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呼和浩特市(和林格尔县、回民区、托克托县、清水河县、武川县、赛罕区、新城区、土默特左旗、玉泉区)

吉林市(丰满区、磐石市、船营区、舒兰市、蛟河市、永吉县、桦甸市、龙潭区、昌邑区)

吕梁市(柳林县、方山县、文水县、石楼县、岚县、交城县、汾阳市、离石区、交口县、兴县、孝义市、中阳县、临县)

丹东市(凤城市、东港市、元宝区、宽甸满族自治县、振安区、振兴区)  滨州市(阳信县、滨城区、邹平市、无棣县、惠民县、博兴县、沾化区)

楚雄彝族自治州(双柏县、武定县、楚雄市、姚安县、永仁县、元谋县、禄丰市、牟定县、大姚县、南华县)

忻州市(岢岚县、忻府区、宁武县、定襄县、繁峙县、河曲县、原平市、偏关县、静乐县、五寨县、五台县、保德县、代县、神池县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

梧州市(万秀区、蒙山县、岑溪市、长洲区、龙圩区、藤县、苍梧县)  昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县、呼图壁县、玛纳斯县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

长沙市(雨花区、天心区、长沙县、岳麓区、芙蓉区、望城区、开福区、浏阳市、宁乡市)

玉树藏族自治州(玉树市、称多县、囊谦县、曲麻莱县、杂多县、治多县)

肇庆市(广宁县、封开县、四会市、高要区、怀集县、鼎湖区、端州区、德庆县)

白山市(靖宇县、江源区、抚松县、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县)

吴忠市(青铜峡市、同心县、红寺堡区、盐池县、利通区)

温州市(洞头区、龙港市、瑞安市、永嘉县、乐清市、平阳县、瓯海区、鹿城区、泰顺县、苍南县、龙湾区、文成县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

洛阳市(孟津区、老城区、宜阳县、西工区、涧西区、汝阳县、嵩县、栾川县、洛龙区、瀍河回族区、偃师区、新安县、伊川县、洛宁县)

临夏回族自治州(临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、广河县、康乐县、临夏县、东乡族自治县、永靖县)

临沧市(镇康县、凤庆县、沧源佤族自治县、云县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县)

南京市(鼓楼区、栖霞区、雨花台区、高淳区、秦淮区、浦口区、溧水区、建邺区、江宁区、玄武区、六合区)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、正蓝旗、锡林浩特市、正镶白旗、太仆寺旗、多伦县、镶黄旗)

龙岩市(武平县、连城县、永定区、漳平市、上杭县、长汀县、新罗区)

郴州市(临武县、安仁县、汝城县、资兴市、宜章县、桂东县、北湖区、苏仙区、嘉禾县、永兴县、桂阳县)

台州市(路桥区、玉环市、临海市、天台县、温岭市、椒江区、仙居县、三门县、黄岩区)

蚌埠市(淮上区、禹会区、五河县、怀远县、龙子湖区、固镇县、蚌山区)

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自贡市(自流井区、贡井区、荣县、沿滩区、富顺县、大安区)

本溪市(平山区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县、溪湖区、南芬区)

株洲市(石峰区、芦淞区、天元区、茶陵县、荷塘区、渌口区、醴陵市、攸县、炎陵县)

固原市(原州区、泾源县、隆德县、彭阳县、西吉县)  广州市(天河区、南沙区、番禺区、海珠区、越秀区、增城区、花都区、荔湾区、黄埔区、白云区、从化区)

石家庄市(辛集市、新华区、赞皇县、鹿泉区、深泽县、平山县、行唐县、正定县、高邑县、裕华区、新乐市、桥西区、赵县、井陉矿区、晋州市、井陉县、灵寿县、无极县、栾城区、元氏县、藁城区、长安区)

黄石市(阳新县、大冶市、下陆区、黄石港区、西塞山区、铁山区)

江门市(江海区、开平市、恩平市、鹤山市、台山市、新会区、蓬江区)连云港市(灌南县、连云区、赣榆区、东海县、海州区、灌云县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、安图县、图们市、龙井市、和龙市、延吉市、珲春市、汪清县)  济源市

普洱市(思茅区、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县)

湛江市(吴川市、雷州市、赤坎区、徐闻县、遂溪县、坡头区、麻章区、廉江市、霞山区)

宜宾市(屏山县、筠连县、翠屏区、高县、兴文县、江安县、珙县、叙州区、长宁县、南溪区)曲靖市(师宗县、陆良县、沾益区、麒麟区、马龙区、富源县、罗平县、会泽县、宣威市)

聊城市(茌平区、东阿县、莘县、东昌府区、冠县、阳谷县、临清市、高唐县)

东莞市

丽水市(松阳县、遂昌县、莲都区、云和县、缙云县、龙泉市、青田县、庆元县、景宁畲族自治县)

新余市(分宜县、渝水区)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、铁东区、双辽市、梨树县)

宁波市(北仑区、宁海县、镇海区、江北区、海曙区、鄞州区、余姚市、奉化区、象山县、慈溪市)

衢州市(江山市、开化县、龙游县、衢江区、柯城区、常山县)

阜阳市(阜南县、颍泉区、临泉县、颍州区、太和县、颍上县、颍东区、界首市)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、祥云县、剑川县、宾川县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、弥渡县、大理市、鹤庆县、永平县、云龙县、洱源县)

朝阳市(凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市、双塔区、建平县、朝阳县)

九江市(修水县、彭泽县、都昌县、柴桑区、浔阳区、德安县、共青城市、永修县、武宁县、瑞昌市、濂溪区、庐山市、湖口县)

宣城市(泾县、郎溪县、绩溪县、旌德县、广德市、宣州区、宁国市)

营口市(站前区、盖州市、老边区、西市区、大石桥市、鲅鱼圈区)

三沙市(南沙区、西沙区)

鹤岗市(工农区、兴山区、萝北县、兴安区、向阳区、绥滨县、东山区、南山区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。