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东莞市

南平市(武夷山市、建瓯市、浦城县、政和县、建阳区、顺昌县、光泽县、邵武市、延平区、松溪县)

内江市(隆昌市、东兴区、资中县、威远县、市中区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县)  达州市(渠县、开江县、达川区、通川区、大竹县、宣汉县、万源市)

宜春市(袁州区、高安市、上高县、靖安县、万载县、丰城市、樟树市、奉新县、宜丰县、铜鼓县)

泰州市(兴化市、高港区、靖江市、姜堰区、海陵区、泰兴市)

长治市(壶关县、襄垣县、长子县、武乡县、沁县、黎城县、屯留区、沁源县、平顺县、潞州区、潞城区、上党区)邯郸市(肥乡区、馆陶县、永年区、曲周县、复兴区、广平县、丛台区、临漳县、武安市、大名县、磁县、涉县、邯山区、鸡泽县、峰峰矿区、成安县、魏县、邱县)

铁岭市(调兵山市、银州区、开原市、铁岭县、昌图县、清河区、西丰县)  吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

佳木斯市(桦南县、东风区、郊区、同江市、桦川县、富锦市、向阳区、汤原县、抚远市、前进区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、杂多县、玉树市、囊谦县、称多县)

梅州市(兴宁市、梅县区、大埔县、梅江区、五华县、平远县、丰顺县、蕉岭县)

包头市(九原区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、固阳县、土默特右旗、石拐区、东河区、昆都仑区)

运城市(芮城县、万荣县、垣曲县、稷山县、绛县、河津市、闻喜县、新绛县、盐湖区、夏县、平陆县、临猗县、永济市)

鹤岗市(南山区、兴安区、绥滨县、兴山区、工农区、萝北县、向阳区、东山区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

凉山彝族自治州(会理市、昭觉县、甘洛县、喜德县、木里藏族自治县、会东县、金阳县、越西县、布拖县、普格县、西昌市、雷波县、盐源县、美姑县、德昌县、冕宁县、宁南县)

阿克苏地区(柯坪县、库车市、沙雅县、新和县、温宿县、拜城县、乌什县、阿瓦提县、阿克苏市)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、龙山县、花垣县、保靖县、泸溪县、永顺县、吉首市、古丈县)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

嘉兴市(海盐县、桐乡市、秀洲区、嘉善县、南湖区、海宁市、平湖市)

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

济宁市(任城区、金乡县、微山县、泗水县、邹城市、梁山县、嘉祥县、曲阜市、兖州区、汶上县、鱼台县)

南充市(嘉陵区、阆中市、蓬安县、顺庆区、南部县、营山县、西充县、高坪区、仪陇县)

鞍山市(千山区、海城市、铁西区、台安县、岫岩满族自治县、铁东区、立山区)

常德市(津市市、桃源县、安乡县、武陵区、澧县、石门县、临澧县、汉寿县、鼎城区)

银川市(兴庆区、西夏区、金凤区、贺兰县、永宁县、灵武市)

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海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)

石河子市(五家渠市、双河市、北屯市、阿拉尔市、图木舒克市、新星市、铁门关市、昆玉市、白杨市、可克达拉市、胡杨河市)

蚌埠市(禹会区、固镇县、五河县、龙子湖区、淮上区、怀远县、蚌山区)

西宁市(大通回族土族自治县、城中区、城西区、湟中区、城北区、城东区、湟源县)  眉山市(彭山区、丹棱县、仁寿县、青神县、洪雅县、东坡区)

重庆市(武隆区、奉节县、秀山土家族苗族自治县、垫江县、酉阳土家族苗族自治县、沙坪坝区、巫溪县、綦江区、江津区、铜梁区、大足区、渝北区、北碚区、丰都县、云阳县、涪陵区、黔江区、合川区、璧山区、长寿区、荣昌区、巴南区、江北区、开州区、永川区、南川区、渝中区、梁平区、大渡口区、万州区、潼南区、城口县、九龙坡区、南岸区、巫山县、彭水苗族土家族自治县、石柱土家族自治县、忠县)

丹东市(凤城市、振兴区、振安区、宽甸满族自治县、元宝区、东港市)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和静县、博湖县、库尔勒市、且末县、尉犁县、和硕县、焉耆回族自治县、若羌县)焦作市(博爱县、武陟县、中站区、山阳区、马村区、沁阳市、孟州市、解放区、修武县、温县)

长春市(榆树市、九台区、南关区、德惠市、绿园区、朝阳区、公主岭市、宽城区、二道区、农安县、双阳区)  金华市(金东区、义乌市、东阳市、浦江县、永康市、婺城区、武义县、兰溪市、磐安县)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

安康市(紫阳县、旬阳市、汉阴县、镇坪县、石泉县、白河县、岚皋县、宁陕县、汉滨区、平利县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)厦门市(思明区、集美区、海沧区、湖里区、翔安区、同安区)

新余市(分宜县、渝水区)

泉州市(金门县、安溪县、晋江市、洛江区、泉港区、德化县、南安市、惠安县、永春县、石狮市、鲤城区、丰泽区)

湖州市(长兴县、南浔区、德清县、吴兴区、安吉县)

昌吉回族自治州(昌吉市、奇台县、阜康市、呼图壁县、吉木萨尔县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

昆明市(官渡区、呈贡区、东川区、寻甸回族彝族自治县、西山区、宜良县、石林彝族自治县、盘龙区、五华区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、晋宁区、富民县)

山南市(贡嘎县、桑日县、措美县、隆子县、扎囊县、乃东区、洛扎县、浪卡子县、加查县、错那市、曲松县、琼结县)

台州市(玉环市、温岭市、路桥区、天台县、仙居县、椒江区、三门县、黄岩区、临海市)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、忻城县、合山市、象州县、武宣县)

白山市(浑江区、靖宇县、临江市、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县)

三门峡市(灵宝市、渑池县、卢氏县、义马市、湖滨区、陕州区)

崇左市(江州区、扶绥县、宁明县、大新县、天等县、凭祥市、龙州县)

淮南市(寿县、田家庵区、八公山区、谢家集区、凤台县、潘集区、大通区)

晋中市(左权县、介休市、灵石县、和顺县、寿阳县、榆社县、祁县、太谷区、榆次区、昔阳县、平遥县)

鄂尔多斯市(乌审旗、东胜区、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、康巴什区、鄂托克前旗)

三明市(沙县区、建宁县、泰宁县、尤溪县、永安市、大田县、明溪县、宁化县、将乐县、三元区、清流县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。