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北京市(门头沟区、海淀区、顺义区、昌平区、朝阳区、平谷区、延庆区、大兴区、石景山区、怀柔区、丰台区、通州区、房山区、密云区、西城区、东城区)

山南市(隆子县、曲松县、扎囊县、乃东区、加查县、贡嘎县、措美县、洛扎县、桑日县、错那市、浪卡子县、琼结县)

苏州市(张家港市、吴江区、姑苏区、太仓市、虎丘区、相城区、常熟市、昆山市、吴中区)

株洲市(石峰区、醴陵市、芦淞区、茶陵县、炎陵县、渌口区、天元区、攸县、荷塘区)  天津市(东丽区、蓟州区、宝坻区、静海区、南开区、滨海新区、津南区、红桥区、西青区、河东区、北辰区、河西区、宁河区、河北区、和平区、武清区)

嘉峪关市

镇江市(润州区、扬中市、句容市、丹阳市、京口区、丹徒区)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、小金县、松潘县、红原县、汶川县、壤塘县、若尔盖县、阿坝县、理县、九寨沟县、黑水县、金川县、马尔康市)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)  郑州市(巩义市、中牟县、登封市、金水区、二七区、新郑市、中原区、上街区、惠济区、管城回族区、荥阳市、新密市)

柳州市(城中区、融安县、柳江区、三江侗族自治县、柳北区、柳南区、融水苗族自治县、鹿寨县、柳城县、鱼峰区)

襄阳市(老河口市、南漳县、枣阳市、襄城区、保康县、谷城县、襄州区、樊城区、宜城市)

玉溪市(华宁县、红塔区、江川区、易门县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、澄江市)

贵阳市(南明区、观山湖区、乌当区、清镇市、云岩区、息烽县、修文县、开阳县、花溪区、白云区)

河源市(连平县、龙川县、东源县、源城区、和平县、紫金县)

黄山市(黄山区、黟县、祁门县、歙县、屯溪区、休宁县、徽州区)

驻马店市(正阳县、驿城区、遂平县、确山县、平舆县、上蔡县、泌阳县、新蔡县、西平县、汝南县)

佛山市(三水区、顺德区、禅城区、高明区、南海区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、独山县、福泉市、罗甸县、都匀市、贵定县、荔波县、瓮安县、平塘县、龙里县、长顺县、三都水族自治县)

焦作市(中站区、孟州市、修武县、博爱县、沁阳市、解放区、温县、马村区、山阳区、武陟县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

临沧市(镇康县、沧源佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、云县、永德县)

保定市(高阳县、徐水区、定兴县、竞秀区、高碑店市、安国市、安新县、定州市、涿州市、阜平县、唐县、涞源县、清苑区、易县、雄县、顺平县、望都县、蠡县、博野县、满城区、莲池区、涞水县、曲阳县、容城县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

莆田市(涵江区、城厢区、荔城区、仙游县、秀屿区)

赤峰市(敖汉旗、喀喇沁旗、巴林右旗、松山区、林西县、巴林左旗、宁城县、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、红山区、克什克腾旗、翁牛特旗)

哈尔滨市(阿城区、双城区、道里区、呼兰区、方正县、延寿县、尚志市、木兰县、南岗区、巴彦县、宾县、依兰县、香坊区、松北区、道外区、五常市、平房区、通河县)

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十堰市(郧西县、张湾区、丹江口市、郧阳区、茅箭区、房县、竹山县、竹溪县)

杭州市(临安区、余杭区、临平区、上城区、滨江区、拱墅区、淳安县、钱塘区、建德市、富阳区、桐庐县、萧山区、西湖区)

南通市(海安市、如东县、启东市、崇川区、通州区、海门区、如皋市)

荆州市(石首市、江陵县、松滋市、监利市、洪湖市、公安县、沙市区、荆州区)  呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、牙克石市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、海拉尔区、根河市、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、扎兰屯市)

眉山市(丹棱县、彭山区、青神县、东坡区、洪雅县、仁寿县)

北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

陇南市(文县、两当县、西和县、武都区、徽县、成县、宕昌县、礼县、康县)临汾市(襄汾县、霍州市、曲沃县、永和县、乡宁县、浮山县、古县、吉县、安泽县、洪洞县、尧都区、隰县、蒲县、侯马市、翼城县、汾西县、大宁县)

大庆市(龙凤区、肇源县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇州县、萨尔图区、让胡路区、林甸县)  枣庄市(滕州市、峄城区、台儿庄区、山亭区、薛城区、市中区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

滁州市(天长市、来安县、全椒县、琅琊区、南谯区、明光市、定远县、凤阳县)

六安市(金寨县、霍山县、金安区、裕安区、霍邱县、叶集区、舒城县)乐山市(马边彝族自治县、金口河区、市中区、沐川县、沙湾区、五通桥区、犍为县、峨边彝族自治县、井研县、夹江县、峨眉山市)

赣州市(宁都县、定南县、石城县、于都县、章贡区、瑞金市、兴国县、龙南市、安远县、信丰县、崇义县、大余县、全南县、上犹县、赣县区、寻乌县、会昌县、南康区)

忻州市(静乐县、岢岚县、宁武县、代县、五台县、五寨县、繁峙县、偏关县、保德县、河曲县、神池县、原平市、定襄县、忻府区)

重庆市(沙坪坝区、梁平区、武隆区、北碚区、巫山县、南川区、巫溪县、石柱土家族自治县、江津区、城口县、忠县、巴南区、永川区、长寿区、万州区、云阳县、渝中区、合川区、开州区、潼南区、涪陵区、大渡口区、綦江区、南岸区、酉阳土家族苗族自治县、江北区、九龙坡区、奉节县、彭水苗族土家族自治县、丰都县、璧山区、荣昌区、秀山土家族苗族自治县、大足区、垫江县、黔江区、铜梁区、渝北区)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、富宁县、广南县、丘北县、马关县、麻栗坡县、文山市、西畴县)

吉林市(丰满区、船营区、永吉县、桦甸市、磐石市、蛟河市、昌邑区、舒兰市、龙潭区)

茂名市(化州市、茂南区、高州市、信宜市、电白区)

楚雄彝族自治州(大姚县、武定县、南华县、禄丰市、双柏县、永仁县、楚雄市、元谋县、姚安县、牟定县)

濮阳市(台前县、范县、濮阳县、南乐县、清丰县、华龙区)

金华市(磐安县、浦江县、东阳市、武义县、义乌市、兰溪市、婺城区、永康市、金东区)

曲靖市(陆良县、罗平县、师宗县、宣威市、沾益区、会泽县、马龙区、麒麟区、富源县)

佳木斯市(汤原县、富锦市、东风区、向阳区、同江市、前进区、郊区、桦南县、桦川县、抚远市)

吕梁市(中阳县、汾阳市、岚县、石楼县、兴县、临县、交城县、离石区、孝义市、交口县、方山县、柳林县、文水县)

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)

湘潭市(韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市)

石家庄市(井陉矿区、裕华区、晋州市、新乐市、正定县、行唐县、鹿泉区、栾城区、无极县、平山县、元氏县、井陉县、赵县、赞皇县、藁城区、桥西区、辛集市、高邑县、深泽县、灵寿县、新华区、长安区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。