适合N刷的海棠文1V3，儿童内容专区介绍，为孩子挑选好片

400电话：123456（点击咨询）

适合N刷的海棠文1V3，儿童内容专区介绍，为孩子挑选好片各观看免费《今日汇总》

适合N刷的海棠文1V3，儿童内容专区介绍，为孩子挑选好片各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

适合N刷的海棠文1V3，儿童内容专区介绍，为孩子挑选好片观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

适合N刷的海棠文1V3，儿童内容专区介绍，为孩子挑选好片观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

适合N刷的海棠文1V3，儿童内容专区介绍，为孩子挑选好片各区点热线观看免费《今日发布》

适合N刷的海棠文1V3，儿童内容专区介绍，为孩子挑选好片电话

7天观看免费人工电话为您、适合N刷的海棠文1V3，儿童内容专区介绍，为孩子挑选好片团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

适合N刷的海棠文1V3，儿童内容专区介绍，为孩子挑选好片各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

适合N刷的海棠文1V3，儿童内容专区介绍，为孩子挑选好片电话区域：

牡丹江市(东宁市、海林市、绥芬河市、穆棱市、东安区、林口县、宁安市、爱民区、阳明区、西安区)

临沧市(镇康县、云县、临翔区、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)  芜湖市(繁昌区、镜湖区、南陵县、弋江区、湾沚区、无为市、鸠江区)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

六安市(裕安区、舒城县、金寨县、叶集区、霍邱县、金安区、霍山县)

塔城地区(乌苏市、额敏县、托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、沙湾市)

朝阳市(凌源市、双塔区、北票市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县)  梧州市(苍梧县、蒙山县、万秀区、长洲区、藤县、龙圩区、岑溪市)

长沙市(长沙县、浏阳市、雨花区、宁乡市、芙蓉区、望城区、岳麓区、天心区、开福区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

巴中市(通江县、恩阳区、巴州区、平昌县、南江县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、乾安县、扶余市)

永州市(江永县、冷水滩区、双牌县、蓝山县、宁远县、江华瑶族自治县、道县、东安县、祁阳市、零陵区、新田县)

株洲市(茶陵县、炎陵县、天元区、攸县、荷塘区、石峰区、渌口区、芦淞区、醴陵市)

无锡市(新吴区、滨湖区、锡山区、宜兴市、惠山区、梁溪区、江阴市)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、施秉县、镇远县、榕江县、黎平县、丹寨县、台江县、三穗县、凯里市、黄平县、从江县、剑河县、麻江县、天柱县、锦屏县、雷山县)

儋州市

娄底市(双峰县、冷水江市、新化县、涟源市、娄星区)

临沂市(河东区、兰山区、费县、沂南县、平邑县、兰陵县、郯城县、临沭县、沂水县、蒙阴县、罗庄区、莒南县)

衢州市(开化县、江山市、衢江区、常山县、柯城区、龙游县)

新乡市(原阳县、辉县市、封丘县、卫辉市、凤泉区、牧野区、长垣市、卫滨区、红旗区、获嘉县、延津县、新乡县)

白山市(临江市、靖宇县、浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

宜宾市(翠屏区、江安县、筠连县、兴文县、高县、叙州区、南溪区、长宁县、屏山县、珙县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、鹤峰县、巴东县、利川市、咸丰县、来凤县、宣恩县、恩施市)

南宁市(隆安县、良庆区、邕宁区、青秀区、上林县、兴宁区、武鸣区、横州市、马山县、西乡塘区、江南区、宾阳县)

400电话：123456（点击咨询）

适合N刷的海棠文1V3，儿童内容专区介绍，为孩子挑选好片各观看免费《今日汇总》《今日发布》

适合N刷的海棠文1V3，儿童内容专区介绍，为孩子挑选好片各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

适合N刷的海棠文1V3，儿童内容专区介绍，为孩子挑选好片观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

适合N刷的海棠文1V3，儿童内容专区介绍，为孩子挑选好片观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

适合N刷的海棠文1V3，儿童内容专区介绍，为孩子挑选好片各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

适合N刷的海棠文1V3，儿童内容专区介绍，为孩子挑选好片电话

7天观看免费人工电话为您、适合N刷的海棠文1V3，儿童内容专区介绍，为孩子挑选好片团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

适合N刷的海棠文1V3，儿童内容专区介绍，为孩子挑选好片中心2025已更新(今日/推荐)

适合N刷的海棠文1V3，儿童内容专区介绍，为孩子挑选好片电话区域：

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

普洱市(西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

香港特别行政区  苏州市(太仓市、张家港市、吴中区、虎丘区、相城区、吴江区、常熟市、姑苏区、昆山市)

吴忠市(同心县、盐池县、利通区、青铜峡市、红寺堡区)

晋中市(左权县、昔阳县、和顺县、寿阳县、榆社县、介休市、灵石县、祁县、太谷区、榆次区、平遥县)

安阳市(殷都区、汤阴县、滑县、文峰区、安阳县、龙安区、内黄县、北关区、林州市)南充市(营山县、蓬安县、南部县、高坪区、嘉陵区、西充县、阆中市、顺庆区、仪陇县)

泰州市(姜堰区、泰兴市、靖江市、海陵区、兴化市、高港区)  洛阳市(新安县、涧西区、嵩县、孟津区、偃师区、瀍河回族区、洛龙区、洛宁县、宜阳县、西工区、栾川县、老城区、伊川县、汝阳县)

阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、哈巴河县、青河县、富蕴县、布尔津县、福海县)

南通市(如东县、海安市、海门区、如皋市、崇川区、启东市、通州区)

濮阳市(台前县、华龙区、濮阳县、南乐县、清丰县、范县)沈阳市(大东区、沈北新区、辽中区、皇姑区、法库县、铁西区、和平区、苏家屯区、浑南区、于洪区、沈河区、新民市、康平县)

大理白族自治州(大理市、漾濞彝族自治县、祥云县、宾川县、鹤庆县、永平县、洱源县、南涧彝族自治县、云龙县、剑川县、弥渡县、巍山彝族回族自治县)

北京市(大兴区、朝阳区、昌平区、密云区、东城区、丰台区、通州区、海淀区、房山区、石景山区、怀柔区、门头沟区、平谷区、西城区、延庆区、顺义区)

绥化市(海伦市、安达市、青冈县、明水县、兰西县、庆安县、绥棱县、肇东市、望奎县、北林区)

日喀则市(定日县、萨迦县、桑珠孜区、岗巴县、萨嘎县、昂仁县、南木林县、谢通门县、拉孜县、白朗县、吉隆县、江孜县、聂拉木县、康马县、亚东县、仁布县、定结县、仲巴县)

安康市(汉阴县、宁陕县、镇坪县、平利县、汉滨区、石泉县、旬阳市、岚皋县、紫阳县、白河县)

福州市(仓山区、马尾区、永泰县、福清市、晋安区、长乐区、台江区、闽侯县、鼓楼区、连江县、罗源县、闽清县、平潭县)

西藏自治区

襄阳市(襄州区、保康县、樊城区、襄城区、谷城县、南漳县、宜城市、枣阳市、老河口市)

广西壮族自治区

喀什地区(英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、疏勒县、疏附县、叶城县、伽师县、岳普湖县、麦盖提县、喀什市、巴楚县、莎车县)

平凉市(灵台县、静宁县、庄浪县、崇信县、华亭市、泾川县、崆峒区)

鹤岗市(东山区、向阳区、工农区、兴安区、萝北县、兴山区、绥滨县、南山区)

宁德市(蕉城区、周宁县、福安市、霞浦县、寿宁县、屏南县、古田县、柘荣县、福鼎市)

葫芦岛市(兴城市、连山区、建昌县、绥中县、南票区、龙港区)

内江市(资中县、威远县、隆昌市、市中区、东兴区)

大庆市(红岗区、林甸县、让胡路区、龙凤区、大同区、肇州县、萨尔图区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县)

文|翠鸟资本

2020年12月，风头正盛的蓝月亮集团（6993.HK）公开招股，以13.16港元/股发行计算，直接让创始人罗秋平身家暴增500亿元。与此同时，一路扶持蓝月亮的高瓴资本，也斩获20倍超高收益。蓝月亮成为名副其实的“洗衣液第一股”。

然而，在这之后，蓝月亮的日子越来越不好过。自上市以来，蓝月亮业绩表现一直不尽如人意：营收增长放缓，净利润连年下滑。2024年更是交出了一份令市场瞠目结舌的年报，这是其上市八年来首次亏损。

据中华全国商业信息中心统计数据显示，蓝月亮洗衣液连续15年(2009-2023)、洗手液连续12年(2012-2023)位居同类产品市场综合占有率第一。

渠道方面，2024年蓝月亮线上渠道收入同比激增34.1%至51亿港元，占总营收近60%。其中抖音平台销售额同比增长210%，头部主播专场直播更是频现“亿元俱乐部”。

从市占率表现来看，蓝月亮集团似乎有着不错的发展，直播带货也很火，但为何却提前进入中年危机，陷入“越卖越亏”的漩涡之中？

增收不增利

3月25日，蓝月亮发布业绩，公告显示，2024年公司营收为85.56亿港元(约合人民币79.93亿元)，创历史新高，但净利润却暴跌330.5%，亏损7.49亿港元，

蓝月亮2024年以亏损结束，并不让人感到意外，因为早在半年报时，蓝月亮就亏了6.64亿港元。但经过半年的努力，公司并未挽回亏损的颓势。

从年报来看，蓝月亮2024年的亏损主要发生在上半年。

2024全年蓝月亮亏损约7.49亿港元，其中上半年亏损了6.6亿港元，占据全年亏损的88%。亏损的原因是在推广活动和广告上砸了巨资。2024年蓝月亮的销售及分销开支为50.49亿港元，相较2023年的32.44亿港元大幅增长55.6%。

在业绩公告中，蓝月亮集团表示销售及分销开支大幅增加，是由于大力投入线上线下多渠道的销售活动，尤其是推广新产品、开发新渠道，以及品牌建设等，而这些战略性投入将有助于带动长远的销售增长。

从结果来看的确如此。

2024年蓝月亮集团衣物清洁护理产品营收为76.27亿港元(约合人民币71.25亿元)，同比增长17.3%；个人清洁护理产品营收为5.12亿港元(约合人民币4.78亿元)，同比增长14.6%；家居清洁护理产品营收为4.16亿港元(约合人民币3.89亿元)，同比增长10.7%。

渠道方面，2024年蓝月亮线上渠道收入同比激增34.1%至51亿港元，占总营收近60%。其中抖音平台销售额同比增长210%，头部主播专场直播更是频现“亿元俱乐部”。

2024年上半年，蓝月亮在抖音上开启了多次声势浩大的直播，与“董先生”、、“祝晓晗”、“与辉同行”等多个头部抖音达人合作专场。其中，“广东夫妇”在6月30日的蓝月亮专场中，卖出了80多万单蓝月亮至尊爆款组合，销售额约7500万至1.2亿元，打破了截止当日的抖音平台家清单场直播GMV纪录。

大手笔带来的营销效果十分显著，直接将蓝月亮带进了“抖音商城618衣物清洁榜”行业累计销售额Top1。之后8月央视新闻超级品牌日直播、9月抖音平台中秋超级月亮节直播，蓝月亮悉数现身。在头部主播上，蓝月亮还和东方甄选、小杨哥等合作直播卖货。

只是，耀眼的GMV背后，蓝月亮开销也不小，以至于本身坐拥的高毛利润被吞噬。财报显示，2024年蓝月亮毛利率稳定在60%，但销售费用几乎吃掉了全部毛利（51.8亿港元利）。

这意味着，蓝月亮正面临增收不增利的窘境，似乎通过大举砸钱疯狂营销，做大销售规模，而忽视了净利润。

其实不止是2024年，自2020年上市以来，蓝月亮这种畸形的增长模式直接让业绩表现一直不尽如人意：营收增长放缓，净利润连年下滑。梳理年报显示，2020-2023年，蓝月亮的营收分别为64.23亿元、69.73亿元、72.91亿元、67.18亿元，同期实现归母净利润分别为12.01亿元、9.31亿元、5.61亿元、2.98亿元。

与此同时，2020年上市元年，蓝月亮销售及分销开支占营收的比重为28.8%，不到三成，2024年已经达到59%，占比翻番。

两大难题待解

蓝月亮“花钱赚吆喝买增长”的运营模式，暴露出的绝非表面问题。

从深层次来看，业务面临两大棘手难题：一是收入结构过度单一，缺乏多元支撑；二是产品力严重不足，难以凭借产品自身优势，在激烈的市场竞争中建立起稳固的竞争壁垒。

从蓝月亮2024年的收入结构看，公司89.1%的营收仍集中于衣物清洁护理单一品类（如洗衣液、柔顺剂等），而该领域技术同质化严重，竞争激烈。

目前蓝月亮在洗衣液领域市占率仍居第一，但是打江山不易，守江山更难，随着立白、奥妙、碧浪、汰渍等品牌也在纷纷抢占洗衣液市场份额，蓝月亮接下来能否稳住生意份额，尚是未知。

与此同时，蓝月亮研发费用投入与国际巨头已形成超百倍差距。2021-2024年，蓝月亮研发费用均未超过1亿港元(约合人民币0.9亿元)。反观国际巨头宝洁，通过每年约30亿美元研发投入构建技术护城河。

很明显，蓝月亮产品结构的单一，加之技术壁垒的缺失，大部分消费者不会因为是蓝月亮品牌而支付高溢价。而近年蓝月亮不得不加大营销开支维稳市场份额。从冠名央视《品牌行动》栏目以及地方台湖南卫视等电视节目，到投放电梯、KV、小红书等全渠道媒体，再到借助明星网红直播带货，以此吸引大众移开的目光。

只不过，始终期待着大力出奇迹的蓝月亮，虽在销售额上实现了增长，但现实的不赚钱状态却始终没能扭转，甚至来到了亏损的深渊。

更严峻是，如今扭转亏损只是蓝月亮面临的紧迫难题之一。从当下日化行业的竞争来看，家清日化行业入局门槛低、产品同质化严重、白牌厂家飞速增长等，无一不表明，留给洗衣液一哥蓝月亮的时间，只会比财报数字更残酷。

※此文为翠鸟资本原创文章，未获授权请勿转载。本文亦在雪球、财富号、同顺号、新浪微博、新浪看点、和讯、界面、百家号、企鹅号、搜狐号、网易号、头条号、一点号、中金在线、爱股票、格隆汇等平台同步更新。投稿及商务合作请联系：13552947334（仅微信）/cnzb2017@163.com（邮箱）