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阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

辽阳市(弓长岭区、文圣区、白塔区、宏伟区、辽阳县、太子河区、灯塔市)

鞍山市(立山区、台安县、海城市、千山区、岫岩满族自治县、铁东区、铁西区)

温州市(鹿城区、龙港市、永嘉县、平阳县、瑞安市、苍南县、泰顺县、瓯海区、洞头区、乐清市、文成县、龙湾区)  遂宁市(射洪市、大英县、蓬溪县、安居区、船山区)

承德市(隆化县、滦平县、双桥区、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、承德县、平泉市)

滁州市(定远县、琅琊区、明光市、来安县、凤阳县、全椒县、天长市、南谯区)

海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县)

莆田市(荔城区、仙游县、秀屿区、城厢区、涵江区)  娄底市(双峰县、冷水江市、涟源市、娄星区、新化县)

大同市(阳高县、云冈区、左云县、灵丘县、平城区、新荣区、广灵县、浑源县、云州区、天镇县)

昆明市(嵩明县、东川区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、宜良县、五华区、寻甸回族彝族自治县、官渡区、呈贡区、西山区、石林彝族自治县、盘龙区、富民县、晋宁区)

雅安市(芦山县、宝兴县、石棉县、荥经县、汉源县、天全县、雨城区、名山区)

中山市

包头市(昆都仑区、白云鄂博矿区、九原区、固阳县、东河区、青山区、石拐区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、雨湖区、韶山市、湘潭县)

天津市(北辰区、河西区、西青区、南开区、和平区、蓟州区、红桥区、河北区、滨海新区、东丽区、静海区、宁河区、河东区、津南区、宝坻区、武清区)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、麻江县、锦屏县、台江县、雷山县、凯里市、剑河县、三穗县、岑巩县、施秉县、黄平县、丹寨县、黎平县、天柱县、榕江县、镇远县)

郴州市(宜章县、桂东县、北湖区、苏仙区、临武县、桂阳县、安仁县、汝城县、嘉禾县、资兴市、永兴县)

塔城地区(塔城市、托里县、裕民县、沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

焦作市(博爱县、温县、山阳区、沁阳市、马村区、中站区、武陟县、孟州市、修武县、解放区)

济源市

邢台市(信都区、任泽区、清河县、新河县、威县、广宗县、临城县、沙河市、隆尧县、南宫市、宁晋县、巨鹿县、柏乡县、襄都区、内丘县、平乡县、南和区、临西县)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、九寨沟县、壤塘县、红原县、黑水县、理县、金川县、若尔盖县、小金县、阿坝县、马尔康市、汶川县、茂县)

濮阳市(范县、台前县、南乐县、濮阳县、华龙区、清丰县)

黑河市(爱辉区、逊克县、五大连池市、嫩江市、孙吴县、北安市)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

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新余市(渝水区、分宜县)

嘉兴市(平湖市、海宁市、桐乡市、嘉善县、海盐县、秀洲区、南湖区)

阳泉市(盂县、城区、矿区、平定县、郊区)

齐齐哈尔市(克山县、碾子山区、龙沙区、铁锋区、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、建华区、克东县、昂昂溪区、依安县、富拉尔基区、泰来县、甘南县、讷河市、龙江县、富裕县)  廊坊市(大城县、安次区、永清县、大厂回族自治县、香河县、霸州市、文安县、广阳区、三河市、固安县)

永州市(道县、蓝山县、江永县、双牌县、东安县、祁阳市、冷水滩区、宁远县、零陵区、江华瑶族自治县、新田县)

益阳市(南县、资阳区、安化县、沅江市、桃江县、赫山区)

上饶市(横峰县、广丰区、广信区、德兴市、玉山县、铅山县、弋阳县、万年县、鄱阳县、婺源县、信州区、余干县)景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)

荆门市(京山市、钟祥市、沙洋县、掇刀区、东宝区)  深圳市(罗湖区、宝安区、光明区、福田区、龙岗区、南山区、坪山区、盐田区、龙华区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、汪清县、敦化市、安图县、图们市、龙井市、和龙市、珲春市)

临汾市(隰县、吉县、汾西县、古县、大宁县、襄汾县、洪洞县、浮山县、永和县、曲沃县、霍州市、侯马市、安泽县、尧都区、翼城县、乡宁县、蒲县)

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)绵阳市(游仙区、江油市、盐亭县、三台县、平武县、北川羌族自治县、梓潼县、涪城区、安州区)

阿克苏地区(新和县、沙雅县、乌什县、阿瓦提县、柯坪县、库车市、温宿县、拜城县、阿克苏市)

龙岩市(武平县、上杭县、永定区、漳平市、连城县、长汀县、新罗区)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

金昌市(金川区、永昌县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、保靖县、吉首市、泸溪县、永顺县、古丈县、凤凰县、龙山县)

阜新市(细河区、太平区、阜新蒙古族自治县、清河门区、海州区、彰武县、新邱区)

黄石市(大冶市、下陆区、黄石港区、铁山区、西塞山区、阳新县)

上海市(闵行区、青浦区、黄浦区、金山区、静安区、长宁区、松江区、嘉定区、虹口区、浦东新区、奉贤区、普陀区、杨浦区、宝山区、徐汇区、崇明区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

广西壮族自治区

广元市(苍溪县、利州区、剑阁县、朝天区、旺苍县、昭化区、青川县)

南充市(嘉陵区、顺庆区、高坪区、仪陇县、南部县、蓬安县、营山县、阆中市、西充县)

德阳市(中江县、罗江区、什邡市、旌阳区、绵竹市、广汉市)

淄博市(高青县、张店区、临淄区、桓台县、淄川区、博山区、周村区、沂源县)

宁波市(江北区、海曙区、鄞州区、象山县、余姚市、宁海县、北仑区、奉化区、镇海区、慈溪市)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。