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三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

酒泉市(玉门市、肃州区、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、金塔县、瓜州县)

朔州市(平鲁区、山阴县、应县、右玉县、朔城区、怀仁市)

福州市(闽清县、马尾区、福清市、永泰县、罗源县、长乐区、闽侯县、鼓楼区、连江县、平潭县、仓山区、台江区、晋安区)  包头市(白云鄂博矿区、九原区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、固阳县、昆都仑区、东河区、土默特右旗)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

许昌市(襄城县、鄢陵县、魏都区、建安区、长葛市、禹州市)

日喀则市(桑珠孜区、江孜县、康马县、拉孜县、仁布县、亚东县、白朗县、聂拉木县、谢通门县、定日县、昂仁县、萨迦县、吉隆县、定结县、南木林县、萨嘎县、仲巴县、岗巴县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)  通辽市(扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市)

中山市

德阳市(绵竹市、什邡市、旌阳区、中江县、广汉市、罗江区)

张掖市(临泽县、山丹县、甘州区、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县)

忻州市(五台县、原平市、五寨县、神池县、定襄县、偏关县、忻府区、静乐县、岢岚县、代县、河曲县、繁峙县、保德县、宁武县)

常州市(金坛区、武进区、天宁区、钟楼区、溧阳市、新北区)

宿州市(泗县、萧县、砀山县、灵璧县、埇桥区)

朝阳市(建平县、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、双塔区、凌源市)

永州市(江华瑶族自治县、江永县、宁远县、零陵区、东安县、蓝山县、祁阳市、双牌县、道县、冷水滩区、新田县)

天津市(武清区、宁河区、宝坻区、河北区、南开区、北辰区、和平区、东丽区、静海区、西青区、河西区、蓟州区、滨海新区、津南区、河东区、红桥区)

梅州市(梅江区、梅县区、蕉岭县、兴宁市、平远县、丰顺县、大埔县、五华县)

丹东市(凤城市、振兴区、元宝区、振安区、东港市、宽甸满族自治县)

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)

石河子市(北屯市、胡杨河市、新星市、铁门关市、可克达拉市、阿拉尔市、五家渠市、双河市、图木舒克市、昆玉市、白杨市)

新余市(渝水区、分宜县)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

十堰市(丹江口市、竹溪县、郧西县、竹山县、张湾区、郧阳区、茅箭区、房县)

郑州市(巩义市、管城回族区、中牟县、荥阳市、二七区、上街区、新密市、中原区、惠济区、新郑市、金水区、登封市)

黑河市(嫩江市、爱辉区、逊克县、孙吴县、五大连池市、北安市)

自贡市(大安区、富顺县、沿滩区、贡井区、荣县、自流井区)

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伊春市(铁力市、伊美区、丰林县、南岔县、嘉荫县、大箐山县、金林区、友好区、乌翠区、汤旺县)

长治市(襄垣县、长子县、潞州区、潞城区、沁县、屯留区、上党区、壶关县、黎城县、武乡县、沁源县、平顺县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

鸡西市(麻山区、城子河区、恒山区、虎林市、鸡冠区、梨树区、密山市、滴道区、鸡东县)  陇南市(成县、文县、两当县、徽县、康县、西和县、宕昌县、武都区、礼县)

达州市(达川区、大竹县、宣汉县、万源市、通川区、渠县、开江县)

河源市(连平县、源城区、和平县、东源县、龙川县、紫金县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、阜康市、呼图壁县)阜阳市(颍泉区、临泉县、颍上县、阜南县、界首市、太和县、颍州区、颍东区)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、丹寨县、黎平县、雷山县、岑巩县、从江县、黄平县、施秉县、台江县、三穗县、剑河县、榕江县、镇远县、锦屏县、麻江县、天柱县)  徐州市(云龙区、新沂市、铜山区、沛县、贾汪区、丰县、鼓楼区、泉山区、邳州市、睢宁县)

攀枝花市(西区、仁和区、米易县、东区、盐边县)

蚌埠市(淮上区、怀远县、禹会区、龙子湖区、固镇县、五河县、蚌山区)

青岛市(市北区、胶州市、李沧区、崂山区、市南区、即墨区、黄岛区、平度市、城阳区、莱西市)白城市(大安市、洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市)

吉安市(永新县、吉安县、遂川县、峡江县、井冈山市、吉水县、安福县、万安县、泰和县、新干县、青原区、吉州区、永丰县)

揭阳市(揭西县、惠来县、普宁市、揭东区、榕城区)

鹤岗市(兴安区、向阳区、萝北县、工农区、东山区、绥滨县、兴山区、南山区)

四平市(铁西区、双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁东区)

宜昌市(夷陵区、西陵区、点军区、五峰土家族自治县、枝江市、伍家岗区、当阳市、远安县、秭归县、兴山县、宜都市、长阳土家族自治县、猇亭区)

宿迁市(宿城区、泗洪县、泗阳县、宿豫区、沭阳县)

文山壮族苗族自治州(文山市、富宁县、麻栗坡县、西畴县、砚山县、丘北县、马关县、广南县)

济宁市(金乡县、曲阜市、鱼台县、兖州区、泗水县、邹城市、汶上县、梁山县、微山县、任城区、嘉祥县)

百色市(田林县、田东县、靖西市、田阳区、德保县、凌云县、右江区、平果市、那坡县、西林县、隆林各族自治县、乐业县)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

锦州市(古塔区、黑山县、北镇市、义县、凌河区、凌海市、太和区)

玉林市(福绵区、兴业县、北流市、容县、博白县、陆川县、玉州区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、巩留县、霍城县、特克斯县、奎屯市、新源县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、伊宁市、尼勒克县、伊宁县)

西宁市(湟中区、湟源县、城东区、城中区、大通回族土族自治县、城西区、城北区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。