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宣城市(宁国市、广德市、泾县、郎溪县、绩溪县、旌德县、宣州区)

襄阳市(襄城区、老河口市、宜城市、樊城区、枣阳市、南漳县、襄州区、保康县、谷城县)

宿迁市(泗阳县、宿城区、沭阳县、宿豫区、泗洪县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)  怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、富宁县、文山市、马关县、广南县、砚山县、西畴县、麻栗坡县)

泸州市(纳溪区、龙马潭区、合江县、古蔺县、泸县、江阳区、叙永县)

朝阳市(朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、凌源市、建平县、双塔区、龙城区)

嘉兴市(秀洲区、海盐县、嘉善县、平湖市、南湖区、海宁市、桐乡市)  威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)

马鞍山市(含山县、和县、雨山区、花山区、当涂县、博望区)

宁波市(镇海区、余姚市、慈溪市、北仑区、象山县、奉化区、海曙区、江北区、鄞州区、宁海县)

定西市(安定区、岷县、临洮县、通渭县、渭源县、陇西县、漳县)

忻州市(五寨县、忻府区、原平市、代县、河曲县、保德县、五台县、神池县、定襄县、偏关县、繁峙县、宁武县、岢岚县、静乐县)

保山市(隆阳区、腾冲市、施甸县、龙陵县、昌宁县)

漳州市(云霄县、长泰区、龙海区、漳浦县、东山县、龙文区、芗城区、华安县、南靖县、平和县、诏安县)

贵阳市(息烽县、清镇市、云岩区、观山湖区、白云区、南明区、乌当区、花溪区、开阳县、修文县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

香港特别行政区

儋州市

焦作市(解放区、博爱县、温县、沁阳市、武陟县、孟州市、中站区、修武县、马村区、山阳区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

邢台市(广宗县、宁晋县、巨鹿县、临西县、襄都区、沙河市、清河县、威县、临城县、南宫市、南和区、任泽区、柏乡县、隆尧县、平乡县、内丘县、新河县、信都区)

金华市(金东区、义乌市、永康市、兰溪市、东阳市、磐安县、婺城区、浦江县、武义县)

新疆维吾尔自治区

西藏自治区

承德市(滦平县、双滦区、承德县、兴隆县、隆化县、双桥区、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、平泉市、宽城满族自治县、丰宁满族自治县)

贵港市(平南县、覃塘区、港南区、港北区、桂平市)

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铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

和田地区(民丰县、于田县、洛浦县、皮山县、墨玉县、和田县、和田市、策勒县)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、安居区、大英县、船山区)

庆阳市(合水县、环县、镇原县、庆城县、宁县、西峰区、正宁县、华池县)  西安市(高陵区、雁塔区、蓝田县、新城区、临潼区、鄠邑区、周至县、阎良区、长安区、莲湖区、灞桥区、未央区、碑林区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

铜仁市(松桃苗族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、思南县、德江县、江口县、石阡县、沿河土家族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)泰安市(肥城市、宁阳县、东平县、岱岳区、泰山区、新泰市)

大连市(庄河市、金州区、普兰店区、中山区、甘井子区、西岗区、长海县、沙河口区、瓦房店市、旅顺口区)  阿克苏地区(柯坪县、乌什县、拜城县、温宿县、新和县、阿瓦提县、沙雅县、阿克苏市、库车市)

惠州市(惠东县、惠阳区、博罗县、惠城区、龙门县)

海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、平安区、乐都区)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)清远市(清城区、英德市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、清新区、连南瑶族自治县、佛冈县、连州市)

包头市(石拐区、土默特右旗、九原区、青山区、固阳县、白云鄂博矿区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、东河区)

天水市(秦州区、清水县、张家川回族自治县、麦积区、武山县、甘谷县、秦安县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

枣庄市(薛城区、市中区、山亭区、滕州市、台儿庄区、峄城区)

濮阳市(南乐县、华龙区、台前县、清丰县、范县、濮阳县)

信阳市(固始县、淮滨县、潢川县、光山县、新县、平桥区、商城县、浉河区、罗山县、息县)

石河子市(双河市、胡杨河市、新星市、五家渠市、可克达拉市、铁门关市、白杨市、北屯市、图木舒克市、阿拉尔市、昆玉市)

商洛市(洛南县、镇安县、山阳县、商州区、商南县、柞水县、丹凤县)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

太原市(阳曲县、娄烦县、晋源区、尖草坪区、迎泽区、杏花岭区、古交市、小店区、万柏林区、清徐县)

南平市(武夷山市、光泽县、顺昌县、松溪县、建阳区、延平区、邵武市、政和县、建瓯市、浦城县)

丹东市(振安区、东港市、凤城市、振兴区、元宝区、宽甸满族自治县)

聊城市(冠县、高唐县、临清市、茌平区、阳谷县、莘县、东阿县、东昌府区)

德州市(武城县、宁津县、齐河县、夏津县、庆云县、德城区、乐陵市、禹城市、陵城区、临邑县、平原县)

宁德市(屏南县、蕉城区、霞浦县、福安市、福鼎市、柘荣县、寿宁县、古田县、周宁县)

汉中市(城固县、镇巴县、宁强县、勉县、佛坪县、略阳县、洋县、南郑区、留坝县、汉台区、西乡县)

一家表现优异的日本股票基金在过去几个月增持了三菱房地产(MITEY.US)的股票。该基金认为，在日本房地产行业仍然具有吸引力的背景下，通胀将提升其收入。

OrbisInvestmentManagement的日本股票策略基金今年的表现超过了98%的同行。该公司日本部门主管TsukasaTokikuni表示，他们重新评估了这家日本最大房地产开发商所拥有的全部房地产的价值，“结果发现股价远低于这些资产的真实价值”。TsukasaTokikuni指出，“大多数情况下，这些房地产的估值20多年来都没有重新评估过”，原因是缺乏相关会计准则来维持该估值的及时更新。

日本通胀的回归吸引了海外投资者进入日本房地产市场、买入房地产开发商股票，尽管他们也在关注贸易战导致全球经济放缓的风险。激进投资者ElliottInvestmentManagement已持有另一家主要开发商住友不动产(SumitomoRealty&DevelopmentCo.)的大量股份，而保德信金融集团(PrudentialFinancialInc.)的房地产部门在第一季度向亚太地区房地产投资了约9亿美元，其中大部分投资位于日本。

TsukasaTokikuni表示，三菱房地产可能会面临来自激进投资者的压力，要求其改善已跌至历史低位的估值。数据显示，三菱房地产的12个月远期市盈率约为16倍，而10年平均值约为22倍。

TsukasaTokikuni指出，日本利率上升可能会令市场担忧三菱房地产的成本增加，从而拖累其股价，但导致利率上升的通胀“实际上是积极的，因为它推高了销售额”，并提供了更大的租金上涨空间。

由于对利率上升的担忧令三菱房地产股价承压，该公司股价在过去一年下跌了10%，表现逊于同一时期内东证指数5%的跌幅。不过，TsukasaTokikuni表示，三菱房地产股价的波动并没有让Orbis的基金经理感到不安，他们愿意在需要的时候持有这些股票。他表示，“我们将尽可能地等待”，以看到三菱房地产的股价不再被低估。他补充称，如果三菱房地产的股价进一步下跌，他们可能会增持该公司的股份。

　　海外资产层面，受对等关税冲击、美债供给担忧影响，美元资产在4月初上演股、债、汇三杀，引发流动性担忧；后伴随大部分对等关税暂停，美股、美债压力缓和，但美元仍未止跌，黄金则受益于避险情绪大幅上涨。

　　国内方面，上周国内权益市场在关税冲突影响下窄幅震荡，万得全A周振幅不到3%，日均成交量减少到1.1万亿元附近，泓德基金表示，前期较为活跃的两融资金持续小幅净流出态势，与之相对应的是以汇金为主的国家队资金对宽基ETF的坚决买入，使得上证指数自4月8日以来实现了8连阳。

　　4月16日，国家统计局发布数据显示，一季度国民经济运行情况，高于全市场一致预期。泓德基金指出，2025年经济开局良好，“924”以来一揽子增量政策的积极效果正在持续显现，“两新”政策尤其是消费品以旧换新政策效果明显。

　　当前外部环境更趋复杂严峻，全球贸易保护主义快速升温，世界经济秩序受到重创，贸易数据平台Vizion数据显示，4月第一周前往美国的集装箱预订量相比前一周下降67%，从美国出发的集装箱预订量下降40%。在美方挥舞“关税大棒”扰乱全球经贸秩序、人为制造各种不确定性之时，泓德基金表示，我们可以从一些微观企业的细节去寻找投资的确定性。随着DeepSeek在年初的横空出世，中国追赶世界最先进AI的步伐从未停歇，互联网大厂一改过去几年的战略收缩，纷纷大幅调高未来一段时期的资本开支。作为人工智能最前沿的互联网大厂，这一轮对AI的加持和拥抱是战略层面、方向性的趋势，很可能演变成新一轮的产业扩张期。超大规模的经济体优势，是我们抵御各种风险挑战的底气所在，是“确定性”之基；推进高水平对外开放，是我们对世界的坚定承诺，是“确定性”之要。集中精力办好自己的事，坚定不移敞开大门，中国过去是、现在是、将来也必然是世界经济的重要确定性。

　　从债券市场看，短债4月初走强，因市场对降准期待较高。4月中旬后有所走弱，可能与降准落空、资金价格下行太慢、短券有负carry有关。长债在关税冲突期间迅速下行，而后开始震荡。泓德基金分析，上周因超长债发行计划超预期，30年长债收益率有所上行，10年债收益率继续稳定。如果降准降息落地，那么债市曲线有望陡峭化。

　　市场近期关心的点，一是中美贸易冲突会不会有所缓和？二是国内如何对冲。泓德基金分析，第一个问题，是否缓和存在高度的不确定性。目前能够看出的一些点包括：第一，Trump拥有极大的权力，牵制力量有限。第二，也并非完全没有边际调整、缓和的空间。从经济上，实施125%、145%的关税，后果极为严重，即便企业大量转口，预计也会剧烈影响双方的正常生产生活。抛开政治和民意考虑，阶段缓和对双方在经济上均是有利的。第二个问题，贸易冲突后，维护金融市场稳定最为坚决，国家队积极入市，央国企增加回购，央行承诺无限量支持汇金。降准降息还在等待当中。也许在节奏上，政策会一步步出台。国内预计会有政策，方向上应该是清晰的。

　　风险提示：本材料中的观点和判断仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议或实际的投资结果。本基金管理人不保证其中的观点和判断不会发生任何调整或变更，且不就材料中的内容对最终操作建议做出任何担保。投资有风险，入市须谨慎。基金产品由基金管理公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付风险管理责任。