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渭南市(富平县、韩城市、澄城县、临渭区、蒲城县、大荔县、白水县、合阳县、华州区、华阴市、潼关县)

龙岩市(永定区、新罗区、长汀县、连城县、武平县、上杭县、漳平市)

忻州市(繁峙县、原平市、保德县、神池县、宁武县、静乐县、岢岚县、代县、五寨县、定襄县、五台县、河曲县、偏关县、忻府区)

信阳市(淮滨县、光山县、罗山县、潢川县、固始县、浉河区、息县、平桥区、商城县、新县)  绵阳市(安州区、梓潼县、三台县、江油市、游仙区、北川羌族自治县、涪城区、盐亭县、平武县)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、云县、永德县、镇康县、凤庆县、沧源佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

济南市(商河县、市中区、长清区、莱芜区、章丘区、钢城区、槐荫区、历下区、济阳区、天桥区、历城区、平阴县)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)  锦州市(义县、凌河区、黑山县、北镇市、古塔区、太和区、凌海市)

鹤岗市(工农区、东山区、萝北县、兴安区、南山区、绥滨县、兴山区、向阳区)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

吉林市(桦甸市、磐石市、龙潭区、昌邑区、船营区、丰满区、舒兰市、蛟河市、永吉县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

郴州市(桂东县、资兴市、宜章县、临武县、汝城县、安仁县、永兴县、北湖区、苏仙区、嘉禾县、桂阳县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)

铜仁市(石阡县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、万山区、碧江区、沿河土家族自治县、思南县、江口县、松桃苗族自治县、德江县)

邢台市(巨鹿县、信都区、南和区、清河县、临城县、沙河市、威县、隆尧县、任泽区、平乡县、南宫市、新河县、襄都区、宁晋县、临西县、柏乡县、广宗县、内丘县)

潍坊市(潍城区、坊子区、寒亭区、昌邑市、寿光市、安丘市、诸城市、昌乐县、青州市、奎文区、临朐县、高密市)

玉林市(兴业县、玉州区、北流市、陆川县、博白县、福绵区、容县)

连云港市(海州区、连云区、东海县、灌云县、赣榆区、灌南县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、岳塘区、湘潭县、韶山市)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

揭阳市(揭东区、榕城区、普宁市、揭西县、惠来县)

自贡市(自流井区、贡井区、荣县、大安区、富顺县、沿滩区)

新乡市(延津县、长垣市、凤泉区、卫滨区、新乡县、牧野区、红旗区、辉县市、获嘉县、封丘县、卫辉市、原阳县)

荆门市(钟祥市、京山市、东宝区、沙洋县、掇刀区)

赣州市(龙南市、定南县、会昌县、章贡区、崇义县、寻乌县、大余县、兴国县、宁都县、于都县、安远县、瑞金市、赣县区、南康区、石城县、上犹县、信丰县、全南县)

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广元市(苍溪县、利州区、青川县、旺苍县、昭化区、朝天区、剑阁县)

北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)

遂宁市(船山区、安居区、大英县、射洪市、蓬溪县)

林芝市(波密县、朗县、察隅县、米林市、墨脱县、巴宜区、工布江达县)  七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

临沂市(临沭县、沂水县、郯城县、河东区、罗庄区、沂南县、兰陵县、兰山区、平邑县、费县、蒙阴县、莒南县)

保山市(施甸县、昌宁县、腾冲市、隆阳区、龙陵县)

嘉兴市(嘉善县、南湖区、平湖市、海宁市、海盐县、秀洲区、桐乡市)云浮市(郁南县、云城区、罗定市、新兴县、云安区)

和田地区(皮山县、墨玉县、和田县、于田县、和田市、策勒县、民丰县、洛浦县)  眉山市(东坡区、丹棱县、仁寿县、彭山区、洪雅县、青神县)

酒泉市(玉门市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃州区、肃北蒙古族自治县、敦煌市)

内江市(市中区、隆昌市、资中县、东兴区、威远县)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)怀化市(中方县、新晃侗族自治县、沅陵县、鹤城区、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、会同县、洪江市、辰溪县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县)

抚州市(广昌县、南城县、崇仁县、南丰县、东乡区、资溪县、宜黄县、黎川县、乐安县、临川区、金溪县)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、囊谦县、曲麻莱县、治多县、杂多县)

阿里地区(札达县、改则县、普兰县、革吉县、措勤县、日土县、噶尔县)

伊春市(嘉荫县、金林区、南岔县、丰林县、友好区、铁力市、汤旺县、乌翠区、伊美区、大箐山县)

临汾市(隰县、洪洞县、襄汾县、尧都区、侯马市、蒲县、永和县、霍州市、乡宁县、翼城县、大宁县、曲沃县、安泽县、汾西县、浮山县、古县、吉县)

乐山市(沙湾区、犍为县、峨眉山市、五通桥区、市中区、金口河区、夹江县、沐川县、井研县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县)

孝感市(汉川市、应城市、安陆市、孝南区、大悟县、孝昌县、云梦县)

南昌市(东湖区、南昌县、西湖区、进贤县、青山湖区、青云谱区、红谷滩区、新建区、安义县)

哈尔滨市(宾县、巴彦县、方正县、阿城区、道里区、呼兰区、平房区、尚志市、道外区、木兰县、通河县、延寿县、五常市、松北区、香坊区、依兰县、南岗区、双城区)

咸宁市(通山县、崇阳县、赤壁市、通城县、嘉鱼县、咸安区)

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湘西土家族苗族自治州(永顺县、吉首市、古丈县、凤凰县、花垣县、保靖县、泸溪县、龙山县)

漯河市(舞阳县、临颍县、郾城区、召陵区、源汇区)

营口市(西市区、大石桥市、站前区、鲅鱼圈区、盖州市、老边区)

韶关市(乐昌市、乳源瑶族自治县、南雄市、始兴县、新丰县、仁化县、武江区、浈江区、曲江区、翁源县)

张家口市(崇礼区、沽源县、怀安县、赤城县、桥西区、下花园区、蔚县、怀来县、涿鹿县、康保县、尚义县、宣化区、张北县、万全区、桥东区、阳原县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎