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贺州市(平桂区、八步区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县)

永州市(新田县、宁远县、蓝山县、江永县、道县、双牌县、冷水滩区、零陵区、东安县、祁阳市、江华瑶族自治县)

西宁市(湟源县、大通回族土族自治县、城东区、湟中区、城西区、城北区、城中区)

泸州市(古蔺县、泸县、江阳区、纳溪区、合江县、叙永县、龙马潭区)  眉山市(洪雅县、彭山区、仁寿县、青神县、丹棱县、东坡区)

甘孜藏族自治州(九龙县、石渠县、乡城县、雅江县、白玉县、泸定县、稻城县、丹巴县、巴塘县、甘孜县、德格县、得荣县、新龙县、炉霍县、康定市、理塘县、道孚县、色达县)

马鞍山市(博望区、雨山区、花山区、和县、当涂县、含山县)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、忻城县、武宣县、合山市)陇南市(宕昌县、文县、西和县、成县、两当县、徽县、康县、武都区、礼县)

包头市(青山区、九原区、东河区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、白云鄂博矿区、固阳县、土默特右旗)  海南藏族自治州(贵德县、贵南县、同德县、兴海县、共和县)

蚌埠市(五河县、龙子湖区、怀远县、淮上区、固镇县、禹会区、蚌山区)

邯郸市(广平县、鸡泽县、丛台区、复兴区、临漳县、大名县、永年区、邯山区、魏县、肥乡区、曲周县、邱县、涉县、成安县、武安市、峰峰矿区、馆陶县、磁县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、称多县、治多县、杂多县、囊谦县)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

十堰市(郧西县、竹山县、茅箭区、丹江口市、张湾区、竹溪县、郧阳区、房县)

三沙市(西沙区、南沙区)

南充市(仪陇县、营山县、顺庆区、高坪区、南部县、阆中市、嘉陵区、西充县、蓬安县)

张家口市(阳原县、桥东区、沽源县、宣化区、蔚县、康保县、赤城县、怀安县、涿鹿县、万全区、怀来县、崇礼区、张北县、桥西区、下花园区、尚义县)

贵阳市(花溪区、息烽县、开阳县、云岩区、乌当区、南明区、清镇市、白云区、修文县、观山湖区)

济南市(历城区、莱芜区、商河县、济阳区、章丘区、历下区、市中区、钢城区、平阴县、天桥区、长清区、槐荫区)

达州市(通川区、开江县、达川区、大竹县、万源市、宣汉县、渠县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

绍兴市(嵊州市、越城区、上虞区、柯桥区、新昌县、诸暨市)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

宜春市(袁州区、奉新县、铜鼓县、万载县、丰城市、宜丰县、高安市、上高县、樟树市、靖安县)

长沙市(岳麓区、长沙县、雨花区、芙蓉区、天心区、开福区、宁乡市、浏阳市、望城区)

平凉市(灵台县、静宁县、崇信县、华亭市、庄浪县、崆峒区、泾川县)

淮南市(田家庵区、寿县、凤台县、大通区、潘集区、八公山区、谢家集区)

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中山市

临沧市(临翔区、镇康县、凤庆县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、云县)

林芝市(巴宜区、工布江达县、墨脱县、米林市、察隅县、波密县、朗县)

青岛市(平度市、莱西市、即墨区、崂山区、胶州市、李沧区、城阳区、市南区、黄岛区、市北区)  晋城市(高平市、城区、阳城县、沁水县、陵川县、泽州县)

太原市(迎泽区、清徐县、小店区、晋源区、万柏林区、杏花岭区、阳曲县、尖草坪区、娄烦县、古交市)

甘南藏族自治州(舟曲县、临潭县、卓尼县、合作市、玛曲县、迭部县、夏河县、碌曲县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、阳山县、清城区、连州市、佛冈县、清新区、连南瑶族自治县、英德市)北京市(延庆区、密云区、大兴区、房山区、丰台区、石景山区、通州区、顺义区、东城区、门头沟区、平谷区、怀柔区、朝阳区、西城区、海淀区、昌平区)

洛阳市(瀍河回族区、老城区、嵩县、洛宁县、栾川县、汝阳县、偃师区、宜阳县、孟津区、涧西区、洛龙区、新安县、西工区、伊川县)  广元市(昭化区、利州区、剑阁县、朝天区、旺苍县、苍溪县、青川县)

台州市(路桥区、温岭市、临海市、天台县、玉环市、三门县、仙居县、椒江区、黄岩区)

日喀则市(仲巴县、昂仁县、岗巴县、定结县、定日县、聂拉木县、谢通门县、萨嘎县、吉隆县、仁布县、桑珠孜区、拉孜县、康马县、江孜县、亚东县、白朗县、南木林县、萨迦县)

阜阳市(颍州区、颍泉区、颍上县、界首市、临泉县、阜南县、太和县、颍东区)九江市(修水县、永修县、浔阳区、德安县、庐山市、柴桑区、武宁县、彭泽县、都昌县、共青城市、湖口县、瑞昌市、濂溪区)

扬州市(邗江区、宝应县、广陵区、高邮市、仪征市、江都区)

宝鸡市(麟游县、眉县、陇县、千阳县、扶风县、陈仓区、渭滨区、岐山县、凤县、凤翔区、太白县、金台区)

梧州市(藤县、苍梧县、万秀区、岑溪市、龙圩区、蒙山县、长洲区)

贵港市(港南区、桂平市、覃塘区、港北区、平南县)

杭州市(拱墅区、钱塘区、余杭区、西湖区、临平区、滨江区、富阳区、萧山区、上城区、建德市、淳安县、桐庐县、临安区)

内江市(隆昌市、东兴区、威远县、资中县、市中区)

石河子市(图木舒克市、新星市、铁门关市、阿拉尔市、可克达拉市、五家渠市、白杨市、双河市、胡杨河市、北屯市、昆玉市)

莆田市(荔城区、城厢区、仙游县、涵江区、秀屿区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

深圳市(盐田区、坪山区、光明区、龙岗区、南山区、宝安区、福田区、龙华区、罗湖区)

吕梁市(汾阳市、石楼县、离石区、临县、交口县、兴县、中阳县、文水县、孝义市、方山县、岚县、柳林县、交城县)

吉林市(船营区、龙潭区、蛟河市、磐石市、舒兰市、桦甸市、丰满区、昌邑区、永吉县)

德州市(陵城区、平原县、禹城市、宁津县、庆云县、乐陵市、德城区、夏津县、临邑县、武城县、齐河县)

娄底市(冷水江市、涟源市、双峰县、新化县、娄星区)

阿勒泰地区(吉木乃县、哈巴河县、阿勒泰市、青河县、富蕴县、福海县、布尔津县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。