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大同市(灵丘县、云冈区、广灵县、阳高县、天镇县、左云县、云州区、平城区、浑源县、新荣区)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
海西蒙古族藏族自治州(天峻县、茫崖市、乌兰县、德令哈市、都兰县、格尔木市) 台州市(三门县、天台县、椒江区、临海市、路桥区、玉环市、仙居县、黄岩区、温岭市)
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惠州市(龙门县、惠阳区、惠城区、惠东县、博罗县)
金华市(婺城区、兰溪市、浦江县、义乌市、永康市、武义县、东阳市、磐安县、金东区)荆门市(掇刀区、沙洋县、钟祥市、京山市、东宝区)
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昭通市(昭阳区、水富市、鲁甸县、镇雄县、大关县、绥江县、威信县、彝良县、巧家县、永善县、盐津县)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、芒市、梁河县、陇川县)
朝阳市(双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县、朝阳县、龙城区)
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漳州市(诏安县、龙海区、南靖县、华安县、云霄县、平和县、漳浦县、芗城区、长泰区、龙文区、东山县)
本溪市(南芬区、平山区、溪湖区、明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)
丹东市(振兴区、振安区、元宝区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市)
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韶关市(始兴县、浈江区、武江区、新丰县、仁化县、曲江区、南雄市、翁源县、乳源瑶族自治县、乐昌市)
榆林市(定边县、绥德县、子洲县、榆阳区、吴堡县、横山区、佳县、府谷县、靖边县、神木市、米脂县、清涧县)
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克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)
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柳州市(柳城县、柳江区、融水苗族自治县、柳南区、融安县、城中区、三江侗族自治县、鱼峰区、柳北区、鹿寨县)
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景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)
商丘市(民权县、柘城县、梁园区、虞城县、永城市、睢阳区、宁陵县、睢县、夏邑县)
烟台市(福山区、莱山区、莱阳市、牟平区、栖霞市、莱州市、招远市、芝罘区、龙口市、海阳市、蓬莱区)
宜昌市(伍家岗区、夷陵区、枝江市、兴山县、宜都市、远安县、点军区、长阳土家族自治县、猇亭区、当阳市、五峰土家族自治县、秭归县、西陵区) 泉州市(石狮市、惠安县、德化县、晋江市、永春县、丰泽区、鲤城区、安溪县、金门县、南安市、泉港区、洛江区)
香港特别行政区
南宁市(武鸣区、上林县、江南区、良庆区、宾阳县、隆安县、青秀区、西乡塘区、邕宁区、兴宁区、马山县、横州市)
广西壮族自治区驻马店市(确山县、平舆县、上蔡县、汝南县、泌阳县、西平县、新蔡县、遂平县、驿城区、正阳县)
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每经AI快讯，马应龙(600993)4月25日晚间披露一季报，公司2025年一季度实现营业收入9.69亿元，同比增长1.48%；净利润2.04亿元，同比增长2.99%。
先锋电子2024年年报呈现出一组矛盾的数据组合：营业收入微降0.56%至6.21亿元，而归母净利润却暴增247.40%至2647.42万元。这一现象的本质在于非经常性损益的调节作用。扣除非经常性损益后的净利润仅为2161.88万元，同比大幅下降47.88%，表明公司主营业务盈利能力显著弱化。具体而言，政府补助（546.54万元）和理财产品收益（104.97万元）等非持续性收益贡献了净利润增量的72%，这种“输血式”盈利模式难以为继。
应收账款激增与营收背离：应收账款期末余额同比增长20.59%，远超营收增速（-0.56%），反映出销售回款效率降低。结合应收账款周转率从1.85次降至1.67次，表明公司可能通过放宽信用政策维持市场份额，但此举加剧了现金流压力。
现金流与净利润脱钩：经营活动净现金流同比下降53.26%至4688万元，与净利润增长形成“剪刀差”。第四季度单季净利润1666万元中，经营活动现金流仅贡献1545万元，显示盈利质量存疑。
费用刚性攀升：销售费用（+11.31%）、管理费用（+13.21%）和研发费用（+12.19%）增速均高于营收变动，导致期间费用率升至30.47%，侵蚀主营业务利润空间。
工商用智能燃气表成为唯一增长点（+6.96%），但其11.23%的营收占比难以支撑整体增长。公司试图通过氢能计量、新能源等新兴领域突破，但研发转化周期较长，短期内难以形成规模效应。
西南地区营收增长23%与华北地区下滑28.57%的对比，暴露了公司区域拓展的不均衡性。这种分化与地方燃气公司招标政策差异、竞争对手区域壁垒强化直接相关，凸显公司全国化布局的脆弱性。
债务杠杆攀升：总债务/净资产比值从8.14%持续升至12.79%，短期债务占比100%，流动性压力凸显。尽管流动比率（2.76）和速动比率（2.41）仍高于行业均值，但现金比率从1.34降至1.1，预示短期偿债能力边际弱化。
股东结构变化：股东户数下降21.62%，户均持股市值增长27.98%，暗示筹码向机构集中，但市盈率（-297.87倍）和市销率（3.86倍）的畸高显示市场对其盈利可持续性存疑。
结语：先锋电子的净利润狂欢掩盖了主营业务动能衰退的实质。在行业从“政策驱动”向“技术驱动”转型的关键期，公司需在现金流安全与技术突破之间找到平衡点。若不能在未来两年实现新产品放量，当前的高估值泡沫或将面临破裂风险。对于投资者而言，需警惕非经常性损益退潮后的业绩变脸，重点关注工商用表增速能否持续以及氢能计量商业化进展。