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清远市(连州市、阳山县、英德市、清新区、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清城区、连南瑶族自治县)

蚌埠市(怀远县、龙子湖区、蚌山区、五河县、淮上区、禹会区、固镇县)

新疆维吾尔自治区  海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

晋中市(介休市、和顺县、寿阳县、左权县、平遥县、太谷区、祁县、灵石县、榆社县、榆次区、昔阳县)

菏泽市(曹县、定陶区、东明县、单县、成武县、巨野县、郓城县、鄄城县、牡丹区)

林芝市(墨脱县、察隅县、朗县、米林市、巴宜区、工布江达县、波密县)

塔城地区(托里县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、塔城市、裕民县、额敏县)  长治市(长子县、沁源县、襄垣县、武乡县、壶关县、上党区、平顺县、黎城县、沁县、潞州区、潞城区、屯留区)

咸阳市(旬邑县、兴平市、武功县、秦都区、永寿县、礼泉县、淳化县、渭城区、杨陵区、三原县、乾县、长武县、泾阳县、彬州市)

淮安市(盱眙县、淮阴区、清江浦区、洪泽区、涟水县、金湖县、淮安区)

漯河市(源汇区、郾城区、舞阳县、召陵区、临颍县)

厦门市(集美区、思明区、湖里区、同安区、海沧区、翔安区)

常州市(天宁区、溧阳市、武进区、钟楼区、新北区、金坛区)

邯郸市(鸡泽县、馆陶县、大名县、磁县、临漳县、涉县、复兴区、邱县、广平县、曲周县、肥乡区、成安县、丛台区、武安市、邯山区、魏县、峰峰矿区、永年区)

辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)

荆州市(公安县、洪湖市、江陵县、监利市、荆州区、松滋市、沙市区、石首市)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、老边区、盖州市、大石桥市、站前区)

永州市(双牌县、冷水滩区、宁远县、江永县、祁阳市、蓝山县、道县、江华瑶族自治县、新田县、零陵区、东安县)

北京市(门头沟区、顺义区、大兴区、海淀区、石景山区、东城区、西城区、怀柔区、密云区、延庆区、昌平区、丰台区、房山区、平谷区、通州区、朝阳区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

淄博市(博山区、临淄区、周村区、淄川区、沂源县、张店区、高青县、桓台县)

铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

秦皇岛市(卢龙县、青龙满族自治县、抚宁区、海港区、北戴河区、山海关区、昌黎县)

郴州市(安仁县、永兴县、桂东县、资兴市、汝城县、宜章县、苏仙区、北湖区、临武县、桂阳县、嘉禾县)

临汾市(尧都区、乡宁县、浮山县、安泽县、大宁县、吉县、永和县、翼城县、霍州市、洪洞县、蒲县、襄汾县、汾西县、隰县、曲沃县、古县、侯马市)

黄山市(黟县、徽州区、黄山区、休宁县、屯溪区、祁门县、歙县)

平顶山市(汝州市、叶县、新华区、湛河区、宝丰县、舞钢市、石龙区、郏县、鲁山县、卫东区)

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三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

成都市(新都区、邛崃市、青羊区、武侯区、龙泉驿区、郫都区、成华区、都江堰市、温江区、金堂县、双流区、蒲江县、金牛区、彭州市、青白江区、新津区、崇州市、简阳市、大邑县、锦江区)

泉州市(泉港区、永春县、洛江区、金门县、南安市、安溪县、丰泽区、惠安县、鲤城区、石狮市、晋江市、德化县)

连云港市(灌南县、灌云县、东海县、赣榆区、海州区、连云区)  德阳市(绵竹市、罗江区、什邡市、中江县、广汉市、旌阳区)

周口市(郸城县、鹿邑县、太康县、川汇区、商水县、沈丘县、扶沟县、淮阳区、项城市、西华县)

汕头市(潮南区、濠江区、潮阳区、南澳县、金平区、澄海区、龙湖区)

陇南市(文县、成县、康县、武都区、徽县、两当县、宕昌县、西和县、礼县)苏州市(相城区、张家港市、吴中区、姑苏区、吴江区、虎丘区、常熟市、昆山市、太仓市)

遂宁市(安居区、射洪市、船山区、大英县、蓬溪县)  珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

达州市(达川区、宣汉县、渠县、通川区、万源市、大竹县、开江县)

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防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)忻州市(原平市、五寨县、河曲县、岢岚县、保德县、静乐县、宁武县、繁峙县、偏关县、神池县、五台县、忻府区、代县、定襄县)

鞍山市(海城市、千山区、立山区、铁西区、铁东区、岫岩满族自治县、台安县)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、吉木乃县、哈巴河县、布尔津县、青河县、富蕴县)

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

宜宾市(屏山县、筠连县、长宁县、高县、叙州区、南溪区、珙县、江安县、翠屏区、兴文县)

通化市(辉南县、东昌区、二道江区、集安市、梅河口市、通化县、柳河县)

那曲市(索县、色尼区、申扎县、班戈县、嘉黎县、比如县、巴青县、安多县、尼玛县、双湖县、聂荣县)

商洛市(镇安县、丹凤县、商南县、柞水县、商州区、山阳县、洛南县)

广西壮族自治区

宝鸡市(扶风县、麟游县、眉县、陈仓区、渭滨区、陇县、凤翔区、千阳县、凤县、金台区、太白县、岐山县)

玉林市(兴业县、北流市、博白县、福绵区、玉州区、容县、陆川县)

泰安市(新泰市、宁阳县、东平县、泰山区、肥城市、岱岳区)

贵阳市(开阳县、花溪区、清镇市、观山湖区、南明区、云岩区、白云区、修文县、乌当区、息烽县)

温州市(泰顺县、瑞安市、鹿城区、洞头区、乐清市、龙湾区、瓯海区、平阳县、文成县、永嘉县、龙港市、苍南县)

九江市(彭泽县、瑞昌市、共青城市、柴桑区、湖口县、庐山市、永修县、都昌县、浔阳区、濂溪区、修水县、德安县、武宁县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！