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台州市(黄岩区、路桥区、三门县、温岭市、椒江区、临海市、天台县、玉环市、仙居县)

兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市)

嘉兴市(海宁市、平湖市、南湖区、嘉善县、海盐县、桐乡市、秀洲区)

六安市(裕安区、金寨县、舒城县、金安区、霍邱县、叶集区、霍山县)  南充市(南部县、西充县、营山县、嘉陵区、蓬安县、顺庆区、仪陇县、高坪区、阆中市)

那曲市(安多县、尼玛县、比如县、聂荣县、班戈县、双湖县、巴青县、申扎县、索县、色尼区、嘉黎县)

赤峰市(松山区、元宝山区、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、巴林右旗、翁牛特旗、喀喇沁旗、宁城县、林西县、克什克腾旗、巴林左旗)

淄博市(淄川区、张店区、周村区、桓台县、沂源县、高青县、临淄区、博山区)

阿里地区(日土县、革吉县、措勤县、改则县、札达县、普兰县、噶尔县)  徐州市(睢宁县、贾汪区、鼓楼区、泉山区、新沂市、铜山区、丰县、邳州市、云龙区、沛县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

哈尔滨市(木兰县、巴彦县、道里区、呼兰区、平房区、双城区、香坊区、松北区、南岗区、尚志市、宾县、道外区、阿城区、五常市、通河县、方正县、依兰县、延寿县)

南阳市(邓州市、卧龙区、内乡县、南召县、方城县、社旗县、淅川县、西峡县、新野县、唐河县、桐柏县、宛城区、镇平县)

漳州市(东山县、云霄县、华安县、诏安县、漳浦县、长泰区、芗城区、平和县、龙海区、南靖县、龙文区)

榆林市(绥德县、靖边县、子洲县、米脂县、定边县、神木市、佳县、清涧县、横山区、府谷县、榆阳区、吴堡县)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

上饶市(广信区、万年县、信州区、德兴市、鄱阳县、弋阳县、玉山县、广丰区、婺源县、余干县、横峰县、铅山县)

烟台市(牟平区、蓬莱区、招远市、海阳市、芝罘区、莱州市、莱阳市、龙口市、莱山区、栖霞市、福山区)

咸宁市(嘉鱼县、通山县、崇阳县、通城县、赤壁市、咸安区)

新余市(渝水区、分宜县)

常州市(天宁区、金坛区、新北区、溧阳市、武进区、钟楼区)

佛山市(禅城区、高明区、三水区、南海区、顺德区)

香港特别行政区

日喀则市(萨迦县、康马县、定结县、南木林县、仲巴县、岗巴县、定日县、桑珠孜区、拉孜县、白朗县、萨嘎县、吉隆县、江孜县、聂拉木县、昂仁县、亚东县、谢通门县、仁布县)

银川市(灵武市、西夏区、贺兰县、兴庆区、永宁县、金凤区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县)

嘉峪关市

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常德市(汉寿县、石门县、桃源县、鼎城区、武陵区、安乡县、临澧县、津市市、澧县)

天津市(北辰区、宝坻区、河西区、河东区、静海区、西青区、东丽区、宁河区、红桥区、和平区、滨海新区、津南区、河北区、武清区、蓟州区、南开区)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、泗洪县、宿城区、沭阳县)

郴州市(汝城县、宜章县、资兴市、安仁县、苏仙区、永兴县、临武县、桂东县、桂阳县、嘉禾县、北湖区)  威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

双鸭山市(岭东区、饶河县、宝清县、尖山区、友谊县、集贤县、四方台区、宝山区)

聊城市(莘县、阳谷县、高唐县、茌平区、东昌府区、冠县、临清市、东阿县)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)鄂尔多斯市(东胜区、达拉特旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、乌审旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、杭锦旗、康巴什区)

临夏回族自治州(临夏市、和政县、永靖县、广河县、临夏县、东乡族自治县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)  淮南市(潘集区、大通区、凤台县、八公山区、田家庵区、谢家集区、寿县)

许昌市(襄城县、建安区、魏都区、鄢陵县、禹州市、长葛市)

桂林市(荔浦市、资源县、永福县、全州县、平乐县、七星区、龙胜各族自治县、叠彩区、阳朔县、兴安县、恭城瑶族自治县、临桂区、灌阳县、秀峰区、雁山区、灵川县、象山区)

梅州市(梅江区、蕉岭县、兴宁市、大埔县、丰顺县、平远县、五华县、梅县区)南通市(崇川区、通州区、海门区、如东县、如皋市、启东市、海安市)

金华市(磐安县、兰溪市、义乌市、金东区、婺城区、东阳市、武义县、永康市、浦江县)

重庆市(巫山县、渝中区、彭水苗族土家族自治县、开州区、綦江区、秀山土家族苗族自治县、北碚区、永川区、巴南区、大足区、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、江津区、南岸区、忠县、沙坪坝区、大渡口区、梁平区、垫江县、九龙坡区、丰都县、荣昌区、奉节县、城口县、铜梁区、江北区、璧山区、渝北区、云阳县、万州区、合川区、南川区、长寿区、石柱土家族自治县、黔江区、武隆区、潼南区、巫溪县)

柳州市(柳北区、柳南区、鱼峰区、融水苗族自治县、融安县、城中区、三江侗族自治县、柳江区、柳城县、鹿寨县)

沈阳市(辽中区、铁西区、法库县、康平县、大东区、于洪区、和平区、沈北新区、苏家屯区、新民市、皇姑区、浑南区、沈河区)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、新源县、霍城县、巩留县、霍尔果斯市、昭苏县、尼勒克县、伊宁县、伊宁市、特克斯县、奎屯市)

吉安市(吉州区、万安县、遂川县、新干县、青原区、井冈山市、永新县、吉水县、峡江县、吉安县、泰和县、永丰县、安福县)

宜宾市(叙州区、屏山县、珙县、长宁县、南溪区、筠连县、翠屏区、江安县、兴文县、高县)

揭阳市(榕城区、惠来县、普宁市、揭东区、揭西县)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、三都水族自治县、平塘县、瓮安县、福泉市、独山县、惠水县、贵定县、荔波县、罗甸县、都匀市、龙里县)

玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、杂多县、玉树市、称多县、曲麻莱县)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

甘孜藏族自治州(丹巴县、雅江县、泸定县、色达县、九龙县、康定市、白玉县、甘孜县、炉霍县、石渠县、稻城县、道孚县、德格县、得荣县、乡城县、巴塘县、理塘县、新龙县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

湛江市(徐闻县、赤坎区、廉江市、坡头区、麻章区、霞山区、吴川市、雷州市、遂溪县)

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

益阳市(资阳区、沅江市、桃江县、赫山区、南县、安化县)

　　来源：IPO日报

　　近日，上交所就内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰B股”）向山东新潮能源股份有限公司（600777.SH，下称“ST新潮（维权）”）公司股东发出部分要约，并构成竞争要约的相关事宜，下发监管工作函，督促ST新潮依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。

　　上交所发函当晚，ST新潮火速发布《关于收到要约收购报告书及摘要的提示性公告》，称近日收到伊泰B股发来的要约收购报告书，本次要约收购的主体为伊泰B股，伊泰B股旨在增强上市公司股权结构稳定性并取得上市公司控制权。

　　而由于浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”）4月初已向ST新潮发来了20%股权的要约收购报告书，故本次伊泰B股的要约收购构成竞争要约。

　　加之伊泰B股此次要约收购，ST新潮在8个月时间内共收到三次涉及要约收购事项，目标均直指公司控制权。

　　股价方面，近期ST新潮股价迎来一波快速上涨，3月20日收盘价为2.09元/股，4月22日报收3.13元/股，上涨幅度近50%，总市值达212.86亿元。

　　4月21日收盘价

　　制图：佘诗婕

　　竞争性要约收购

　　根据竞争要约的定义，通常是两个或以上的收购方，在同一时间段内对同一目标公司发起要约，且收购条件存在竞争，故构成竞争性要约。

　　根据公告，伊泰B股拟要约收购股份数量为34.68亿股，占上市公司总股本的51%，要约收购价格为3.40元/股，具体起止日期为4月23日至5月22日。

　　根据金帝石油4月2日发布的公告，其拟以3.10元/股的价格收购ST新潮20%的股份，数量为13.6亿股，要约期限为4月8日至5月7日。

　　由此来看，伊泰B股和金帝石油的要约时间重叠，且都旨在获得控制权，所以构成竞争性要约。

　　A股历史上虽有过多次要约收购案例，但同一家公司同时被多方发起竞争性要约尚属首次。此前类似案例如“宝万之争”主要通过二级市场增持实现，而本次以明确要约价格和比例展开博弈，对市场定价机制和股东决策的影响更为显著。

　　而在去年8月，北京汇能海投新能源开发有限公司（下称“汇能海投”）拟要约收购ST新潮总股本46%的股份，要约收购价格为3.10元/股，不过后因汇能海投隐瞒一致行动人关系，已宣布终止筹划要约收购。

　　有市场人士表示，对于有志于布局上游资源的能源企业而言，ST新潮仍保留在非常规油气领域的牌照、资产与管线网络，或为一张不错的“入场券”。

　　缘何被看上？

　　ST新潮作为拥有成熟油气业务的上市平台，其资产价值与壳资源价值形成双重吸引力。

　　公开资料，ST新潮的主业是石油天然气的上游勘探开采及销售，且是A股目前唯一一家实现油气上游全产业链国际化运营的上市公司，其99%以上资产布局于北美油气核心产区。

　　公司定期报告披露的数据显示，2023年，其美国子公司日产油气当量达6.2万桶，在美国知名能源咨询公司Enverus2023年发布的全美非上市油气企业排名中，位居第11，作业规模超越壳牌、BP（BritishPetroleum，英国石油公司）在德克萨斯州美国页岩油领域的业务体量，成为美国页岩油领域最大的外资企业，也是目前除国际石油巨头之外，在美国本土唯一成规模的独立决策独立作业的外资油气公司。

　　财务数据显示，2023年，ST新潮实现营业收入88.49亿元，较2018年的47.81亿元增长85%；归母净利润从2018年6.01亿元大幅跃升至25.96亿元。

　　制图：李昕

　　2021年至2023年，公司资产负债率连续下降，由53.40%降至40.12%，货币资金储备量由2018年的4.42亿元增长至2023年的24.05亿元，增长幅度为444%。

　　制图：李昕

　　另外，从股权结构来看，自2020年“德隆系”旧部出局后，公司长期处于无主状态，且股权结构较为分散，公司第一大股东宁波国金目前仅持股6.39%，前十大股东合计持股不足30%，这种类型的股权结构使其成为资本运作的天然标的。

　　需要注意的是，ST新潮目前还处于“戴帽”状态。因中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2024年4月30日起被实施其他风险警示。且监管记录显示，公司近三年已收到12份监管函件，涉及信息披露、关联交易等多方面问题。

　　百亿级资本角力

　　从要约收购价格、要约方的综合实力来看，伊泰B股似乎更有竞争力。

　　资料显示，伊泰B股是内蒙古最大的地方煤炭企业，是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。目前公司直属及控股的机械化煤矿共10座，主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。

　　财务数据显示，截至2024年9月30日，伊泰B股资产总额845.09亿元，净资产474.9亿元，资产负债率为33.37%。

　　2024年前三季度，伊泰B股实现营业收入377.8亿元，净利润51.02亿元；2021年至2023年，公司实现净利润86.43亿元、109.75亿元、77.28亿元。

　　公告显示，伊泰B股已将本次要约所需资金117.92亿元存入中登公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证金。

　　不过，目前金帝石油对ST新潮的部分要约，已进入预受要约阶段。

　　这也就意味着，已预受金帝石油要约的ST新潮股东如拟预受伊泰B股竞争要约，需委托证券公司撤回对金帝石油的预受要约后另行申报。

　　花落谁家？

　　接着来看金帝石油，其背靠的金帝联合控股集团有限公司（下称“金帝控股”）是一家跨地区的企业集团，成立于1992年，总部位于杭州市萧山区。

　　金帝控股在能源领域拥有丰富的经验，业务涵盖海外油气田、大宗石化贸易、国内天然气、地产开发与运营、产业投资等多元化板块，其海外油气田板块持有印度尼西亚两处、乍得共和国一处油气区块权益。

　　但相比伊泰B股，金帝控股的资产规模较小。截至2024年年末，公司拥有资产总额283.33亿元，净资产63.33亿元，2024年营收71.82亿元。

　　根据公告，金帝控股此次要约收购总金额42.16亿元，资金中40%（约16.87亿元）为自有资金，而其余60%（约25.3亿元）要依赖银行贷款。

　　此前，金帝石油曾表示，ST新潮的页岩油勘探开采业务具有较高的专业性，跨境经营对管理团队专业背景和国际化经营能力有较高要求，上市公司现任中美管理团队在化风险、谋发展方面取得显著成绩。要约收购ST新潮是金帝控股国际化战略推进的关键一步。

　　在此次百亿级资本角力中，伊泰B股作为传统煤炭巨头，金帝控股作为民营能源集团，竞相争夺油气资产控制权，在一定程度上，反映出传统能源企业向全产业链延伸的迫切需求。

　　对此，有市场人士分析，最终控制权归属可能取决于三大因素，即收购方资金实力、监管审批效率以及中小股东接受要约的意愿，而最终ST新潮的控制权究竟花落谁家，IPO日报也将持续关注。

　　2024年，中国膳食营养补充剂（VDS）行业经历剧烈震荡，医保政策调整、直播电商冲击叠加消费需求疲软，行业龙头汤臣倍健交出了一份“营收净利双降”的成绩单：全年营收68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%。尽管市场份额居行业前列，但这份财报暴露出传统模式失效、产品迭代迟缓和渠道变革滞后的多重危机。本文从财务数据与战略调整双重视角，解析汤臣倍健的困境与破局之道。

　　业绩双降：核心单品拖累营收、线下药店渠道“失血”严重

　　主品牌全线溃退，产品矩阵青黄不接。核心主品牌“汤臣倍健”收入37.37亿元，同比下降30.8%；氨糖类明星产品“健力多”收入8.08亿元，降幅达31.5%。两大支柱产品收入合计占比从2021年的62%降至2024年的45%，但替代性新品未能补位，导致整体营收断崖式下滑。除此之外，“lifespace”国内产品实现收入3.14亿元，同比下降29.38%，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%

　　片剂（-38.4%）、粉剂（-37.3%）等传统剂型销售萎缩，而胶囊类（-16.45%）和液体钙等新形态产品尚未形成规模效应，产品迭代速度落后于消费者偏好变化。

　　渠道分化加剧，线下药店“失血”严重。线下渠道崩塌，受医保政策限制药店保健品销售及消费降级影响，汤臣倍健线下收入34.18亿元，同比下降29.8%。其中药店渠道销售额同比下滑20%，部分区域经销商数量从938家缩减至738家，渠道收缩加剧业绩压力。

　　线上转型不力，尽管直播电商成为行业增量主战场，但公司线上收入33.63亿元（-25.4%），远低于行业平均增速。抖音、拼多多等平台布局滞后，导致流量红利被新兴品牌蚕食。

　　新品市场反馈平平、核心原料仍依赖进口销售费用率44%创新高

　　研发投入不足掣肘突围，新品市场反馈平淡。2024年推出61款新品，但仅液体钙、磁感小粉瓶等少数产品进入热销榜，新品贡献营收占比不足10%。过度依赖“原料升级+剂型微调”的创新路径，未能切入抗衰、精准营养等新兴赛道。

　　专利布局滞后。尽管新增“越橘抗糖基化”等数十项专利，但核心原料仍依赖进口（如氨糖原料70%来自欧美），关键技术壁垒尚未建立，难以支撑高溢价。

　　公司尝试通过抖音等平台推广高单价产品（如298元的液体钙），但低价促销策略导致毛利率下降，陷入“销量换份额、利润换流量”的恶性循环。

　　药店渠道价值重估：董事长梁允超提出“重塑药店VDS价值链”，计划通过定制化产品和数字化管理系统提升终端动销。但医保政策限制下，药店渠道萎缩趋势难以逆转，转型成效存疑。

　　除此之外，值得关注的是，公司销售费用依旧高企，但却未换来业绩提升。2024年，汤臣倍健的销售费用超30亿元，销售费用率更是创下新高，达44%。

　　未来展望：周期阵痛与长期价值的博弈

　　汤臣倍健的困境折射出中国VDS行业的集体焦虑：当传统渠道红利消退、消费者认知升级，单纯依赖营销驱动的增长模式已难以为继。尽管公司提出“以攻为守”战略，但短期仍需直面三大挑战：

　　产品力重塑：能否在抗衰、精准营养等赛道打造现象级爆品，扭转“大单品依赖症”；

　　渠道效率革命：平衡直播电商的流量获取与利润留存，重建线下渠道价值网络；

　　研发投入兑现：持续投入核心技术研发，打破原料与专利的外资垄断。

　　投资者需警惕2025年两大风险信号：若核心单品收入占比进一步降，或境外亏损扩大，可能触发估值逻辑重构。汤臣倍健的转型，不仅是一场业绩保卫战，更关乎中国VDS产业能否从“营销内卷”迈向“科技驱动”的新周期。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。

　　瑞穗金融集团和乐天集团旗下证券部门的金融咨询合资企业首席执行官表示，该合资企业目标是在运营的头五年内使客户资产达到500亿日元（3.57亿美元）。

　　随着通货膨胀侵蚀储蓄，且日本政府鼓励对家庭资产进行投资（其中约一半家庭资产以现金和存款形式存在），该合资企业正利用日本国内对财富管理服务不断增长的需求。

　　未来财富伙伴公司首席执行官新道正树在接受路透社采访时表示，近期的市场波动也有助于吸引客户。

　　未来财富伙伴公司成立于一年前，瑞穗证券持有95%的股份，乐天证券持有其余5%的股份。截至4月中旬，该公司管理的客户资产为35亿日元。

　　新道表示，美国总统唐纳德・特朗普本月以及去年8月宣布关税措施后，日本资产的剧烈波动吸引了许多此前一直通过乐天证券的在线账户自主投资的客户。

　　他说：“我们收到越来越多来自客户的咨询，这些客户此前一直在投资股票和指数基金，现在他们想知道，鉴于当前的趋势，他们的投资是否安全。”

　　新道称，在线咨询占咨询总量的70%，甚至在60岁以上的客户中也很受欢迎。

　　新道还表示，未来财富伙伴公司目前有五名金融顾问，而去年只有三名，随着管理资产的增加，公司计划在明年招聘更多员工。