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驻马店市(泌阳县、驿城区、确山县、上蔡县、正阳县、平舆县、新蔡县、西平县、遂平县、汝南县)

白银市(靖远县、景泰县、会宁县、平川区、白银区)

荆州市(监利市、石首市、公安县、松滋市、沙市区、荆州区、洪湖市、江陵县)

日喀则市(南木林县、岗巴县、江孜县、定日县、白朗县、桑珠孜区、拉孜县、萨迦县、吉隆县、聂拉木县、定结县、康马县、萨嘎县、谢通门县、仲巴县、亚东县、仁布县、昂仁县)  林芝市(察隅县、米林市、巴宜区、工布江达县、朗县、波密县、墨脱县)

大庆市(大同区、林甸县、萨尔图区、红岗区、龙凤区、让胡路区、肇州县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县)

保山市(昌宁县、腾冲市、施甸县、隆阳区、龙陵县)

鞍山市(铁西区、海城市、立山区、台安县、千山区、铁东区、岫岩满族自治县)

泸州市(泸县、江阳区、叙永县、合江县、纳溪区、古蔺县、龙马潭区)  乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

烟台市(蓬莱区、招远市、牟平区、莱山区、海阳市、栖霞市、莱阳市、芝罘区、莱州市、龙口市、福山区)

张掖市(高台县、山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县、临泽县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、锡林浩特市、二连浩特市、多伦县、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、正镶白旗)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

聊城市(东昌府区、茌平区、冠县、东阿县、临清市、阳谷县、莘县、高唐县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县)

拉萨市(城关区、墨竹工卡县、尼木县、当雄县、堆龙德庆区、曲水县、林周县、达孜区)

梧州市(苍梧县、长洲区、藤县、龙圩区、岑溪市、万秀区、蒙山县)

来宾市(武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、忻城县、象州县)

太原市(娄烦县、晋源区、迎泽区、尖草坪区、阳曲县、小店区、万柏林区、杏花岭区、清徐县、古交市)

潍坊市(诸城市、昌乐县、奎文区、寒亭区、青州市、坊子区、临朐县、潍城区、昌邑市、寿光市、高密市、安丘市)

绵阳市(盐亭县、三台县、北川羌族自治县、平武县、游仙区、江油市、梓潼县、安州区、涪城区)

石家庄市(栾城区、井陉矿区、藁城区、赵县、无极县、高邑县、灵寿县、晋州市、桥西区、平山县、元氏县、裕华区、赞皇县、深泽县、井陉县、新乐市、辛集市、鹿泉区、正定县、新华区、长安区、行唐县)

昌都市(察雅县、卡若区、边坝县、江达县、洛隆县、丁青县、类乌齐县、贡觉县、八宿县、芒康县、左贡县)

乐山市(井研县、夹江县、沙湾区、犍为县、峨边彝族自治县、峨眉山市、五通桥区、金口河区、沐川县、马边彝族自治县、市中区)

长沙市(天心区、开福区、长沙县、雨花区、芙蓉区、浏阳市、望城区、岳麓区、宁乡市)

鸡西市(虎林市、城子河区、滴道区、鸡东县、麻山区、密山市、梨树区、恒山区、鸡冠区)

北京市(平谷区、通州区、房山区、朝阳区、延庆区、海淀区、丰台区、西城区、密云区、怀柔区、顺义区、东城区、门头沟区、大兴区、石景山区、昌平区)

南平市(武夷山市、邵武市、松溪县、浦城县、延平区、政和县、顺昌县、建阳区、光泽县、建瓯市)

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菏泽市(定陶区、东明县、鄄城县、巨野县、单县、牡丹区、曹县、郓城县、成武县)

娄底市(冷水江市、娄星区、新化县、双峰县、涟源市)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、屏边苗族自治县、石屏县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、元阳县、泸西县、弥勒市、绿春县、建水县、红河县、开远市)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)  秦皇岛市(海港区、青龙满族自治县、山海关区、北戴河区、卢龙县、昌黎县、抚宁区)

张家口市(怀来县、蔚县、怀安县、宣化区、桥西区、涿鹿县、崇礼区、赤城县、下花园区、张北县、康保县、沽源县、阳原县、尚义县、桥东区、万全区)

台州市(三门县、路桥区、临海市、椒江区、玉环市、仙居县、温岭市、天台县、黄岩区)

延安市(延长县、宜川县、吴起县、黄陵县、安塞区、黄龙县、志丹县、延川县、甘泉县、富县、子长市、洛川县、宝塔区)焦作市(马村区、中站区、武陟县、温县、解放区、孟州市、修武县、山阳区、博爱县、沁阳市)

承德市(围场满族蒙古族自治县、平泉市、隆化县、宽城满族自治县、承德县、滦平县、丰宁满族自治县、兴隆县、双桥区、双滦区、鹰手营子矿区)  西藏自治区

宿州市(灵璧县、萧县、泗县、砀山县、埇桥区)

莆田市(城厢区、涵江区、荔城区、仙游县、秀屿区)

宜春市(宜丰县、袁州区、奉新县、上高县、樟树市、靖安县、高安市、铜鼓县、丰城市、万载县)白山市(靖宇县、浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、江源区、临江市)

扬州市(广陵区、宝应县、江都区、仪征市、邗江区、高邮市)

福州市(鼓楼区、长乐区、马尾区、台江区、闽侯县、连江县、福清市、平潭县、晋安区、仓山区、闽清县、罗源县、永泰县)

本溪市(溪湖区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区、明山区)

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大理白族自治州(云龙县、南涧彝族自治县、祥云县、永平县、大理市、鹤庆县、洱源县、宾川县、漾濞彝族自治县、剑川县、弥渡县、巍山彝族回族自治县)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、班玛县、达日县、玛沁县、甘德县)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

海东市(平安区、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县)

西宁市(城北区、湟源县、城中区、城西区、城东区、湟中区、大通回族土族自治县)

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兰州市(安宁区、红古区、城关区、永登县、皋兰县、七里河区、榆中县、西固区)

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　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。