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乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

茂名市(高州市、电白区、化州市、茂南区、信宜市)

吉林市(桦甸市、龙潭区、舒兰市、蛟河市、丰满区、永吉县、磐石市、船营区、昌邑区)

安阳市(殷都区、林州市、北关区、内黄县、安阳县、滑县、文峰区、汤阴县、龙安区)  张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

云浮市(郁南县、罗定市、新兴县、云城区、云安区)

永州市(道县、冷水滩区、零陵区、宁远县、双牌县、蓝山县、江永县、江华瑶族自治县、东安县、祁阳市、新田县)

芜湖市(湾沚区、弋江区、镜湖区、无为市、南陵县、鸠江区、繁昌区)

昌都市(察雅县、八宿县、卡若区、左贡县、芒康县、边坝县、江达县、洛隆县、贡觉县、丁青县、类乌齐县)  鄂尔多斯市(康巴什区、杭锦旗、伊金霍洛旗、东胜区、乌审旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、达拉特旗、准格尔旗)

金昌市(金川区、永昌县)

锦州市(古塔区、凌河区、凌海市、义县、太和区、北镇市、黑山县)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

河源市(紫金县、东源县、连平县、和平县、源城区、龙川县)

聊城市(临清市、冠县、高唐县、茌平区、东昌府区、阳谷县、东阿县、莘县)

烟台市(龙口市、芝罘区、蓬莱区、海阳市、莱州市、福山区、牟平区、莱山区、招远市、莱阳市、栖霞市)

辽阳市(宏伟区、弓长岭区、白塔区、文圣区、太子河区、灯塔市、辽阳县)

郴州市(苏仙区、临武县、北湖区、资兴市、安仁县、嘉禾县、桂阳县、汝城县、永兴县、桂东县、宜章县)

绵阳市(安州区、平武县、江油市、北川羌族自治县、游仙区、三台县、梓潼县、涪城区、盐亭县)

佛山市(三水区、南海区、高明区、禅城区、顺德区)

林芝市(朗县、墨脱县、波密县、工布江达县、巴宜区、米林市、察隅县)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、多伦县、正镶白旗、二连浩特市、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、镶黄旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、锡林浩特市)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

益阳市(赫山区、资阳区、沅江市、南县、桃江县、安化县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

福州市(连江县、平潭县、福清市、罗源县、鼓楼区、闽清县、长乐区、马尾区、仓山区、晋安区、台江区、永泰县、闽侯县)

吉安市(安福县、吉州区、青原区、井冈山市、泰和县、吉水县、永新县、吉安县、万安县、新干县、永丰县、遂川县、峡江县)

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南通市(如东县、海安市、启东市、海门区、通州区、崇川区、如皋市)

徐州市(睢宁县、铜山区、云龙区、丰县、贾汪区、鼓楼区、新沂市、泉山区、邳州市、沛县)

酒泉市(敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、玉门市、肃北蒙古族自治县、肃州区、瓜州县)

阿里地区(改则县、噶尔县、日土县、普兰县、措勤县、革吉县、札达县)  达州市(宣汉县、达川区、通川区、大竹县、渠县、万源市、开江县)

阜阳市(颍州区、颍泉区、颍上县、阜南县、界首市、临泉县、太和县、颍东区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、梁河县、陇川县、芒市)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、长顺县、福泉市、龙里县、罗甸县、瓮安县、平塘县、独山县、惠水县、三都水族自治县、贵定县、荔波县)邯郸市(永年区、磁县、肥乡区、武安市、涉县、鸡泽县、成安县、曲周县、复兴区、丛台区、魏县、大名县、广平县、峰峰矿区、临漳县、邱县、馆陶县、邯山区)

文山壮族苗族自治州(西畴县、广南县、丘北县、麻栗坡县、文山市、富宁县、马关县、砚山县)  陇南市(康县、徽县、武都区、两当县、宕昌县、礼县、文县、西和县、成县)

平顶山市(宝丰县、湛河区、新华区、卫东区、叶县、舞钢市、鲁山县、石龙区、汝州市、郏县)

武汉市(江汉区、蔡甸区、武昌区、硚口区、新洲区、汉阳区、江岸区、青山区、洪山区、江夏区、汉南区、东西湖区、黄陂区)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县)果洛藏族自治州(玛多县、达日县、久治县、甘德县、班玛县、玛沁县)

汕头市(潮阳区、金平区、潮南区、南澳县、澄海区、龙湖区、濠江区)

贵阳市(观山湖区、南明区、息烽县、花溪区、修文县、乌当区、云岩区、清镇市、白云区、开阳县)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

漳州市(长泰区、芗城区、云霄县、平和县、漳浦县、龙文区、华安县、龙海区、诏安县、南靖县、东山县)

银川市(永宁县、灵武市、贺兰县、兴庆区、金凤区、西夏区)

滁州市(全椒县、定远县、明光市、南谯区、来安县、琅琊区、凤阳县、天长市)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

黄冈市(浠水县、罗田县、黄州区、团风县、红安县、黄梅县、麻城市、蕲春县、武穴市、英山县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

佳木斯市(郊区、东风区、向阳区、抚远市、桦川县、桦南县、富锦市、汤原县、前进区、同江市)

嘉兴市(桐乡市、秀洲区、海盐县、南湖区、嘉善县、海宁市、平湖市)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

莆田市(城厢区、秀屿区、荔城区、涵江区、仙游县)

拉萨市(堆龙德庆区、林周县、达孜区、曲水县、城关区、尼木县、当雄县、墨竹工卡县)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。