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喀什地区(莎车县、岳普湖县、疏勒县、伽师县、麦盖提县、疏附县、英吉沙县、巴楚县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、喀什市)

抚顺市(东洲区、清原满族自治县、新宾满族自治县、抚顺县、新抚区、顺城区、望花区)

柳州市(柳南区、柳北区、融安县、融水苗族自治县、鱼峰区、鹿寨县、城中区、柳江区、三江侗族自治县、柳城县)

安康市(汉滨区、岚皋县、汉阴县、紫阳县、白河县、石泉县、旬阳市、镇坪县、平利县、宁陕县)  河池市(东兰县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、天峨县、凤山县、金城江区、南丹县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)

滨州市(滨城区、博兴县、阳信县、邹平市、沾化区、无棣县、惠民县)

揭阳市(揭西县、普宁市、揭东区、榕城区、惠来县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

大庆市(龙凤区、肇源县、萨尔图区、大同区、肇州县、让胡路区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区)  山南市(扎囊县、措美县、浪卡子县、隆子县、洛扎县、琼结县、桑日县、贡嘎县、曲松县、错那市、加查县、乃东区)

张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、山丹县、民乐县、临泽县、甘州区)

南充市(营山县、仪陇县、蓬安县、顺庆区、西充县、嘉陵区、南部县、阆中市、高坪区)

保定市(徐水区、唐县、竞秀区、高阳县、容城县、莲池区、安国市、定兴县、高碑店市、顺平县、清苑区、雄县、涿州市、曲阳县、阜平县、定州市、博野县、满城区、涞水县、易县、安新县、涞源县、蠡县、望都县)

安阳市(北关区、文峰区、林州市、龙安区、滑县、内黄县、安阳县、殷都区、汤阴县)

钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

临汾市(曲沃县、永和县、安泽县、汾西县、古县、隰县、襄汾县、蒲县、霍州市、吉县、浮山县、侯马市、尧都区、翼城县、大宁县、洪洞县、乡宁县)

保山市(隆阳区、昌宁县、龙陵县、腾冲市、施甸县)

昆明市(西山区、富民县、石林彝族自治县、嵩明县、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、安宁市、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、东川区、盘龙区、宜良县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

湖州市(安吉县、南浔区、吴兴区、长兴县、德清县)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区、泗阳县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

廊坊市(永清县、霸州市、固安县、广阳区、大城县、安次区、三河市、香河县、大厂回族自治县、文安县)

南京市(雨花台区、高淳区、建邺区、栖霞区、溧水区、鼓楼区、六合区、浦口区、秦淮区、玄武区、江宁区)

江门市(台山市、开平市、江海区、恩平市、新会区、鹤山市、蓬江区)

佳木斯市(富锦市、桦川县、桦南县、汤原县、前进区、郊区、同江市、向阳区、东风区、抚远市)

荆州市(监利市、松滋市、江陵县、洪湖市、公安县、石首市、沙市区、荆州区)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)

三沙市(南沙区、西沙区)

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东莞市

大同市(新荣区、左云县、灵丘县、浑源县、云冈区、天镇县、平城区、广灵县、阳高县、云州区)

牡丹江市(林口县、东宁市、绥芬河市、东安区、爱民区、海林市、穆棱市、西安区、阳明区、宁安市)

绥化市(海伦市、青冈县、望奎县、兰西县、庆安县、明水县、肇东市、北林区、安达市、绥棱县)  渭南市(富平县、蒲城县、韩城市、临渭区、大荔县、潼关县、澄城县、华州区、白水县、华阴市、合阳县)

太原市(杏花岭区、娄烦县、阳曲县、古交市、晋源区、迎泽区、小店区、万柏林区、尖草坪区、清徐县)

金昌市(永昌县、金川区)

澳门特别行政区鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克旗、准格尔旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、乌审旗、东胜区、鄂托克前旗)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)  湛江市(赤坎区、吴川市、坡头区、霞山区、徐闻县、廉江市、遂溪县、麻章区、雷州市)

通辽市(科尔沁左翼中旗、奈曼旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、开鲁县)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)

济源市巴中市(巴州区、通江县、南江县、恩阳区、平昌县)

盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

金华市(兰溪市、武义县、浦江县、义乌市、永康市、婺城区、磐安县、金东区、东阳市)

郴州市(北湖区、桂阳县、资兴市、永兴县、安仁县、汝城县、宜章县、临武县、桂东县、嘉禾县、苏仙区)

郑州市(新郑市、登封市、管城回族区、上街区、金水区、中原区、惠济区、中牟县、巩义市、荥阳市、新密市、二七区)

北京市(东城区、丰台区、通州区、石景山区、房山区、顺义区、密云区、大兴区、西城区、门头沟区、平谷区、昌平区、海淀区、延庆区、怀柔区、朝阳区)

银川市(灵武市、金凤区、兴庆区、永宁县、西夏区、贺兰县)

合肥市(蜀山区、瑶海区、肥东县、巢湖市、肥西县、长丰县、庐阳区、庐江县、包河区)

新乡市(封丘县、凤泉区、卫辉市、新乡县、长垣市、红旗区、辉县市、延津县、牧野区、获嘉县、原阳县、卫滨区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

商丘市(民权县、睢阳区、睢县、夏邑县、柘城县、宁陵县、梁园区、永城市、虞城县)

韶关市(翁源县、曲江区、武江区、南雄市、新丰县、始兴县、乐昌市、仁化县、浈江区、乳源瑶族自治县)

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宝鸡市(眉县、岐山县、千阳县、麟游县、太白县、凤翔区、扶风县、陈仓区、凤县、金台区、陇县、渭滨区)

防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)

梅州市(兴宁市、五华县、梅县区、蕉岭县、丰顺县、平远县、大埔县、梅江区)

南平市(顺昌县、武夷山市、建阳区、延平区、光泽县、邵武市、政和县、松溪县、建瓯市、浦城县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。