妖皇传说全文阅读：感受古典文化的魅力与风情

更新时间：2025-04-26 16:52:26　浏览次数： 527

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2、我们会就近安排观看网点的优秀的服务按您约定的时间准时上门！

3、提供优质服务的同时，将会向您详细讲解产品工原理过！

4、服务最后会主动向您讲解产品使用常识，指导您的使用！

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1严格按照修理序修理，保证修理质量。

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美满生活，从开始”观看中心致力于打造优质家电售后品牌。我们坚信的努力，将会为美满的生活添砖加瓦。美满生活，离不开卓越的产品和无忧的售后服务。经过十几年的坚持不懈的努力，我们在写下了无数售后辉煌的篇章。满意的售后服务离不开热诚优质的服务。“质量至上，服务用户”，这是我们售后永恒不变的售后观念。客户的满意，是我们的更终目标。一直以来，我们在产品、服务的质量不断提升，不遗余力。“有问必复、有诉必应，从优从速”是我们对观看中心的一贯要求，我们对自己严格管理和不断进步的要求造就了优秀的服务团队。我们坚信，有要求，有追求，才会有成绩；有要求，有追求，客户才会满意；我们更加坚信，美满生活，从开始。

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全国服务区域：

曲靖市(会泽县、宣威市、马龙区、麒麟区、沾益区、陆良县、师宗县、罗平县、富源县)

梧州市(藤县、龙圩区、岑溪市、苍梧县、万秀区、长洲区、蒙山县)

铁岭市(开原市、昌图县、铁岭县、清河区、银州区、调兵山市、西丰县)

怀化市(中方县、新晃侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、辰溪县、会同县、洪江市、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县)

西安市(阎良区、周至县、鄠邑区、灞桥区、临潼区、长安区、碑林区、未央区、新城区、蓝田县、高陵区、雁塔区、莲湖区)

平顶山市(舞钢市、鲁山县、新华区、宝丰县、湛河区、卫东区、郏县、叶县、汝州市、石龙区)

嘉兴市(嘉善县、秀洲区、平湖市、南湖区、桐乡市、海宁市、海盐县)

萍乡市(上栗县、安源区、湘东区、芦溪县、莲花县)

徐州市(铜山区、丰县、贾汪区、新沂市、睢宁县、鼓楼区、沛县、云龙区、邳州市、泉山区)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

铜仁市(松桃苗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、思南县、石阡县、玉屏侗族自治县、万山区、德江县、碧江区、印江土家族苗族自治县)

福州市(台江区、平潭县、鼓楼区、罗源县、晋安区、仓山区、永泰县、长乐区、福清市、连江县、闽侯县、闽清县、马尾区)

淮安市(洪泽区、淮安区、金湖县、涟水县、清江浦区、淮阴区、盱眙县)

吉林市(丰满区、磐石市、桦甸市、舒兰市、龙潭区、昌邑区、永吉县、船营区、蛟河市)

肇庆市(广宁县、高要区、端州区、德庆县、鼎湖区、封开县、四会市、怀集县)

泰州市(海陵区、泰兴市、高港区、靖江市、兴化市、姜堰区)

马鞍山市(雨山区、和县、含山县、当涂县、博望区、花山区)

黄石市(阳新县、西塞山区、下陆区、铁山区、大冶市、黄石港区)

沈阳市(于洪区、浑南区、皇姑区、辽中区、沈北新区、法库县、大东区、新民市、和平区、康平县、铁西区、沈河区、苏家屯区)

广西壮族自治区

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

阳泉市(郊区、盂县、城区、矿区、平定县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗)

朔州市(朔城区、应县、山阴县、平鲁区、怀仁市、右玉县)

南宁市(武鸣区、良庆区、马山县、横州市、江南区、青秀区、邕宁区、上林县、隆安县、宾阳县、西乡塘区、兴宁区)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、台江县、黄平县、丹寨县、雷山县、施秉县、黎平县、三穗县、岑巩县、剑河县、凯里市、麻江县、榕江县、从江县、天柱县、镇远县)

江门市(新会区、蓬江区、台山市、江海区、鹤山市、开平市、恩平市)

泉州市(南安市、安溪县、德化县、石狮市、惠安县、泉港区、永春县、鲤城区、晋江市、金门县、洛江区、丰泽区)

成都市(锦江区、郫都区、新都区、蒲江县、双流区、邛崃市、成华区、龙泉驿区、金牛区、新津区、青白江区、崇州市、温江区、都江堰市、简阳市、青羊区、彭州市、金堂县、武侯区、大邑县)

咸阳市(彬州市、乾县、泾阳县、武功县、旬邑县、秦都区、淳化县、杨陵区、渭城区、兴平市、永寿县、长武县、三原县、礼泉县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

黑河市(五大连池市、逊克县、爱辉区、嫩江市、孙吴县、北安市)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克前旗、康巴什区、鄂托克旗、准格尔旗、杭锦旗、东胜区、达拉特旗、乌审旗)

泸州市(江阳区、泸县、古蔺县、合江县、叙永县、纳溪区、龙马潭区)

武汉市(青山区、洪山区、江夏区、蔡甸区、汉南区、江岸区、江汉区、硚口区、黄陂区、武昌区、新洲区、汉阳区、东西湖区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

岳阳市(平江县、岳阳县、云溪区、君山区、华容县、临湘市、岳阳楼区、湘阴县、汨罗市)

保山市(隆阳区、龙陵县、昌宁县、腾冲市、施甸县)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

永州市(道县、祁阳市、蓝山县、江华瑶族自治县、新田县、双牌县、冷水滩区、江永县、东安县、宁远县、零陵区)

柳州市(三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳南区、柳城县、融安县、城中区、柳北区、鹿寨县、柳江区、鱼峰区)

南昌市(进贤县、南昌县、西湖区、安义县、青云谱区、青山湖区、东湖区、红谷滩区、新建区)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县)

朝阳市(双塔区、建平县、北票市、凌源市、朝阳县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘乡市、湘潭县、韶山市)

揭阳市(榕城区、揭西县、揭东区、惠来县、普宁市)

文山壮族苗族自治州(丘北县、文山市、富宁县、西畴县、马关县、麻栗坡县、广南县、砚山县)

通辽市(奈曼旗、开鲁县、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗)

青岛市(平度市、市南区、市北区、即墨区、胶州市、黄岛区、莱西市、城阳区、李沧区、崂山区)

株洲市(茶陵县、炎陵县、醴陵市、荷塘区、天元区、攸县、石峰区、芦淞区、渌口区)

承德市(围场满族蒙古族自治县、双滦区、滦平县、承德县、隆化县、鹰手营子矿区、平泉市、兴隆县、双桥区、丰宁满族自治县、宽城满族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、乌兰县、格尔木市、都兰县、茫崖市)

常德市(汉寿县、鼎城区、津市市、澧县、武陵区、石门县、临澧县、桃源县、安乡县)

和田地区(策勒县、墨玉县、和田市、皮山县、民丰县、洛浦县、和田县、于田县)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

衡阳市(蒸湘区、常宁市、衡山县、衡阳县、珠晖区、石鼓区、衡南县、祁东县、雁峰区、耒阳市、衡东县、南岳区)

双鸭山市(集贤县、宝清县、友谊县、岭东区、四方台区、尖山区、饶河县、宝山区)

苏州市(昆山市、吴江区、张家港市、吴中区、常熟市、太仓市、虎丘区、相城区、姑苏区)

安阳市(安阳县、北关区、林州市、汤阴县、滑县、文峰区、龙安区、内黄县、殷都区)

丹东市(振安区、东港市、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县、凤城市)

扬州市(高邮市、江都区、宝应县、仪征市、邗江区、广陵区)

新疆维吾尔自治区

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

驻马店市(驿城区、确山县、泌阳县、遂平县、正阳县、新蔡县、平舆县、上蔡县、汝南县、西平县)

白银市(靖远县、景泰县、白银区、会宁县、平川区)

衢州市(开化县、江山市、龙游县、衢江区、柯城区、常山县)

莆田市(涵江区、荔城区、城厢区、秀屿区、仙游县)

日喀则市(仲巴县、亚东县、拉孜县、定结县、昂仁县、康马县、白朗县、萨嘎县、仁布县、定日县、谢通门县、萨迦县、南木林县、吉隆县、聂拉木县、岗巴县、江孜县、桑珠孜区)

南平市(延平区、建阳区、政和县、邵武市、顺昌县、浦城县、松溪县、光泽县、建瓯市、武夷山市)

香港特别行政区

益阳市(安化县、桃江县、赫山区、南县、资阳区、沅江市)

金华市(永康市、金东区、武义县、磐安县、婺城区、兰溪市、东阳市、浦江县、义乌市)

清远市(清城区、佛冈县、清新区、连南瑶族自治县、英德市、连州市、连山壮族瑶族自治县、阳山县)

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邵阳市(北塔区、邵阳县、大祥区、武冈市、邵东市、隆回县、洞口县、新邵县、绥宁县、城步苗族自治县、新宁县、双清区)

文｜贺菊颖袁清慧王在存刘若飞汤然

回顾医药行业周度表现，受中美关税问题影响，制药板块本周整体表现较差。医疗器械板块本周自主可控/国产替代相关标的表现较好，部分美国地区收入占比高的标的有所调整。生物制品行业本周跑赢医药指数及大盘，市场看好血制品行业后续发展。中药、医药商业本周跑赢医药指数，跑输大盘。A股方面，本周医药行业整体跑输大盘，医药零售及中药表现较好。港股方面，本周医药行业整体跑输大盘，保健品及互联网医疗表现较好。我们继续看好2025年医药行业的投资机会。建议重点关注新增量（创新、出海、边际变化）和行业整合机会。

行业回顾及展望：改革进入深水区，高质量增长成为常态。从过去几年已经出台的各项行业政策看，“三医联动”顶层制度设计的各项改革措施已经逐步落地。医药领域的改革政策已进入常态化阶段，医保领域最值得关注的增量政策是建立多元复合的医保支付方式改革，医疗领域即将迎来薪酬制度及分级诊疗等“深水区”的改革。整体符合预期。我们看好2025年医药行业投资机会，建议重点关注新增量（创新、出海、边际变化）和行业整合机会。

横向比较：展望2025年，有望实现温和增长。2022年以前，医药制造业在国家统计局有统计数据的下游行业中增速排名前列，近两年受基数影响以及公共卫生事件对医疗需求带来的影响，增速有一定波动。从收入端表现来看，医药制造业在2020及2021年营业收入增速分别为4.5%和20.1%，领先同期工业企业收入增速和制造业收入增速。利润端波动比收入端更大，2020及2021年表现明显好于工业企业整体水平，基数效应下2022-2023年利润端增长波动幅度较大。在行业基数得到消化、需求端确定性及政策预期稳定的情况下，我们预计2025年行业有望实现温和增长，整体走向高质量发展。

估值处于底部，机构持仓低于历史均值。2019-2021年行业估值中枢提升明显，自2021年以来行业估值水平有所调整，2022年以来估值进入历史底部区间，最新估值历史分位数27%，近期有所修复但仍处于历史低位。截至24Q4，公募基金医药持仓比例为8.18%，剔除指数基金、医药基金后的持股比例为2.77%，持仓比例环比小幅下降。拉长来看，2011Q1-2024Q4剔除指数基金、医药基金后，医药持仓比例平均为7.58%，目前非医药基金持仓比例低于历史平均水平。24Q4部分创新药、CXO公司持股基金增加明显，后续医药行业高景气、创新转型及政策倾斜相关细分方向公募基金持仓比例有望上升。

展望2025年，我们看好：

继续看好优质创新药公司，积极关注药械前沿技术。全球流动性有望继续改善，国家政策鼓励产业创新，我们继续看好有全球竞争力的优质创新药公司

出海主线：着眼长远，不惧短期波动。长期看医药行业有望走出全球性大公司，但投资人也需对出海带来的挑战有充分预期。

边际变化主线：关注政策及供求关系改善的机会。

整合主线：关注器械、中药、制药板块及央国企。建议重点关注器械及中药子行业、部分制药企业、央国企。

24Q4公募基金医药持仓：环比小幅下降，部分创新药、CXO公司加配明显。公募基金24Q4医药持仓比例为8.18%，较前一季度下降1.26个百分点，持仓比例小幅下降。剔除指数基金、医药基金后的持股比例为2.77%，较24Q3下降0.83个百分点。拉长来看，目前基金持仓比例低于历史平均水平。24Q4部分创新药、CXO公司持股基金增加明显。

A股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，医药零售及中药表现较好。本周医药指数下跌5.61%，万得全A指数下跌4.31%，医药指数整体跑输大盘1.30%。2025年以来，医药指数整体跑赢大盘1.71%。子行业方面，本周医药零售（+0.83%）、中药（-2.77%）子行业表现较好。

港股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，保健品及互联网医疗表现较好。本周恒生医疗保健下跌9.25%，恒生指数下跌8.47%，恒生医疗保健整体跑输大盘0.78%。2024年以来，恒生医疗保健整体跑赢大盘11.39%。子行业方面，本周保健品（+0.93%）、互联网医疗（+0.29%）子行业表现较好。

行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。尤其是集采、医保支付等政策的变化，对行业发展预期影响较大。

研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。

审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。

宏观环境波动风险：全球经济增速进一步放缓，可能影响下游需求，此外还需要考虑国际关系、气候变化、通货膨胀及汇率和利率等方面的风险。

贺菊颖：中信建投证券医药行业首席分析师，复旦大学管理学硕士，10年以上医药卖方研究从业经验，善于前瞻性把握细分赛道机会，公司研究深入细致，负责整体投资方向判断。

2020年度新浪财经金麒麟分析师医药行业第七名、新财富最佳分析师医药行业入围、万德最佳分析师医药行业第四名等荣誉。2019年Wind“金牌分析师”医药行业第1名。2018年Wind“金牌分析师”医药行业第3名，2018第一财经最佳分析师医药行业第1名。2013年新财富医药行业第3名，水晶球医药行业第5名。

袁清慧：中信建投证券制药及生物科技组首席分析师，中山大学本科，佐治亚州立大学硕士。曾从事阿尔茨海默、肿瘤相关新药研发。2018年加入中信建投证券研究发展部，负责制药及生物科技产业研究，擅长创新药及其产业链分析，深度跟踪全球及中国新药研发、商业化趋势。

王在存：北京大学生物医学工程博士，《医疗器械行业蓝皮书》编委。团队负责研究医疗器械与医疗服务各细分赛道的发展趋势和投资机遇，团队成员的医疗产业资源丰富。荣获2024年度证券时报·新财富杂志最佳分析师评选医药生物行业第2名，第十五届证券业分析师金牛奖医药制造业最佳行业分析师，2024上海证券报最佳分析师评选医药生物第1名，第六届新浪财经金麒麟最佳分析师评选医疗器第2名2024第十八届卖方分析师水晶球奖评选医药生物第3名，第四届21世纪金牌分析师评选医药生物第3名，2024年度Wind金牌分析师评选医药第5名。

刘若飞：中信建投证券医药行业分析师，北京大学生物技术硕士，2017年加入中信建投证券研究发展部。主要覆盖CRO、疫苗、药店及中药细分领域。勤奋、专注，打造差异化研究。

汤然：中信建投证券医药行业分析师，北京大学临床医学博士，现就职于中信建投证券研究发展部，从事医药行业疫苗、CXO细分领域研究。

证券研究报告名称：《医药行业周度复盘》

对外发布时间：2025年4月15日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

贺菊颖 SAC编号:S1440517050001

SFC编号:ASZ591

王在存 SAC编号：S1440521070003

刘若飞

SAC编号:S1440519080003

SFC编号:BVX723