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赤峰市(喀喇沁旗、巴林左旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、元宝山区、克什克腾旗、翁牛特旗、宁城县、红山区、敖汉旗、松山区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县)

抚州市(乐安县、东乡区、南城县、资溪县、崇仁县、临川区、金溪县、广昌县、黎川县、宜黄县、南丰县)

揭阳市(揭西县、惠来县、揭东区、榕城区、普宁市)  曲靖市(马龙区、宣威市、沾益区、富源县、罗平县、会泽县、麒麟区、陆良县、师宗县)

太原市(娄烦县、阳曲县、杏花岭区、清徐县、古交市、万柏林区、小店区、尖草坪区、迎泽区、晋源区)

镇江市(丹阳市、京口区、扬中市、润州区、丹徒区、句容市)

巴中市(南江县、平昌县、恩阳区、通江县、巴州区)

深圳市(南山区、罗湖区、坪山区、龙华区、盐田区、光明区、福田区、龙岗区、宝安区)  莆田市(荔城区、涵江区、城厢区、仙游县、秀屿区)

杭州市(临安区、滨江区、钱塘区、淳安县、建德市、富阳区、余杭区、临平区、桐庐县、拱墅区、上城区、西湖区、萧山区)

喀什地区(疏勒县、巴楚县、伽师县、英吉沙县、岳普湖县、泽普县、莎车县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、叶城县、疏附县)

吕梁市(方山县、文水县、中阳县、兴县、柳林县、石楼县、交口县、岚县、汾阳市、孝义市、离石区、临县、交城县)

鹤壁市(淇县、山城区、浚县、淇滨区、鹤山区)

楚雄彝族自治州(武定县、姚安县、南华县、牟定县、大姚县、永仁县、元谋县、双柏县、禄丰市、楚雄市)

榆林市(神木市、横山区、绥德县、子洲县、榆阳区、府谷县、靖边县、吴堡县、清涧县、米脂县、定边县、佳县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

石河子市(北屯市、白杨市、阿拉尔市、可克达拉市、胡杨河市、五家渠市、昆玉市、新星市、双河市、图木舒克市、铁门关市)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、红寺堡区、同心县、利通区)

汉中市(南郑区、西乡县、汉台区、略阳县、城固县、宁强县、镇巴县、勉县、留坝县、佛坪县、洋县)

梅州市(梅江区、梅县区、丰顺县、兴宁市、五华县、蕉岭县、平远县、大埔县)

常州市(武进区、金坛区、钟楼区、溧阳市、新北区、天宁区)

香港特别行政区

通化市(辉南县、东昌区、梅河口市、二道江区、通化县、柳河县、集安市)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

辽阳市(白塔区、文圣区、弓长岭区、太子河区、辽阳县、灯塔市、宏伟区)

合肥市(肥东县、包河区、蜀山区、瑶海区、巢湖市、庐阳区、肥西县、长丰县、庐江县)

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

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呼和浩特市(土默特左旗、回民区、赛罕区、和林格尔县、玉泉区、武川县、托克托县、清水河县、新城区)

白山市(浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、抚松县)

包头市(青山区、九原区、白云鄂博矿区、东河区、固阳县、石拐区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)  固原市(西吉县、隆德县、彭阳县、原州区、泾源县)

延安市(富县、安塞区、志丹县、吴起县、延长县、甘泉县、子长市、宝塔区、延川县、黄陵县、宜川县、黄龙县、洛川县)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、河口瑶族自治县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、泸西县、蒙自市、石屏县、弥勒市、绿春县、屏边苗族自治县、开远市、个旧市)

永州市(东安县、江华瑶族自治县、道县、双牌县、零陵区、宁远县、冷水滩区、江永县、新田县、祁阳市、蓝山县)咸阳市(武功县、永寿县、秦都区、淳化县、兴平市、旬邑县、泾阳县、杨陵区、长武县、三原县、礼泉县、渭城区、乾县、彬州市)

宿迁市(宿城区、泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿豫区)  西安市(阎良区、碑林区、莲湖区、周至县、新城区、雁塔区、未央区、高陵区、灞桥区、长安区、蓝田县、临潼区、鄠邑区)

清远市(连州市、佛冈县、连南瑶族自治县、清新区、英德市、清城区、阳山县、连山壮族瑶族自治县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

大庆市(肇源县、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、萨尔图区、龙凤区、红岗区、让胡路区、大同区)云浮市(云安区、云城区、郁南县、新兴县、罗定市)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

定西市(漳县、陇西县、安定区、渭源县、临洮县、岷县、通渭县)

遂宁市(船山区、蓬溪县、射洪市、安居区、大英县)

果洛藏族自治州(班玛县、达日县、久治县、玛多县、玛沁县、甘德县)

吉安市(新干县、万安县、吉水县、青原区、永新县、井冈山市、遂川县、永丰县、吉州区、泰和县、峡江县、吉安县、安福县)

衡水市(安平县、冀州区、景县、饶阳县、阜城县、桃城区、故城县、枣强县、深州市、武邑县、武强县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗、乌兰浩特市)

三沙市(南沙区、西沙区)

中山市

凉山彝族自治州(冕宁县、美姑县、木里藏族自治县、宁南县、会理市、会东县、布拖县、昭觉县、雷波县、盐源县、甘洛县、西昌市、喜德县、越西县、普格县、金阳县、德昌县)

通辽市(库伦旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁区)

昆明市(石林彝族自治县、宜良县、五华区、盘龙区、富民县、安宁市、官渡区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、东川区、西山区、晋宁区)

台州市(路桥区、黄岩区、临海市、玉环市、三门县、仙居县、天台县、温岭市、椒江区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

石家庄市(行唐县、井陉矿区、辛集市、元氏县、赵县、赞皇县、无极县、井陉县、长安区、桥西区、鹿泉区、高邑县、灵寿县、平山县、藁城区、新华区、正定县、新乐市、深泽县、晋州市、裕华区、栾城区)

德州市(陵城区、齐河县、禹城市、武城县、宁津县、平原县、德城区、夏津县、临邑县、庆云县、乐陵市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。