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天津市(河西区、蓟州区、东丽区、静海区、红桥区、滨海新区、河东区、武清区、南开区、河北区、宝坻区、和平区、西青区、宁河区、北辰区、津南区)

达州市(开江县、万源市、通川区、宣汉县、大竹县、达川区、渠县)

常州市(溧阳市、新北区、天宁区、钟楼区、金坛区、武进区)

鄂尔多斯市(准格尔旗、伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克前旗、杭锦旗、乌审旗、康巴什区、鄂托克旗、达拉特旗)  西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

宁德市(周宁县、蕉城区、寿宁县、屏南县、古田县、柘荣县、福鼎市、霞浦县、福安市)

孝感市(应城市、安陆市、孝南区、大悟县、孝昌县、云梦县、汉川市)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)十堰市(丹江口市、房县、茅箭区、郧阳区、竹溪县、郧西县、张湾区、竹山县)

黄石市(阳新县、黄石港区、西塞山区、铁山区、下陆区、大冶市)  安康市(岚皋县、宁陕县、旬阳市、镇坪县、汉阴县、汉滨区、白河县、平利县、紫阳县、石泉县)

平凉市(静宁县、泾川县、崇信县、庄浪县、灵台县、华亭市、崆峒区)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、立山区、台安县、千山区、海城市、铁西区)

绍兴市(越城区、新昌县、诸暨市、嵊州市、柯桥区、上虞区)

上饶市(广丰区、弋阳县、万年县、玉山县、广信区、婺源县、铅山县、德兴市、横峰县、鄱阳县、余干县、信州区)

临汾市(大宁县、隰县、古县、曲沃县、尧都区、安泽县、吉县、永和县、蒲县、翼城县、襄汾县、浮山县、乡宁县、侯马市、洪洞县、汾西县、霍州市)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

淄博市(桓台县、沂源县、张店区、周村区、高青县、临淄区、淄川区、博山区)

济宁市(泗水县、梁山县、汶上县、曲阜市、兖州区、金乡县、任城区、微山县、嘉祥县、邹城市、鱼台县)

上海市(宝山区、黄浦区、松江区、金山区、虹口区、静安区、闵行区、崇明区、嘉定区、徐汇区、长宁区、浦东新区、杨浦区、普陀区、青浦区、奉贤区)

云浮市(郁南县、云城区、罗定市、新兴县、云安区)

大连市(甘井子区、中山区、庄河市、金州区、沙河口区、旅顺口区、瓦房店市、普兰店区、西岗区、长海县)

四平市(梨树县、双辽市、铁东区、铁西区、伊通满族自治县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

永州市(双牌县、东安县、蓝山县、江华瑶族自治县、宁远县、新田县、祁阳市、道县、江永县、零陵区、冷水滩区)

湘潭市(岳塘区、韶山市、湘乡市、雨湖区、湘潭县)

梅州市(兴宁市、丰顺县、梅县区、大埔县、五华县、平远县、蕉岭县、梅江区)

雅安市(宝兴县、天全县、荥经县、雨城区、汉源县、芦山县、名山区、石棉县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

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随州市(曾都区、随县、广水市)

鹤壁市(淇滨区、浚县、山城区、淇县、鹤山区)

乐山市(金口河区、沙湾区、市中区、峨边彝族自治县、峨眉山市、井研县、马边彝族自治县、犍为县、沐川县、夹江县、五通桥区)

西藏自治区  阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)

南宁市(青秀区、西乡塘区、隆安县、上林县、武鸣区、江南区、横州市、马山县、邕宁区、兴宁区、良庆区、宾阳县)

张家口市(涿鹿县、宣化区、怀安县、下花园区、崇礼区、张北县、万全区、怀来县、尚义县、赤城县、沽源县、蔚县、康保县、桥西区、阳原县、桥东区)

百色市(平果市、乐业县、右江区、隆林各族自治县、凌云县、田东县、靖西市、田阳区、田林县、西林县、那坡县、德保县)濮阳市(清丰县、南乐县、濮阳县、华龙区、台前县、范县)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、宾川县、弥渡县、祥云县、洱源县、鹤庆县、云龙县、剑川县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、永平县、大理市)  双鸭山市(宝山区、饶河县、岭东区、尖山区、四方台区、宝清县、集贤县、友谊县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、利川市、来凤县、巴东县、咸丰县、宣恩县、恩施市、鹤峰县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、苏尼特左旗、正镶白旗、二连浩特市、正蓝旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、阜康市、呼图壁县、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市)湛江市(吴川市、霞山区、坡头区、遂溪县、徐闻县、雷州市、赤坎区、麻章区、廉江市)

新余市(分宜县、渝水区)

淮安市(淮阴区、金湖县、清江浦区、淮安区、涟水县、洪泽区、盱眙县)

沧州市(泊头市、河间市、沧县、任丘市、东光县、运河区、南皮县、青县、肃宁县、盐山县、献县、黄骅市、吴桥县、新华区、孟村回族自治县、海兴县)

阳泉市(盂县、平定县、城区、矿区、郊区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

绥化市(庆安县、海伦市、望奎县、兰西县、绥棱县、明水县、肇东市、北林区、安达市、青冈县)

山南市(错那市、隆子县、加查县、扎囊县、浪卡子县、措美县、琼结县、曲松县、贡嘎县、洛扎县、乃东区、桑日县)

锦州市(古塔区、太和区、凌海市、北镇市、凌河区、黑山县、义县)

乌鲁木齐市(新市区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、水磨沟区、米东区、达坂城区、头屯河区、天山区)

广州市(海珠区、黄埔区、从化区、白云区、荔湾区、花都区、天河区、番禺区、越秀区、增城区、南沙区)

抚顺市(抚顺县、新抚区、东洲区、望花区、顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县)

佳木斯市(抚远市、同江市、桦南县、东风区、桦川县、郊区、向阳区、汤原县、前进区、富锦市)

石家庄市(元氏县、晋州市、行唐县、深泽县、栾城区、赞皇县、辛集市、赵县、长安区、平山县、新华区、桥西区、裕华区、灵寿县、井陉县、藁城区、无极县、井陉矿区、鹿泉区、新乐市、正定县、高邑县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

揭阳市(普宁市、惠来县、揭西县、榕城区、揭东区)

柳州市(融水苗族自治县、鹿寨县、柳江区、柳南区、柳城县、柳北区、鱼峰区、三江侗族自治县、融安县、城中区)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。