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忻州市(神池县、繁峙县、河曲县、五台县、保德县、代县、宁武县、五寨县、偏关县、定襄县、原平市、岢岚县、静乐县、忻府区)

平凉市(崇信县、华亭市、崆峒区、泾川县、庄浪县、静宁县、灵台县)

温州市(瑞安市、龙湾区、文成县、鹿城区、乐清市、永嘉县、龙港市、洞头区、瓯海区、泰顺县、苍南县、平阳县)

临沂市(兰山区、郯城县、莒南县、河东区、兰陵县、临沭县、沂南县、罗庄区、沂水县、蒙阴县、费县、平邑县)  呼伦贝尔市(扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、阿荣旗、新巴尔虎左旗、根河市、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、牙克石市、陈巴尔虎旗、海拉尔区)

定西市(通渭县、漳县、安定区、陇西县、临洮县、岷县、渭源县)

辽阳市(辽阳县、太子河区、弓长岭区、白塔区、宏伟区、灯塔市、文圣区)

齐齐哈尔市(富裕县、梅里斯达斡尔族区、建华区、碾子山区、依安县、龙江县、拜泉县、讷河市、克山县、甘南县、克东县、富拉尔基区、泰来县、昂昂溪区、龙沙区、铁锋区)

岳阳市(临湘市、岳阳楼区、云溪区、华容县、岳阳县、君山区、汨罗市、湘阴县、平江县)  福州市(罗源县、仓山区、闽清县、永泰县、台江区、晋安区、连江县、福清市、马尾区、平潭县、长乐区、鼓楼区、闽侯县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和静县、尉犁县、焉耆回族自治县、库尔勒市、且末县、和硕县、轮台县、博湖县)

南京市(建邺区、秦淮区、六合区、江宁区、溧水区、玄武区、浦口区、栖霞区、鼓楼区、雨花台区、高淳区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

阜新市(清河门区、新邱区、太平区、细河区、海州区、阜新蒙古族自治县、彰武县)

攀枝花市(盐边县、米易县、东区、西区、仁和区)

呼和浩特市(清水河县、武川县、土默特左旗、赛罕区、托克托县、回民区、新城区、玉泉区、和林格尔县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

甘南藏族自治州(卓尼县、合作市、碌曲县、玛曲县、临潭县、夏河县、舟曲县、迭部县)

株洲市(醴陵市、石峰区、茶陵县、渌口区、荷塘区、炎陵县、芦淞区、攸县、天元区)

黄石市(阳新县、西塞山区、铁山区、大冶市、下陆区、黄石港区)

滨州市(惠民县、滨城区、阳信县、博兴县、沾化区、无棣县、邹平市)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、赫章县、金沙县、黔西市、织金县、大方县、七星关区)

阿里地区(日土县、普兰县、噶尔县、札达县、革吉县、改则县、措勤县)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、同心县、盐池县、利通区)

丽水市(松阳县、景宁畲族自治县、青田县、云和县、缙云县、庆元县、龙泉市、莲都区、遂昌县)

西安市(临潼区、阎良区、蓝田县、鄠邑区、新城区、雁塔区、灞桥区、未央区、莲湖区、碑林区、周至县、高陵区、长安区)

达州市(达川区、万源市、大竹县、开江县、宣汉县、通川区、渠县)

澳门特别行政区

安阳市(滑县、北关区、林州市、文峰区、龙安区、殷都区、安阳县、内黄县、汤阴县)

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永州市(冷水滩区、新田县、双牌县、东安县、蓝山县、宁远县、道县、祁阳市、零陵区、江华瑶族自治县、江永县)

安庆市(大观区、怀宁县、宜秀区、太湖县、宿松县、潜山市、岳西县、迎江区、桐城市、望江县)

江门市(台山市、新会区、开平市、鹤山市、恩平市、江海区、蓬江区)

鹤岗市(绥滨县、萝北县、向阳区、工农区、兴山区、南山区、东山区、兴安区)  宣城市(宁国市、泾县、旌德县、绩溪县、宣州区、广德市、郎溪县)

十堰市(竹溪县、郧西县、竹山县、丹江口市、郧阳区、茅箭区、张湾区、房县)

白城市(洮北区、洮南市、大安市、镇赉县、通榆县)

惠州市(惠阳区、惠东县、博罗县、龙门县、惠城区)巴中市(南江县、巴州区、平昌县、恩阳区、通江县)

楚雄彝族自治州(牟定县、禄丰市、姚安县、双柏县、楚雄市、大姚县、南华县、元谋县、永仁县、武定县)  平顶山市(宝丰县、鲁山县、舞钢市、郏县、湛河区、汝州市、叶县、石龙区、新华区、卫东区)

柳州市(柳北区、融水苗族自治县、柳南区、融安县、鱼峰区、三江侗族自治县、鹿寨县、城中区、柳江区、柳城县)

四平市(梨树县、铁东区、铁西区、双辽市、伊通满族自治县)

新乡市(凤泉区、卫滨区、新乡县、长垣市、卫辉市、红旗区、延津县、牧野区、辉县市、封丘县、获嘉县、原阳县)绍兴市(诸暨市、嵊州市、越城区、新昌县、柯桥区、上虞区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

通辽市(科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、奈曼旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、开鲁县、霍林郭勒市)

崇左市(宁明县、凭祥市、天等县、龙州县、江州区、大新县、扶绥县)

南通市(如皋市、通州区、海门区、启东市、如东县、崇川区、海安市)

北京市(怀柔区、延庆区、平谷区、昌平区、东城区、西城区、大兴区、门头沟区、石景山区、海淀区、通州区、顺义区、密云区、丰台区、房山区、朝阳区)

临沧市(永德县、凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、云县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

伊春市(友好区、伊美区、丰林县、金林区、汤旺县、铁力市、嘉荫县、大箐山县、乌翠区、南岔县)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)

中山市

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、宁江区、扶余市)

佳木斯市(向阳区、抚远市、东风区、桦南县、同江市、富锦市、前进区、桦川县、郊区、汤原县)

安康市(汉滨区、平利县、旬阳市、岚皋县、镇坪县、石泉县、白河县、汉阴县、宁陕县、紫阳县)

沧州市(献县、泊头市、沧县、新华区、肃宁县、吴桥县、青县、盐山县、孟村回族自治县、运河区、任丘市、东光县、河间市、黄骅市、海兴县、南皮县)

佛山市(顺德区、禅城区、三水区、南海区、高明区)

太原市(尖草坪区、万柏林区、小店区、晋源区、古交市、娄烦县、杏花岭区、迎泽区、阳曲县、清徐县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。