区)

榆林市(吴堡县、府谷县、子洲县、横山区、靖边县、榆阳区、佳县、神木市、清涧县、定边县、绥德县、米脂县)

大连市(长海县、旅顺口区、甘井子区、瓦房店市、西岗区、普兰店区、庄河市、沙河口区、金州区、中山区)

延边朝鲜族自治州(和龙市、敦化市、安图县、延吉市、珲春市、龙井市、汪清县、图们市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

枣庄市(峄城区、薛城区、市中区、台儿庄区、山亭区、滕州市)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、赤水市、播州区、道真仡佬族苗族自治县、习水县、凤冈县、余庆县、湄潭县、仁怀市、桐梓县、汇川区、绥阳县、正安县、红花岗区)

铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县、民乐县、临泽县、高台县)

韶关市(仁化县、翁源县、南雄市、武江区、始兴县、曲江区、乐昌市、乳源瑶族自治县、新丰县、浈江区)

绍兴市(越城区、柯桥区、新昌县、嵊州市、上虞区、诸暨市)

菏泽市(成武县、东明县、单县、郓城县、曹县、定陶区、巨野县、牡丹区、鄄城县)

黄冈市(罗田县、麻城市、黄州区、浠水县、英山县、团风县、红安县、蕲春县、武穴市、黄梅县)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县)

吉安市(新干县、泰和县、峡江县、安福县、吉州区、永丰县、青原区、永新县、万安县、吉安县、吉水县、井冈山市、遂川县)

北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区)

淮南市(凤台县、寿县、田家庵区、潘集区、大通区、谢家集区、八公山区)

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临汾市(汾西县、安泽县、古县、乡宁县、隰县、霍州市、洪洞县、翼城县、大宁县、蒲县、侯马市、永和县、曲沃县、吉县、尧都区、浮山县、襄汾县)

朝阳市(龙城区、双塔区、北票市、建平县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县)

中山市

贵港市(港北区、覃塘区、港南区、桂平市、平南县)  常州市(溧阳市、金坛区、钟楼区、天宁区、新北区、武进区)

秦皇岛市(卢龙县、北戴河区、昌黎县、抚宁区、山海关区、海港区、青龙满族自治县)

柳州市(三江侗族自治县、柳北区、柳南区、柳江区、柳城县、鱼峰区、城中区、融安县、鹿寨县、融水苗族自治县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

滨州市(沾化区、滨城区、惠民县、阳信县、博兴县、无棣县、邹平市)  乐山市(沙湾区、峨眉山市、夹江县、峨边彝族自治县、沐川县、市中区、金口河区、犍为县、井研县、五通桥区、马边彝族自治县)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、站前区、盖州市、老边区)

海东市(循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县)

南阳市(宛城区、镇平县、唐河县、邓州市、南召县、西峡县、方城县、卧龙区、内乡县、淅川县、社旗县、新野县、桐柏县)泉州市(鲤城区、金门县、石狮市、洛江区、丰泽区、安溪县、惠安县、晋江市、南安市、永春县、泉港区、德化县)

南宁市(良庆区、兴宁区、宾阳县、邕宁区、上林县、江南区、西乡塘区、隆安县、马山县、横州市、武鸣区、青秀区)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

合肥市(庐阳区、肥东县、庐江县、蜀山区、瑶海区、巢湖市、长丰县、包河区、肥西县)

平顶山市(叶县、石龙区、湛河区、新华区、宝丰县、鲁山县、汝州市、卫东区、郏县、舞钢市)

本溪市(平山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区、明山区、溪湖区)

北京市(石景山区、昌平区、东城区、平谷区、房山区、朝阳区、海淀区、延庆区、密云区、顺义区、大兴区、通州区、门头沟区、丰台区、怀柔区、西城区)

宝鸡市(千阳县、麟游县、岐山县、渭滨区、扶风县、凤县、金台区、陈仓区、眉县、陇县、太白县、凤翔区)

金华市(兰溪市、婺城区、武义县、浦江县、东阳市、磐安县、永康市、金东区、义乌市)

辽阳市(灯塔市、弓长岭区、白塔区、辽阳县、太子河区、宏伟区、文圣区)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

聊城市(茌平区、临清市、莘县、冠县、阳谷县、东昌府区、高唐县、东阿县)

湛江市(徐闻县、吴川市、霞山区、坡头区、雷州市、麻章区、赤坎区、遂溪县、廉江市)

丽水市(庆元县、龙泉市、遂昌县、云和县、青田县、景宁畲族自治县、松阳县、缙云县、莲都区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、格尔木市、茫崖市、乌兰县、都兰县)

清远市(阳山县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、英德市、清城区、佛冈县、清新区、连州市)

济源市

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！